Rasprava o IPO-u SpaceX-a podijelila je financijsku zajednicu na X-u.
Jedni ga nazivaju investicijskom prilikom desetljeća, drugi jednim od najrizičnijih poslova na tržištu.
Umjesto nagađanja, pogledajmo brojke i strukturu ponude.
SpaceX je 2025. ostvario 18,7 milijardi dolara prihoda, uz rast od 33%, ali i neto gubitak od 4,9 milijardi dolara.
U prvom tromjesečju 2026. neto gubitak iznosio je dodatnih 4,28 milijardi dolara.
Poslovanje se može podijeliti na tri segmenta:
Starlink
11,4 milijarde dolara prihoda i 4,4 milijarde operativne dobiti. Operativna marža iznosila je približno 39%, uz 10,3 milijuna pretplatnika u 164 države.
Svemirske djelatnosti
4,1 milijarda dolara prihoda i 657 milijuna dolara operativnog gubitka. U razvoj Starshipa uloženo je više od 15 milijardi dolara.
xAI
3,2 milijarde dolara prihoda i 6,36 milijardi dolara gubitka.
Dobit Starlinka trenutačno nije dovoljna da nadoknadi gubitke ostalih segmenata, ponajprije xAI-ja.
Zato se investicijska teza velikim dijelom svodi na pitanje koliko će xAI i Starship vrijediti za pet ili deset godina.
To nije procjena sadašnjeg poslovanja, nego oklada na budući rast.
#IPO nije proveden na uobičajen način
Kod klasičnog IPO-a investicijske banke objavljuju raspon cijene, prikupljaju ponude institucionalnih ulagatelja i na temelju potražnje određuju konačnu cijenu.
SpaceX je odredio fiksnu cijenu od 135$ po dionici, bez klasičnog raspona i opsežnog procesa otkrivanja cijene.
Potražnja je bila višestruko veća od ponude, ali cijena nije povećana.
Čak 20% - 30% ponude bilo je namijenjeno malim investitorima, znatno više nego kod većine velikih IPO-a.
Fidelity je za ovu ponudu smanjio minimalni iznos na 2.000$ , dok su pristup omogućili i Robinhood, Schwab, SoFi i E*TRADE.
To retail investitorima omogućuje neuobičajeno izravan pristup, ali znači i da je znatan dio rizika prenesen na skupinu koja često ima manje informacija i iskustva od institucionalnih investitora.
Lock-up pogoduje dijelu insajdera.
Važan detalj je i struktura zabrane prodaje dionica insajdera.
Uobičajeni IPO najčešće uključuje lock-up od približno 180 dana, tijekom kojeg osnivači, zaposlenici i rani ulagatelji NE mogu prodavati svoje dionice.
SpaceX je uveo postupno ukidanje ograničenja.
Dio dionica insajdera može postati dostupan za prodaju već nakon prve objave poslovnih rezultata, a dodatne količine oslobađaju se u više faza prije isteka standardnih 180 dana.
Takva struktura može smanjiti rizik jednokratne velike rasprodaje, ali istodobno dijelu postojećih dioničara omogućuje raniju likvidnost.
Drugim riječima, mali investitori mogu kupovati dok se dodatne dionice insajdera postupno pojavljuju na tržištu.
Dionice Elona Muska podliježu duljem razdoblju zabrane prodaje od 366 dana, no za dio ostalih postojećih dioničara pravila su fleksibilnija.
To ne znači automatski da će insajderi prodavati, ali investitori moraju znati kada se ponuda dionica na tržištu može povećati.
Ograničenja vrijede i za retail!
Brokerske kuće kažnjavaju brzo preprodavanje IPO dionica.
Fidelity može ograničiti budući pristup IPO-ima ako investitor proda dionice unutar 15 dana.
$HOOD i
$SoFi primjenjuju razdoblje od 30 dana.
Zato kupnja po IPO cijeni i brza prodaja nakon početnog rasta nisu nužno potez bez “posljedica”.
Ništa od navedenoga samo po sebi ne znači da je
$SPCX dobra ili loša investicija.
Međutim, pokazuje da:
- kompanija i dalje posluje s velikim gubitkom
- Starlink financira znatan dio razvoja ostalih segmenata
- cijena IPO-a nije određena klasičnim tržišnim procesom
- mali ulagatelji dobili su neuobičajeno velik dio ponude
- insajderske dionice postupno će ulaziti na tržište
Kod ovakvih IPO-a nije dovoljno pitati koliko dionica može porasti prvoga dana.
Važnije je razumjeti što kupujete, po kojoj valuaciji i tko će sve moći prodavati nakon vas.
Ovaj sadržaj služi isključivo u edukativne svrhe i nije investicijski savjet.
#investiranje #dionice #financije #spaceX #edukacija