最近这几天有不少小伙伴开始看AI，问我不是技术背景的该怎么去看AI这个市场，复杂的技术名词很多，然后各个细分赛道也很杂，怎么去做尽调？我就大概说一个框架吧，然后你在框架里研究就非常易懂了。 首先，现在大家去投资的这些AI股，投的商业本质是什么？ 答：“美国一年6000-7500亿美元的AI基础设施的资本支出（AI Infra Capex），这个数字到2027年大概率会在1-1.2万亿左右，更简单点说，美国的公司现在每年砸6000-7500亿去买AI相关的基建设备” 主要是谁在投资这些AI基建呢？是美国的五大云厂商，Microsoft、Amazon、Google、Meta、Oracle（这些统称是Hyperscaler） 所以这一年将近1万亿美金的资本支出都砸在什么上了？主要是三大类： 1. IT设备 / 计算硬件（占比60-65%） 2. 电源与冷却（15-20%） 3. 建筑与土地（10-15%） 在IT设备 / 计算硬件里再拆分 1. GPU（65%） 2. 网络（10-15%） 3. 存储（8-10%） 4. 其他包括CPU、软件、HBM、机架（10-15%） 沿着这个思路你再去做行业图谱（Industry Mapping）就简单多了。 1. GPU 你投这个赛道基本只有英伟达，大头都被他一个人吃了（当然还有一些云厂商自己搞的自定义Asic，自己设计或深度定制的AI加速芯片，本质上是去替代掉一部分英伟达gpu的成本，比如Google (TPU)、Amazon (Trainium/Inferentia)、Microsoft (Maia)。 2. 网络 英伟达，博通，思科，HPE，最近火的Marvell（MRVL）就可以算在这里 3. 存储 海力士是绝对的第一，然后三星，美国的存储巨头就MU和SNDK（闪迪），溢价高，但市场份额没有海力士高。 4. 电源与冷却 做AI数据中心最大的三家，Vertiv（VRT），Schneider（SBGSY），Eaton（ETN），规模最大的是Schneider，但这个市场总体不算很集中，比较分散。 5. 建筑与土地（Building & Land） 完全分散的市场，这里环节就更多了，总包，涉及，工程，电气，开发，土地，等等，投AI的话这块儿没必要继续细看。 6. 其他类别 a. 做软件的，做cpu的，做机架，做光纤，做自动化等等，就不展开说了 然后围绕上面几大分类，又有做服务的，比如做集成的（就是把这些以上打包成一个整体服务器卖出去），Dell，联想，SMCI；然后英伟达的GPU的供应商又有一大堆，也不展开了。 结尾：框架就是这么个框架，本质上你现在投AI产业，你在买单的Thesis就是： 1. 美国在每年向AI产业的基建投近1万亿美元，并且未来五年每年至少30-50%的增长。 2. 抓的是AI资本支出中不可或缺环节中有足够强生态占位的玩家 3. 最终消费端，也就是openai，claude这些大模型的消费者，我们，会持续消费。 所以什么时候AI“泡沫”会见顶？ 1. 这些AI巨头们融不到钱去继续投基建的时候 2. 我们这些消费者不再继续买单，大模型的营收开始下滑的时候 至少目前来看还早。

去年10月清仓之后，11月看到身边很多朋友开始抄底时写了这篇帖子，还有这篇熊市生存手册（大家可以回头看下预言中了几条）。x.com/michael_liu93/status/1… 到了今天（我认为已经快到熊底阶段了），想分享一个我在前几轮熊底时犯的最大错误：“频繁短线交易并持续保持做空思维” 人的思维是有惯性的，如果你在过去将近一年时间里一直在做逢高空和大币的短线操作，等到牛市来的时候一定会在第一根上涨针的时候卖飞并在接下来的两三年买不下手甚至一直在找位置继续做空。 如果你还想吃下一轮周期的beta收益，接下来三四个月时间你要做的是找到币圈的核心资产并持续定投，且不要在这些资产上再做任何的短线交易。 这轮底部我会一直找机会买入的资产包括btc、crcl、hype（我认为下轮周期的核心资产） 不容易啊，这轮能活下来的真的都是精锐。

还是这个观点，短期差不多了，熊底可能再往下一根去个高4w或者5w出头，时间上可能要等九月或者十月。 每轮的绝对底部都会有个巨大的fud事件驱动最后一根下跌针，上轮btc是ftx垮台，eth的是luna爆雷，其实想想这轮的fud事件已经出来了，就是microstrategy卖币，想mstr这轮直接破产不可能，后手太多了，strc的那点利息随便付。 不管怎样，周期底部的时候，在大家最恐惧的事件发生后去买入一些仓位，拉长半年时间看都不会错。