1/ 现在的局面，是经典的「代投」模式结果 币/股 涨了，代投自己吞下来，给下游散户施舍几个三瓜俩枣 跌了，让散户接盘兜底 怎么输？横竖都是赢 2/ xStocks 从此在江湖没有信誉了 理论上他们应该跟上游的高盛等承销商，签署具有法律约束力的条款 不应该到最后一刻才知晓无份额，we're sorry 把所有币圈用户当猴耍了 3/ 现在 xStocks 和 Kraken，还有其它分销渠道 Bybit, Bitget Wallet, Binance 没有官方公告 是 Kraken 中文区的一位员工在传递消息 这几天她在社区的辛勤沟通和工作，值得一个更好的去处，币圈交易所老板们快去挖她 @CryptoNataNata (币安毕业认证) 4/ 美股和 Crypto 在融合 我期待的理想局面是 未来科技公司的一级市场募资通过链上进行 二级市场 TGE / IPO 也在链上进行 份额认购通过智能合约保障 愿天下再也没有 xStocks 这样的孽障 5/ 这次所有币圈人被耍 史上创造 6 大记录的 IPO 我们不只是在舔份额 (也冒着破发的风险) 也在见证历史 x.com/Sea_Bitcoin/status/206… 现在，需要回到加密原生主义 挺起脊梁

不管是 xStocks 临时起意吞了散户们的份额，还是上游承销商反悔不给了，亦或是 SpaceX 高管介入调整分配方式 (有小道消息说是 Elon 亲自介入调整了...😂) 这次的事都再次体现了一个残酷的现实：金融难民上不了华尔街的桌，规则制定权在上游机构，散户在金融链的最末端 总结出一级市场的不可能三角，三者不能同时存在： 稀缺资产、无差别准入、足额分配 ◦ 稀缺资产如果无差别准入，就一定无法足额分配。比如这次币圈散户打 SpaceX，如果还有破发风险，会轮到散户；如果确定赚钱，就轮不到我们 ◦ 稀缺资产如果还能足额分配，就一定存在筛选和关系。优先级更高的机构/渠道，会先拿走 SpaceX 真实份额 ◦ 如果一个机会既无差别准入、又能足额分配，那它大概率已经不稀缺了，比如很多城市的地产项目、日常能接触到的理财产品等 SpaceX 打新事故，一部分原因是传统金融的低效、环节过多带来的损耗，希望未来，有更多优质资产发行是在 code is law 的环境里，让履约成本更低

#熊市理财日记 这几个月的猪脚饭主要靠 USD1，第五轮成功续上了。基础规则跟之前一样，在币安 app 内持有 USD1 即可参与。 总结下数据，累计发放的 WLFI 空投价值超过 1 亿美元了。 ◦ 第一轮 (1/23 - 2/20)，4,000 万美元等值 WLFI，年化 15% ◦ 第二轮 (2/20 - 3/20)，2.35 亿枚 WLFI，时价约 2,700 万美元，年化 13% ◦ 第三轮 (3/20 - 4/17)，1.35 亿枚 WLFI，时价约 1,200 万美元，年化 8% ◦ 第四轮 (4/17 - 5/15)，1,500 万美元等值 WLFI，年化 7% ◦ 第五轮 (现在 5/15 - 6/12)，1,300 万美元等值 WLFI，预计年化 5-6% 之间 为了鼓励用户以 USD1 参与合约，把 USD1 放在合约或杠杆账户中，就有 1.2 倍奖励加成 (不用真的开单)。近期币安还有 2 个更新： ◦ 币安会在 18 号上线首个 USD1 本位的永续合约 (BTCUSD1)，为用户提供更多合约交易选择； ◦ 同时，USD1 在币安保证金体系里的抵押率，从 95% 提升到了 99.99%，跟 USDT 和 USDC 一样，提升了资金利用率。 图: 老大昨天跟 World Liberty Financial 联合创始人 Eric Trump 握手

人类史上最大规模 IPO 来了，SpaceX 今天提交了 S-1 招股书文件，一些有意思的细节： 1/ SpaceX 不只是火箭公司，更是三个业务拼在一起的超级公司 ◦ 把东西送上天：火箭、发射、Starship、Dragon 等 ◦ 把全球连上网：Starlink 卫星互联网 ◦ 整合 AI 和流量：我们现在打开的 𝕏、xAI (Grok)、AI 算力 2/ 外界以为 SpaceX 靠火箭上市， 但真正撑起估值底座的是 Starlink。 ◦ 火箭负责梦想，Starlink 负责赚钱。 ◦ SpaceX 2025 年收入 186.74 亿美元，其中 Starlink 贡献超过 113 亿美元，占比 60%。Starlink 调整后 EBITDA 达 71.68 亿美元，具备非常强的经营造血能力。 3/ 火箭业务反而不是最赚钱的部分 2025 年 Space 板块收入约 40.86 亿美元，调整后 EBITDA 约 6.53 亿美元，相比 Starlink 要逊色不少。 可以这样理解 SpaceX 整体的商业模式： ◦ 火箭是基础设施，Starlink 是长出来的长期订阅收入。 ◦ 值钱的不是把卫星送上天，而是卫星上天以后持续赚钱。 4/ xAI 让 SpaceX 的财务更难看了 SpaceX xAI 合并后，xAI 把亏损也带进来了。 xAI 板块 2025 年收入约 32 亿美元，但经营亏损非常大，2025 年 AI 板块亏损约 63.55 亿美元。 Elon 的第一性原理也不是万能的，在 AI 业务上还没有奏效。 5/ 给竞争对手卖算力 xAI 的竞争对手 Anthropic (Claude 模型开发者)，每个月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元，使用 SpaceX 的数据中心算力。合同到期时间是 2029 年 5 月，理论总收入会超过 400 亿美元。 其实之前 Elon Musk 多次表达对 Anthropic 这家公司的不喜欢。但在巨大的商业利益前，首富也选择闭嘴了。 6/ SpaceX 持有大量 BTC 目前 SpaceX 持有 18,712 枚 BTC，市值价值约 12.9 亿美元。这些 BTC 应该是 2021 年买的，平均持有成本约 35,300 美元/枚，现在账面浮赢 6.29 亿美元。 对 SpaceX 近 2 万亿的市值来说，12.9 亿并不多。Elon Musk 多次表达 Bitcoin 是能源货币，这么多年不卖，就有很强的象征意义。 可能会让更多上市公司效仿，把 BTC 装进资产负债表里。 7/ Elon 是最大控制人 Elon Musk 现在持有 41% 的 SpaceX 股份，且通过 Class B 超级投票权掌握约 85% 投票权，真正的一个人说了算。 IPO 后，首富的账面财富差不多会增加 7000 亿美元，身价接近于翻倍。 8/ SpaceX 是人类历史上最大 IPO SpaceX 的 IPO 估值是 1.75 万亿美元左右，募资规模达到 750 亿美元。所以，这会是人类历史上最大规模的 IPO。 整体来说，SpaceX 把自己定义成了：一个以火箭为底层运输能力、以 Starlink 为现金流、以 xAI/Grok 为 AI 入口、以算力中心为新增长曲线、并且资产负债表上还持有大量 BTC 的「马斯克综合体」。

刚才在群友提醒下，复盘了一下，发现@krakenfx 这次真的是拉跨，要么就是坏，要么就是几乎没有运营能力。 作为这一次 SPCX 打新的活动组织方之一（同时我自己也是参与者），提供一些不一样的视角。 证据如下： 如截图所示，我们 @stockcoinai 在周四晚上其实就被上游通道告知分配到的Spacex股数。 所以 Kraken 这么大的阵仗，理应也在周四晚上就确定了相应的额度。绝对不可能临时被跳票，至少是有一些保底额度的。 为何直到最后一刻才告知所有的 C 端客户、B 端客户，无法拿到额度。 所有的小伙伴套保失败的，USDC 磨损的，借贷的，真的是被当猴子一样戏耍了。体量比 Kraken 大的多的交易所们，也被摆了一道。被骂又赔钱。 @xiejiayinBitget 老师也是忙到几乎整晚没睡。 Twitter 几位老师分析的逻辑比较好，包括截图展示上了重仓位，所以我自己在 Kraken也冲了 60 多万刀。@0xsexybanana @Sea_Bitcoin @yuyue_chris @wang_xiaolou @Wuhuoqiu @web4miko 最终，华人交易所普遍格局还是不错的。我自己在 Gate 的 11 万刀，也还小赚。其他交易所也都出了各种补贴的方案。 其实我觉得大家没赚到钱事小，主要是被骗炮的感觉，真的是有点恶心。 我个人还是非常看好稳定币逐步渗透到传统金融市场的各个环节，一级，pre-ipo 和 IPO 以及二级。只是需要时间去改变。 IEO, IPO确实是具备财富效应的，这一次为了拿额度，我们跑过至少 20 个渠道，流程环节非常复杂。而我们作为平台，就是可以帮助用户避免掉这些繁琐的环节。 相信我们平台的用户，也赚到了一个还算不错的收益吧。（因为毕竟充值占用也就 1 天） @rtk17025 @Alvin0617 @ccjing_eth 我觉得后面的 Anthropic 和 openai 还是有机会的。 就是华人交易所们，自己一手去拿额度吧。 通过 Kraken 这种，感觉完全被利用了。 我们有更高的市场份额，更好的产品和运营，为什么要通过他们去分发给到 crypto 的用户。 @cz_binance @heyibinance @star_okx @benbybit @GracyBitget @Han_Gate @SandraLouWeb3

我操啊 Kraken 里面的 USDG 全部被退回来了 还扣了我 600 多 USDG 股票呢，是一股没拿到 哪里有维权群拉一下 @elonmusk

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在标普 500 和纳指 100 之间，如何选择？可以从以下这些维度进行思考 1. 看回报 自 1985 年纳指 100 成立，到 2024 年底，纳指 100 的年化复合收益率是 14.25%，同期标普 500 是 11.57% 前者极端上涨时更多、极端下跌也更深，像一匹烈马，对驾驭者要求更高 2. 看成分 标普 500 覆盖科技、金融、医疗、消费、工业、能源、公用事业等多行业，更接近「美国大盘股 Beta」，有一些是成熟行业、低增长公司 纳指 100 则是 100 家在 Nasdaq 上市的、全球大型非金融公司，它不是纯科技指数，但天然偏科技、互联网、AI、半导体等技术驱动型公司 纳指 100 从第一天就不是追求「稳」，而是极致的成长 3. 看地域 标普 500 主要接纳美国公司 / 美国发行人，等于在买「美国核心资产」 纳指 100 主要也是美国公司，但也有来自荷兰 / 英国 / 中国 / 拉美的全球成长龙头，优等生去美国留学的感觉 4. 看重叠 现在，有 88 个纳指 100 成分证券，也在标普 500 里。6 月 22 号后这个数量是 89 个，Marvell 要进入标普 500 拼多多这样的中国公司，无法进入标普 500 两者高度重叠，但方向、风格不同 5. 看未来 如果你相信未来 10 年，科技、AI、芯片等，还会像过去十几年的移动互联网一样，是资本市场主线，选纳指 100 如果担心科技估值过高、AI 泡沫太浓、龙头过于拥挤，标普 500 更分散，容错率更高 6. 看回撤 从 1985 年以来的数据： ≥10% 回撤都很正常 ≥20% 回撤分别是 6 次和 8 次 ≥30% 回撤分别是 4 次和 6 次 ≥40% 回撤都是 2 次 最大回撤分别是 -57% (2008 金融危机) 和 -82% (2000 互联网泡沫) 标普 500 的大回撤也很痛，但纳指 100 的深度和恢复时间都更极端 7. 看周期 如果是短期持有，纳指 100 对买点、市场情绪更敏感 如果是 10 年周期长期持有，尤其是定投，纳指 100 的高弹性，反而能成为长期收益来源 而标普 500 对择时的要求更低，对普通人来说可能更适合作为长期基础仓位 结论 标普 500 作为底仓更均衡，纳指 100 是更进攻的成长仓位 不是说哪个指数一定更好，怎么选，要看能承受多少波动、更相信哪条长期主线