🔧 Capex ($CAPX): Mayo muestra una tibia recuperación, pero el dilema de la productividad en Agua del Cajón condiciona el mediano plazo
Capex presentó sus números operativos de mayo, exhibiendo una recuperación parcial en los volúmenes de crudo por factores transitorios, mientras que el gas sigue sufriendo el declino de la pata convencional.
📊 Radiografía operativa de Mayo:
🛢️ Producción de Petróleo (9.925 bbl/d): Subió un 2,6% m/m y 1,1% i.a. Esta reactivación intermensual se apoya en la vuelta a producción de 33 pozos que estaban parados de forma transitoria y el aporte de los pozos nuevos.
⚠️ Ojo al timing: Este es el último mes que el crudo se compara contra la base previa a la conexión de sus últimos 4 pozos shale. A partir de junio, la base comparable es mucho más exigente, por lo que es muy probable que empecemos a ver caídas interanuales.
🔥 Producción de Gas (7.886 boe/d): Mostró una contracción del -1,4% m/m y una dura caída del -15,3% i.a. Acá no hay sorpresas: el declino natural de los bloques convencionales maduros sigue dictando la dinámica del top-line.
🚀 Próximos pasos y Trigger bajo la lupa:
La compañía ya prepara la campaña de perforación para junio, apuntando a su principal catalizador de corto plazo: sumar un nuevo PAD de 3 pozos en Agua del Cajón para quebrar la tendencia contractiva.
Sin embargo, el mercado mira con cautela la geología del activo. Los datos preliminares sugieren que estos pozos arrastran una productividad bastante menor (cercana a un 44% menos) que el promedio de Vaca Muerta.
Conclusión: Si bien el nuevo PAD servirá como soporte para estabilizar los niveles actuales, la menor productividad relativa en la ventana shale propia de sus bloques enciende una luz amarilla: el camino hacia un desarrollo masivo y rentable no va a ser tan sencillo ni lineal para la compañía.