経産省出身者らによる、官僚時代の1日再現がおもしろかった。真面目とバラエティのバランスのとり方がうますぎる。 添付動画は、官僚が政治家の祝辞などの下書きを書いて局長がレビューするみたいな、よくある霞が関タスクをラブレターで再現してみた一幕。 素案の段階で「あれ？結構いいんじゃない？」と思えたのですが、局長役から「ここ削除」「これ要らない」ってバッサバッサとレビューが入ってしまう。「え、そんなにやって大丈夫？情緒的なラブレターが損なわれるのでは？」と思いきや、むしろもっと良くなってるっていうアハ体験ができます。 官僚すごい（小並感）

市場予測をはるかに上回る決算を出して、今週株価急騰中の山洋電気ですが、約16%の株式を保有するあのストラテジックキャピタルが4/16に出した株主提案と「山洋電気の株主価値向上に向けて」のキャンペーンページが教科書になるレベルでよくできている。というか、お手本にしたいようなトレードです。 山洋電気はAI銘柄ど真ん中。「ハイエンドAIサーバの冷却ファン」という、一般には地味すぎる領域で存在感のあった会社です。 山洋電気は「より性能の高いファン」、または、「同性能でもより信頼性の高いファン」、を競合より高い価格で提供する戦略を徹底していて、価格決定力がある。事実、営業利益率は20%と高く推移しており、全社利益の6〜8割を占めている。 これまでは「たかが冷却ファン」という立ち位置でしたが、AIの過熱により状況が一変。世界中でAIサーバへの投資が加熱した結果、一台あたりが大変高価なサーバをいかに故障させないかが重要になってきました。その結果、「たかがファン」が「サーバの寿命と性能を左右する存在」に様変わりしました。サーバ全体のコストに対してファンの価格は微差なので、品質で他社を凌駕する山洋電気のハイエンド冷却ファンへの需要が爆発している、というカラクリです。 それほどに有望で確かなビジネスをしている山洋電気ですが、株価が低すぎるとSCは主張します。理由は3つの「低い」。 ①事業の魅力を知られていない、知らせようと努めていない ②資本効率への意識が低い。「借入は金利を取られるのが嫌」 ③流動性が低い。単元株が高い こうした状況はガバナンスの問題と整理することができ、エンゲージメントで打破したい考えのようです。 事業は素晴らしいにも関わらず、資本効率やガバナンスに問題があって株主価値が十分に顕在化していない会社を見つけて投資をし、株主として外圧で課題解決にあたる。 その好例だと思いましたのでご紹介しました。

明日の弊社セミナーは、ROICシリーズの集大成にふさわしい内容をご用意しました。IR Agentsさんにゲストでお越しいただきます。もうすでに火力高い笑 IRのROICや資本効率に関する開示が、機関投資家の頭の中でどのようにモデルに組み込まれ、変換され、シミュレーションされ、解釈されるのか。

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GSの証券化商売がノリに乗っていた時の話がnoteで暴露されてたので読んだ。 まんまハゲタカの世界でめっちゃ面白かった。 筆力も相まって、気づいたら全部読んでた。 ■ゴルフ場の債権を買い漁った話 ----------------------- 私が騙し騙し仕事を続けながら１年が経過した2002年の春。塩谷慶太（しおたに・けいた）という男が東大経済学部からチームに入ってきた。 当時のASSGは日本中のゴルフ場に買収を仕掛け、のちに業界最大手となる「アコーディアゴルフ」の礎を作っていた。塩谷は入社早々、そのプロジェクトにアサインされると持ち前の才能を発揮し、１年もすると実質的にディールを仕切る立場になった。 そして若干24歳の若者は、ゴルフ場の運営会社を債権者の立場で法的整理に入れ、倒産手続きの中で自らがスポンサーになるという手法で、たちまちゴルフ業界のリーディングカンパニーを誕生させてしまったのだ。 ----------------------- ■熱海ビーチラインでクソ儲かった話 ----------------------- 2015年頃の話だ。 「熱海ビーチライン」という有料道路をご存知だろうか？ 湯河原と熱海をつなぐ有料高速道路であり、もともと「三井観光開発」という民間企業が運営していた。当時の通行料は乗用車１台あたり290円で、年間数百万台が利用していた。整備費などの運営費を差し引けば、約４億円のキャッシュフローが生まれていた。 この道路が証券化されていた。 （中略） しかし、リーマンショック後に問題が起こった。 満期到来のタイミングで資産価値が100億円に届かず返せなくなったのだ。新しく融資をしてくれるレンダーが現れる様子もない。 「熱海ビーチラインなのですが、証券化の満期到来の出口で困っています。ゴールドマンの戦略投資部さんでできることはありませんか？」 この話が来たとき、私は熱海ビーチラインのエージェントに対してこう伝えた。 「わかりました。まずトランシェAが返済できる60億円だけお貸しします。このお金で当面は凌いでください。その代わりこの60億には第一順位の抵当権を設定させてください。何かあったときは最初に返済してもらいます」 そうやって全体として100億円ある債務のうち、シニア部分の60億円のみを貸し付けたのである。 -----------------------