环球下周看点：美联储新掌门首秀来袭 全球市场迎来“央行超级周” 财联社6月14日讯（编辑 夏军雄）在经历了SpaceX的超级IPO后，美股三大指数本周均录得上涨。标普500指数本周累计上涨0.65%，道指涨0.66%，纳指涨0.70%。 在经历强劲上涨后，美国主要股指本月以来明显降温。截至目前，标普500指数较6月2日创下的历史收盘高点回落超过2%；纳指则较同日高点下跌约4.5%。 科技股成为近期下跌的主要推手，而此前自3月底年内低点反弹以来，正是科技股带动大盘一路走高。 尽管市场对人工智能（AI）带来的盈利增长前景高度乐观，但投资者越来越担心这轮涨势可能过热。同时，中东战争局势及其对能源价格和通胀的影响，也构成重要风险。 美股市场下周将迎来一个潜在的重要变数：由新主席领导的美联储即将召开议息会议，而投资者正担心，为遏制通胀而采取的加息措施可能削弱市场对股票的热情。 美联储将于北京时间周四凌晨2点公布利率决议和经济预期摘要，新任美联储主席凯文·沃什将在决议发布半小时后召开其首场货币政策新闻发布会。 市场也希望借此了解沃什未来的政策目标，以及他是否会推动美联储发生改变。 Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird表示：“正如过去有时出现的情况一样，对于一位新任美联储主席来说，准确传递政策信息并顺利完成沟通并非易事。市场正在关注并解读他说的每一句话。” 目前市场预期美联储下周将按兵不动，但由于近期美国就业市场持续强劲、经济活动保持韧性，加上中东冲突引发的能源价格冲击，市场已提高对年底前加息的预期。 除了美联储之外，英国央行和日本央行也将在下周公布利率决议。市场普遍预计，英国央行将维持利率不变，日本央行则将加息25个基点。 Oxford Economics分析师Edward Allenby认为，如果能源价格长期维持高位，英国央行可能暗示未来进一步加息的可能性。 此外，巴西央行、瑞典央行、挪威央行和瑞士央行也将在下周公布货币政策决定。 下周海外重要经济事件概览（北京时间）： 周一（6月15日）：欧元区4月季调后贸易帐、欧元区4月工业产出月率、美国6月纽约联储制造业指数、美国5月工业产出月率、美国6月NAHB房产市场指数 周二（6月16日）：日本央行公布利率决议、澳洲联储公布利率决议、美国5月进口物价指数、欧元区6月ZEW经济景气指数 周三（6月17日）：美国5月零售销售、美国至6月12日当周API/EIA原油库存、英国5月CPI、欧元区5月CPI终值、瑞典央行公布利率决议 周四（6月18日）：美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要、美联储主席沃什召开货币政策新闻发布会、瑞士央行公布利率决议、英国央行公布利率决议及会议纪要、美国5月谘商会领先/同步/滞后指标、美国6月费城联储制造业指数、巴西央行公布利率决议、挪威央行公布利率决议 周五（6月19日）：日本5月CPI、德国5月PPI、英国5月季调后零售销售

博睿康火速披露招股书 强脑科技今年初递表港交所 脑机接口第一股将花落谁家？|行业观察 财联社6月13日讯（记者 武超 何凡）据近日博睿康披露的招股书，公司此次IPO拟融资金额为25亿元。其中脑机接口研发项目拟投入15.4亿元，脑机接口产业化建设项目拟投入4.1亿元，5.5亿元用于补充流动资金。而从完成上市辅导工作到披露招股书，博睿康仅用时两天，不可谓不快。 港股方面，据媒体报道，非侵入式脑机接口代表公司强脑科技已于年初以保密形式提交港股IPO申请，财联社记者注意到公司多轮融资背后则出现了三七互娱（002555.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）等多家上市公司的身影。此外，今年以来脑机接口领域备受资本关注，大额融资频现。 基于不同资本市场的审核风格、二级市场对技术硬核程度的偏好等因素，两家公司谁将率先“冲刺”成功，仍值得期待。 博睿康光速冲刺科创板 上交所官网显示，6月11日博睿康已递交IPO申请材料，上市申请正式获得受理，同时披露招股说明书。而就在两天前，6月9日，博睿康IPO状态发生变更。由IPO辅导机构中信证券提交的《关于博睿康技术（上海）股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告》在证监会网站挂网。 据招股书显示，博睿康本次发行的股票数量不超过2000万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），公开发行股份数量不低于本次发行后总股本的25%；本次发行可以采用超额配售选择权，超额配售部分不超过本次公开发行股票数量的15%。发行后总股本不超过8000万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）。 早在2015年12月，博睿康就已完成1200万元天使轮融资，是较早完成融资的国内脑机接口企业，随后2018年3月，又完成3000万元Pre-A轮融资，此后，陆续完成多轮融资，包括红杉中国、松禾资本、华控基金、浦东创投、百度风投等知名机构纷纷加入。 博睿康是我国侵入式脑机接口的领军企业之一，官网显示，公司成立于2011年11月，核心创始人出自在脑机接口领域排名全球前列的清华大学神经工程实验室。目前，公司已形成无创、微创两大脑机接口平台，产品适应症包括癫痫、完全性脊髓损伤、脑中风、抑郁症、肌萎缩侧索硬化、重症肌无力等重大精神、神经、骨骼、肌肉疾病。 博睿康主营业务及产品包含侵入式和非侵入式脑机接口产品两大类。今年3月，国家药监局批准了博睿康医疗科技（上海）有限公司植入式脑机接口手部运动功能代偿系统创新产品注册申请，实现脑机接口医疗器械全球首发上市，适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者，通过气动手套设备辅助实现手部的抓握功能代偿。这标志着国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段。 此外，公司开发了微创植入脑机接口NEO平台，基于该平台，公司应用硬膜外植入式、皮层贴附式、皮层刺入式等多种侵入式技术路径，推进开发不同功能和适应症的侵入式脑机接口产品。 非侵入式脑机接口相关产品方面，公司围绕脑科学研究及临床诊疗两大应用场景搭建了非侵入式脑机接口应用生态，已开发上市20余款非侵入式神经信号采集及调控产品，应用于国内500余家医疗机构及300余家科研机构。公司脑电采集产品市场份额持续提升，多年稳居全国领先地位，2025年公司脑电图机国内市场占有率超越进口品牌位列全行业第一。 凭借非侵入式产品的销售，2023年—2025年度，博睿康分别实现营收7521.24万元、6597.47万元以及1.08亿元。主要来源于脑电采集系统、经颅电刺激设备、配套产品及技术服务费以及其他项目。 但由于研发投入持续处于较高水平，从财务数据来看，2023年—2025年期间，博睿康年度净亏损金额分别为4875.75 万元、4953.38 万元和23049.58 万元，截至2025年12月31日，公司未分配净利润-4.67亿元，存在累计未弥补亏损。 非侵入式脑机接口公司闯关港交所 今年以来，受各种利好因素影响，脑机接口概念热度不断攀升。据媒体报道，今年1月12日，“杭州六小龙”之一的脑机接口公司强脑科技以保密形式提交港股IPO申请，将与中金公司和瑞银合作筹备新股发行，募资规模可能达数亿美元。彼时，公司刚完成一笔约20亿元的融资，据悉，该轮融资由知名创投机构IDG、华登国际领衔，并引入蓝思科技、豪威集团等产业链战略投资者。 公司官网显示，强脑科技创立于2015年，是首家入选哈佛大学创新实验室的中国团队，目前已完成5亿美元融资并投入研发，是全球脑机接口领域中与马斯克Neuralink为融资规模最大的两家公司，是非侵入式领域的领军企业。主要产品包括以BrainCo智能仿生手、轻凌智能仿生腿、仿生灵巧手Revo1和仿生灵巧手Revo2为代表的人机交互产品；包括专注欣脑机接口注意力训练系统、开星果脑机接口社交沟通训练系统等在内的脑机接口调控产品以及BrainAI脑科学人工智能创新解决方案。产品矩阵围绕肢体康复等领域展开。 强脑科技曾对媒体表示，公司目标在未来五到十年内，帮助100万肢体残疾人，通过佩戴神经控制假肢，恢复日常生活，重返社会。让1000万经受自闭症、ADHD、阿兹海默症、失眠等脑疾病痛苦的患者得到改善。 此外，今年以来，脑机接口领域迎来多起大额融资。3月，国内首家专注于超声波脑机接口企业格式塔科技完成1.5亿元天使轮融资，本轮融资由国生资本、道彤投资联合领投，清松资本、戈壁创投、傅利叶、猎聘、云时资本等多家知名投资机构和企业共同跟投，刷新中国脑机接口领域天使轮融资最高纪录；同月，阶梯医疗完成5亿元战略融资，由阿里巴巴领投，国投创合跟投；腾讯、源来资本、奥博资本、元禾原点、启明创投、礼来亚洲基金、源码资本、上海国投先导亦持续跟进，启峰资本担任独家财务顾问，该公司近一年内累计融资额超11亿元。 而据媒体报道，杭州佳量脑科学已完成数亿元C轮系列融资，投后估值已接近10亿美金，投资机构有渝富基金、辰德资本等多家知名机构。公司或计划于2027年冲击上市。 知名上市公司、投资机构参与融资 强脑科技多轮融资背后出现多家上市公司身影。在投资者互动平台，蓝思科技曾回应称，公司以资本 业务方式与强脑科技进行多方位合作，是后者的战略投资者与产业合作伙伴。三七互娱方面则表示，2025年11月，公司正式完成强脑科技2000万美元的投资，未来，双方将以场景落地为导向、以社会责任为底色，探索脑机接口商业化路径，在赋能企业业务升级的同时，推动脑机接口技术在文娱、XR等领域的应用落地。 道氏技术（300409.SZ）在2025年报中表示，公司控股子公司香港佳纳与强脑科技签订了《Pre-B轮优先股认购协议》，香港佳纳使用自有资金出资3000.00万美金认购强脑科技Pre-B轮优先股。 此外，爱企查显示，强脑科技投资方中，领益智造（002600.SZ）持股约5.9%，累计投资约2000万美元，合作开发具身智能硬件。豪威集团（603501.SH）、润泽科技（300442.SZ）、翔宇医疗（688626.SH）参与了其Pre-IPO轮投资。 与之相对应，博睿康身后的上市公司投资方则显得更为隐蔽，在投资者互动平台，电广传媒（000917.SZ）、旋极信息（300324.SZ）均表示，公司分别通过旗下基金达晨财智、北京华控投资了博睿康，但穿透后持有股份比例较小。第31号股东广州百度则隶属于百度（BIDU）。 目前，博睿康已完成多轮融资，2015年12月，博睿康完成1200万元天使轮融资，主要投资方为熔拓资本，后续2018年3月，博睿康引入凯风创投、中经合集团完成3000万元Pre-A轮融资，此后公司陆续完成六轮融资，引入了红杉中国、浦东创投、百度风投、达晨财智、华控基金、中关村发展等知名投资机构，去年12月，招商局中国基金加入博睿康E轮融资。 在公司前十大股东中，第一二大股东为胥红来、黄肖山，分别直接持股12.2453%、10.4379%，二人也是博睿康共同控股股东和实控人，前者现任公司董事长、总经理；后者现任公司副董事长、副总经理。同时胥红来、黄肖山作为北京博睿康投资的执行事务合伙人间接控制公司6.1130%的股份，胥红来作为上海博睿康企管的执行事务合伙人间接控制公司4.7619%的股份，二人合计控制公司33.5581%的股份。 截至本招股说明书签署日，其他持有发行人5%以上股份或表决权的主要股东及其关联方分别为红杉恒辰及其关联方、熔拓创新及其关联方、北京华控及其关联方、上海凯风及其关联方和既明投资及其关联方。 谁将率先“撞线”，仍存悬念 财联社记者关注到，东方财富注册制IPO统计数据显示，2025年6月至2026年6月期间，科创板22家注册生效企业从受理至注册生效的平均耗时为358天（约12个月）；到上市挂牌则需更长，从受理至上市的平均耗时约为630天（约21个月）。 不过，上交所自2025年7月推出的IPO预先审阅机制，针对性大幅缩短了关键核心技术领域优质企业的审核周期。而“杭州六小龙”之一的宇树科技，受理至过会仅73天，创科创板审核最快纪录。 基金分析师陶泽向财联社记者表示，从流程进度看，博睿康今年2月初正式启动IPO辅导，仅4个月完成辅导验收，6月11日科创板申请已获受理，效率非常之高。科创板第五套标准去年已全面重启，叠加预先审阅等提速机制，优质未盈利企业审核效率显著提升。而据报道，强脑科技今年1月就已通过港股科企专线保密递表，但目前正式聆讯日期与招股书均未披露，在IPO时间窗口上，博睿康占据主动。 而港股方面，据港交所2026年5月报告数据，截至2026年5月29日止12个月内，从上市申请受理至发出聆讯文件函的合计所需时间中位数为98个营业日（其中联交所所需中位数为35个营业日，联交所以外各方如保荐人所需中位数为64个营业日），从聆讯通过至上市中位数为18个营业日。考虑到节假日及周末，总所需时间中位数约对应5至6个自然月，相对快于科创板。 另外，港交所于2025年5月6日正式推出“科企专线”绿色通道，专线实施满半年即有68家企业成功上市。专线启用“一日通关”闪电机制，例如禾赛科技通过专线在披露上市申请的同一天即通过聆讯，仅半个月完成全部流程上市交易。 对此，陶泽分析，今年脑机接口产业的政策暖风非常密集——2026年政府工作报告点名支持脑机接口，国家医保局在博睿康产品获批后第一时间完成医保编码落地，浙江也已将非侵入式BCI适配费纳入基本医保。在这种政策氛围下，A股市场急需一个“真正的脑机接口第一股”来确立板块标杆。而截至目前，A股虽然有不少脑机接口概念股，但尚无一家主营业务聚焦脑机接口的公司登陆科创板，博睿康恰好卡在这个窗口里。 “博睿康的实际等待时间有望明显短于平均值，年内完成上市并非不可能，成为第一股的概率较大。但也存在变数，港交所科企专线的审核节奏本就比普通通道更快，如果港股近期突然加快审批节奏，强脑科技完全有可能在后半程反超，实现率先敲钟。”陶泽称。 “博睿康在上市进度上大概率会领先于强脑科技，有望率先冲击脑机接口第一股。这一判断的核心逻辑在于二级市场对技术硬核程度的偏好以及科创板与港交所审核逻辑的差异。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅在接受财联社记者采访时也如是称。 袁帅称，博睿康深耕侵入式脑机接口领域，这种技术路径虽然研发周期长、伦理审批严苛，但其壁垒极高，代表了脑机接口产业最前沿、最具备颠覆性的科研实力，这与科创板强调“硬科技”和“科创属性”的定位高度契合。目前博睿康已有产品获得三类医疗器械注册证，在临床科研和医院渠道上构建了深厚的基本盘，这种由学术向临床转化的确定性，对于正在寻求高质量科创标的的内地资本市场而言，具有极强的吸引力和确定性溢价。 相比之下，强脑科技主打非侵入式技术，虽然在消费电子、康复辅助等民用领域具有更强的商业化爆发力和用户感知度，但非侵入式设备在二级市场往往容易被对标为高级穿戴设备或康复器械，其技术溢价在严谨的医疗估值体系中面临挑战。港交所对于未盈利生物科技公司的审核虽然有18A章程支持，但更看重企业在全球市场的合规性与长期商业模式的闭环。强脑科技虽然在C端市场表现活跃，但在IPO阶段需要向港股投资者证明其在医疗严肃场景下的不可替代性，这往往比纯粹的技术突破更耗费审核时间。此外，国内政策暖风密集吹向的往往是解决“卡脖子”问题的底层技术，博睿康作为侵入式路径的国产代表，更有可能在政策绿灯和科创板审核提速的背景下完成上市冲刺。 袁帅进一步分析，博睿康的领先优势还体现在其医疗属性的“纯粹性”上，侵入式设备一旦通过临床试验并进入申报环节，其未来的市场垄断力和利润空间更易于推演，而强脑科技在快速扩张C端业务时，品牌营销成本和渠道竞争压力可能会影响其财务表现的稳定性。综合资本市场的审核风格和产业链的稀缺性，博睿康借助科创板对底层硬科技的偏爱，更有可能先一步敲钟。

“白菜价”的人形机器人，没法进厂“打螺丝” 财联社6月13日讯（记者 王碧微 张校毓）打开京东人形机器人热卖榜，排名第一的一款人形机器人，到手价只要9000元出头。宇树一款全新的人形机器人，价格也已下探到2.99万元。 根据宇树科技招股书，宇树人形机器人单价从2023年的59.34万元逐步下降至2025年的16.64万元。 也就是说，两年时间，降了约72%。 来到2026年年中，人形机器人的价格下探，似乎比预想的更快一些，也更剧烈一些。受访的多位从业人士认为，这是供应链成熟、设计趋于标准化以及厂商“铺量”抢占位等多方因素共同作用。 这些人形机器人多以双足形态出现，主要面向娱乐、表演等场景，属于我们常说的“消费级”。 相比之下，工业级人形机器人的价格则稳定一些。 在通用零部件供应链趋于成熟的情况下，根据高工机器人提供的数据，2025年，工业机器人整体价格同比跌幅约为13%，相较于消费端降幅小得多。进入2026年，甚至还有不少厂商迫于成本压力调涨售价。 高工机器人研究所所长蔡炳贞告诉财联社记者，工业级的人形机器人对于力控、精准度、鲁棒性以及寿命等多方面要求都更高，研发周期也更长，因此目前工业级产品并没有出现所谓的“价格跳水”。 与此同时，多位受访人士表示，稳定性更好的“轮式”人形机器人，正成为人形机器人“进厂打工”的主流。 一方面，更贴近真正人形的双足机器人，价格持续下探，但“进厂无门”；另一方面，工业级人形机器人偏好轮式，且已真正开始创造价值。 到了眼下这个时间点，市场讨论已久的机器人形态、场景之争有答案了吗？ 会跳舞的机器人，“身价”大跌 近期，面向消费市场的人形机器人价格正在进入新一轮下降通道。 国内多家机器人厂商接连发布新品，其中不少人形机器人产品价格较去年大幅“跳水”，甚至有消费级产品探至万元以下。一时间，“人形机器人进入万元时代”等成为热议话题。 在这一轮价格下探中，宇树科技已经把人形机器人价格“卷”至2.99万元；另据京东人形机器人热卖榜，截至发稿，榜单第一名的松延动力小布米（Bumi）Lite版，在叠加政府补贴及平台活动等优惠后，到手价为9118.1元，平台显示目前已售400 。此外，榜单前10名中，其余多款机器人售价也均在10万元以内。 在新发产品价格下探与618优惠的同时，机器人线下体验店也开启了活动促销。 财联社记者近日走访了宇树科技“具身智能体验馆”亚洲首店。该门店工作人员向以消费者身份咨询的记者介绍称，目前店内的Unitree R1 AIR叠加门店优惠售价为29499元；摆放的三款机器狗GO2 AIR、GO2 PRO和GO2-W标准版，前两款叠加门店优惠后售价分别为8697元、15100元，GO2-W标准版则无优惠活动，售价为59999元，可支持二次开发。 问及销售情况，工作人员告诉记者，目前店内四足机器狗比人形机器人销量更高，“昨天我们有个客人一口气就买了三只狗。”与此同时，人形机器人虽然已有成交，但主要还是用在表演场景——比如大公司的商演、年会或各类大型活动，个人买家目前还比较少。 （宇树科技“具身智能体验馆”，图片来源：财联社记者/摄） 门店的“低价”并非偶发。据宇树科技科创板招股书披露，公司人形机器人单价从2023年的59.34万元降至2025年的16.64万元，两年累计降价超40万元。四足机器人单价也从2023年的3.83万元逐步降至2025年的3.03万元。 与此同时，租赁市场价格也大幅下调。 第三方平台擎天租方面告诉财联社记者，去年年初机器人刚火起来时，一台10万的机器人租一天能到25000元，租4天便可回本。如今行业从业者多了，机器人产能也上来了，价格透明之后自然也会下降。 财联社记者在闲鱼平台上也查询了解到，目前多款人形机器人日租金已在千元以下。 在价格下探背后，多位受访者告诉记者，这并非单一因素所致，而是供应链成熟、设计趋同、市场行为等多重力量共同作用的结果。 蔡炳贞告诉记者，供应链整体成熟是首要原因，构型设计的统一化有效降低了制造成本。“头部厂商逐步放量后，很多零部件可以开模，零部件的标准化程度也会更高。” 上海蜘蛛侠机器人有限公司联合创始人兼CTO贺军也认同这一观点：“随着各个零部件成熟，产品从小批量迈向大批量阶段，自然会造成价格下滑。”同时他也提醒，当前人形机器人等硬件技术尚未完全成熟，整体出货量并不大，供应链降本带来的实际幅度整体有限。 不过，成本的下降并不均匀。 某国产人形机器人厂商人士高飞（化名）告诉财联社记者，目前下降比较明显的，主要是一些硬件层面的通用零部件，比如减速器、电机、部分传感器，以及软件层面的计算平台等，很多都在受益于新能源汽车和消费电子供应链。目前仍然处于高位的，其实是“大脑”相关能力，包括高质量数据、具身大模型训练、真实场景采集，以及软硬件协同系统能力。 “因为具身智能和传统硬件不一样，真正难的是让机器人‘像人一样工作’，这背后需要长期的数据积累和模型迭代。”高飞解释称。 除成本外，厂商主动采取的市场行为则是另一大原因。 贺军告诉财联社记者，部分人形机器人价格下探并非完全由成本驱动，“市面上看到的价格下探，有的也是整机厂商为了融资需求或打开市场等目的主动采取的市场行为。” 蔡炳贞也提到，目前娱乐表演等场景技术门槛相对较低，众多厂商为抢占市场份额、追求更大出货量，已在这些接近落地或已经落地的场景中展开竞争。 值得注意的是，消费端人形机器人价格的大幅下探，也意味着性能的取舍。 贺军坦言，目前价位在几万元的消费级机器人功能相对有限，大多只能按既定程序做一些简单动作，“如果真正买回去做二次开发，其实都不便宜，一般双足的应该都要在四五十万以上。” “拧螺丝”的门槛很高 人形机器人走向落地，在消费端和工业端正演变成两种完全不同的技术与价格路径。 蔡炳贞表示，目前出现大幅度价格下探的，主要集中在偏家庭娱乐、导览、表演类的机器人，因为这类场景对机器人的整体设计架构要求相对可以更加标准化，大家不用再去重新做研发、开模，也没有必要把跟场景不相关的零部件纳入进来，比如它不需要六维力传感器和触觉传感器等冗余设计。 贺军也证实，售价下滑的现象的确存在，但主要存在于目前竞争比较大的还是面向消费端的表演性、服务性的机器人。 （人形机器人正在进行表演，图片来源：财联社记者/摄） 与表演性机器人的“降价内卷”形成反差的是，工业场景下的机器人价格并未出现大幅下探的迹象。高工机器人数据显示，工业机器人的均价在2025年比2024年仅下降13%左右。 近期，随着上游原材料价格上涨，还有不少厂商出现了被迫涨价的现象。 今年年初，汇川技术(300124.SZ)就曾发布涨价函，表示在上游大宗、存储器等原材料价格上涨的情况下，旗下SCARA机器人和多关节机器人会在3月开始涨价5%到15%；近日，国产工业机器人厂商埃夫特-U（688165.SH）也发布价格调整通知，表示全球供应链持续紧张导致核心元器件、原材料及物流成本显著上升，成本压力已超出内部优化所能消化的范围，决定自2026年7月1日起，对旗下喷涂机器人全系列产品及相关方案价格上调5%—8%。 工业级产品无法跟进这场“降价潮”的原因，在于产线考核的指标完全不同。 蔡炳贞向财联社记者指出，工业级的产品对于力控、精准度、鲁棒性等性能要求更高，产品使用寿命要相对更长，这导致工业级产品对硬件和软件均要求更高，研发周期也会加长。 除了软硬件成本的硬性制约，表演类人形机器人常见的“双足形态”，在实际“进厂”时，也面临着工程实用性的理性博弈。 工业级机器人的本质是去解决招人难、人员管理以及社保成本高攀等实际生产痛点，企业引入机器人，核心考虑的就是投资回报率（ROI）。但在实际的精密制造产线上，物料、半导体芯片等设备极其昂贵。 “相较于轮式而言，双足有几大问题到现在还没完全解决，一个是稳定性，第二个是成本，第三个是续航，”具身智能机器人厂商拓斯达(300607.SZ)方面告诉财联社记者，在工业现场，双足机器人一旦发生断电或卡Bug宕机，整个机器极易发生摔倒。一旦产生摔落，可能对搬运的物料甚至产线设备造成损坏。 “所以真正的工业客户，在看了几十家供应商以后，确定选的往往是轮式的，”拓斯达方面表示，轮式很好地解决了稳定性和安全问题，即使卡Bug大不了也只是停在原地，不会破坏产线。 （上海蜘蛛侠机器人有限公司的轮式机器人，图片来源：财联社记者/摄） 这种对场景的现实考量，让不拘泥于完整人形、选择更稳妥底盘的具身智能形态，成为工业和仓储物流端最快放量的选择。 半山创投董事长戴福全提供的数据显示，当前最能实现放量的正是标准化、环境可控、投资回报率（ROI）清晰的工业制造与仓储物流场景，占了总出货量的45%。 这些被工业客户选中的具身智能体，目前已经开始替代原本依赖人力的恶劣环境工位。 包括拓斯达“小拓”在污染较高的注塑行业完成多种任务，北京福田康明斯部署“天工2.0”进行料箱搬运，以及上汽通用在电池线引入机器人进行带电作业，这些落地案例已经印证了工业端以任务为导向的实用主义路线。 智元机器人合伙人、高级副总裁姚卯青近期在接受记者采访时强调，在规模化量产交付之后，企业最关注的核心指标绝不是整机售价，而是机器人真正的在客户侧的应用情况。单台机器人的日均使用时长、注册激活比例，以及工业场景下多长时间无故障的MTBF数字，才是衡量具身智能在工业产线真正立足的硬指标。 何去何从？ 如果说2025年被定义为‌人形机器人的“量产元年”‌，那么2026年则被视为行业的‌“规模化落地”与“商业验证元年”‌。 记者多方采访了解到，目前人形机器人赛道有两大转向值得关注：一是一级市场资金流向上游核心零部件的占比提升，二是机器人厂商正从拼订单量转向强调落地。 投资方面，戴福全表示，今年，人形机器人领域的投资热度仍高，但正从 “炒概念、投整机” 转向 “重落地、投供应链与细分场景”，资本更聚焦确定性与降本能力。 他表示，2025年行业更多关注整机与算法，2026 年70%以上资金流向上游核心零部件，包括减速器、丝杠、电机、传感器与执行器集成，看重国产替代与量产能力。 这也与目前人形机器人的技术痛点较为贴合。 “目前模型的训练及其实现的灵巧操作是整体上的主要难点。”在蔡炳贞看来，六维力传感器、触觉传感器等核心零部件的量产、成本下降以及技术路线尚未收敛，也仍需突破。此外，硬件和数据采集缺乏统一标准，数据流通及不同通讯协议的整合也是一大挑战。 同时，戴福全表示，在投资中会更侧重已拿订单、有稳定客户的企业，如智元、优必选、宇树等，而非纯实验室团队，且工业、物流场景的标的更受青睐。 在订单的落地上，高飞告诉记者，现阶段需求还是以企业端为主，尤其是制造业、公共服务、新零售等场景。因为这些场景对生产力价值的需求最直接，也更容易形成商业闭环。“比如汽车制造、半导体、生物医药、商场服务、文旅服务等，都是目前比较活跃的方向。” 贺军也提到，目前高校科研、数据采集中心和商业演出是人形机器人的主要需求，但如何打通“最后一公里”、真正解决用户痛点，仍是各大机器人厂商共同面临的挑战。 那么未来人形机器人最终的目标场景是哪里？ 高飞判断，未来 3-5 年，机器人会先在工业和公共服务场景快速普及，再逐步进入家庭。长期来看，家庭一定是人形机器人最大的终极场景，因为它对通用性要求最高，也意味着更大的市场空间。

SpaceX超级IPO落幕！马斯克成为万亿富豪 华尔街投行也赚得盆满钵满 财联社6月14日讯（编辑 夏军雄）太空探索技术公司（SpaceX）已于本周五完成了历史上最大的首次公开募股（IPO），SpaceX老板埃隆·马斯克也进一步巩固了其世界首富的地位，成为史上第一位万亿富豪。 SpaceX周五收盘时股价涨19.22%，市值为2.1万亿美元。根据福布斯富豪榜，马斯克的个人身家达到了1.1万亿美元。 与此同时，负责承销此次IPO的华尔街投行，如高盛和摩根士丹利等，也从中获得了巨额收入。 参与此次发行的承销商共有23家，华尔街最大的几家投行如高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗和摩根大通均参与其中。所有承销商都能分配股票并获得相应承销收入。 根据监管文件，SpaceX预计会支付约5亿美元承销费用，相当于其此次IPO融资规模750亿美元的0.7%。 据知情人士透露，此次担任主承销商的高盛和摩根士丹利将各获得20%的承销费份额，即约1亿美元。美国银行、花旗和摩根大通则各获得约7500万美元。 尽管从绝对金额来看十分可观，但以大型IPO交易的标准衡量，这一费率其实相当低，反映出投行愿意在费用上让步，以换取与SpaceX及马斯克建立长期合作关系的机会。 据分析人士称，这一比例追平了美国传统IPO历史最低纪录。 通常情况下，融资规模达到数百亿美元的大型IPO，投行获得的承销费率往往在1%至3%之间。作为对比，Facebook于2012年上市以及Uber于2019年上市时，承销费率约为1.1%至1.3%。 尽管如此，分析人士指出，真正的财富并非来自承销费，而来自所谓的“软美元（Soft Dollars）”。 所谓“软美元”，本质上是获得优质IPO配售的基金经理通过后续交易佣金等方式，向承销商返还部分收益。 虽然所有承销商都能分配股票并获得相应承销收入，但真正拥有决定权的，只有一家机构——主承销商。 在SpaceX招股书首页最左上角的位置，高盛被列为这一角色。摩根士丹利、美国银行、花旗和摩根大通则紧随其后，属于联合账簿管理人（Joint Book-Running Managers）。 软美元回流金额往往远高于实际交易执行成本，而高盛很可能是SpaceX此次IPO最大的受益者。 更重要的是，市场普遍预计，目前最大的两家明星人工智能公司OpenAI和Anthropic也将在未来启动IPO，而高盛和摩根士丹利仍将担任核心角色。这意味着高盛和其他华尔街投行还将迎来下一轮巨额收益。

特朗普：美伊协议计划于周日签署 霍尔木兹海峡随后立即开放 财联社6月14日讯（编辑 夏军雄）据央视新闻，当地时间6月13日，美国总统特朗普在社交媒体平台发文称，美伊协议“计划明日签署，签署后，霍尔木兹海峡将对所有人开放”。 “协议计划于明天签署，而在协议签署后，霍尔木兹海峡将立即向所有国家开放，”特朗普周六在自创社交媒体平台“真实社交”（Truth Social）上表示。 特朗普暗示，美国未来将与伊朗合作，在某个尚未确定的时间点将浓缩铀运出伊朗。 “在适当的时候，当一切恢复平静后，我们将进入那里，取走那些深埋在坚固花岗岩山体深处的核尘埃，”他写道。“我们期待与伊朗以及整个中东地区开展长期合作。” 特朗普在帖文最后还向伊朗发出了带有威胁意味的警告，暗示如果伊朗领导层不满足美国的要求，美国仍保留其他选项。 他说：“希望这一进程能够快速、轻松且顺利地完成。如果不能，我们还有终极替代方案，希望永远不需要再次使用它！” 伊朗方面尚未确认协议已经达成。不过，伊朗外交部长阿拉格齐周五表示，双方距离达成协议“从未如此接近”。 根据伊朗官方媒体的说法，美伊可能达成一份为期60天的谅解备忘录延期安排，而非冲突的最终解决方案，其目的在于让双方继续推进谈判。 周六早些时候，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫在个人社交媒体账户上发文称，美国和伊朗“比以往任何时候都更接近达成和平协议”，协议可能在未来24小时内最终敲定，而技术层面的谈判将在下周继续进行。 特朗普随后在Truth Social上转发了这番言论。 本周以来，外交斡旋与零星冲突交织出现，特朗普对于能否迅速达成协议时而充满信心，时而表达悲观态度。 特朗普周四一度宣布将对伊朗发起军事打击，但最终取消了行动。 尽管如此，特朗普周六发布的这则消息，仍然是自今年2月底以色列和美国对伊朗发动打击以来，双方最接近实现和平的一刻。 过去三个半月里，霍尔木兹海峡在事实上处于基本瘫痪状态。这条海峡是全球贸易和能源运输的重要水道，其关闭导致国际能源价格大幅飙升。

变压器出海高景气还能看两三年？出海模式升级 SST“大家都没有订单”|行业观察 财联社6月13日讯（记者 汪斌） 在欧美电网老化改造、AI算力基建爆发和新能源并网扩容三重需求共振下，中国变压器出口量价齐升态势持续。 财联社记者近期采访多家产业链上市公司发现，头部变压器企业普遍在手订单饱满，有企业已启动扩产计划，还有部分企业已上调产品价格。业内预判，传统变压器出海高景气至少还能看2–3年。 而被资本市场热捧的下一代技术——固态变压器（SST），目前多数企业仍处于送样验证或研发阶段，伊戈尔等公司直言“2028年才可能迎来十台以上的商业化订单”。 高景气延续：龙头订单饱满，后来者“加速跑” 公开信息显示，2026年1-4 月，变压器总出口金额217.7亿元，同比增长27%；4月出口49.4亿元，同比增长8%，出口金额连创新高；同时，产品单价持续攀升，单台均价较2025年同期上涨约三分之一。 财联社记者以投资者身份致电多家上市公司发现，龙头企业订单储备充裕，生产排期普遍拉长。头部企业产能利用率普遍维持高位。 其中，特变电工（600089.SH）方面表示，“海外订单确实比较饱满，生产周期一般在3-6个月，部分大项目交期更长。”公司相关人士向财联社记者表示。公司Q1输变电单机国际签约金额约6.21亿美元，同比增长30%。 三星电气（601567.SH）证券部人士对记者透露，“（公司在）欧洲、中东、拉美都有业务，北美配电市场目前还没进去，欧洲电表渠道可以复用，今年3月首次打入西欧高端配电市场，中了荷兰9亿多订单。”财报显示，2026年一季度公司海外配件收入22.9亿元，同比增长37.66%。 “今年会是明确的业绩拐点。美国市场需求非常旺盛，我们主攻北美大型IDC运营商和电力公司。”此前在变压器领域声名不显的安靠智电（300617.SZ）相关负责人向财联社记者透露，公司目前北美跟踪订单超1亿美元，已公告签下首个900万美元订单，产品直接供应微软等科技巨头的第三方数据中心运营商。公司还通过了俄亥俄州、洛杉矶两家美国电力公司的生产认证，有望成为国内上市公司中首家突破美国电力公司主变供应的企业。 财联社记者注意到，各上市公司海外业务毛利率普遍优于国内。伊戈尔（002922.SZ）人士对财联社记者表示，公司欧美出口占比超70%，海外毛利率比国内高15-16个百分点。“公司成熟工厂产能利用率超过90%，基本满产。”安靠智电相关负责人则透露，公司海外毛利率在50%-70%，而国内仅10%-15%。 思源电气（002028.SZ）证券部人员也坦承，今年变压器出口同比情况不错，“我们出口以国外为主，交货周期6-9个月，比美国本土2-3年的交期快很多。”他同时强调，同规格变压器北美市场的价格比国内高7倍，毛利超50%，但公司对北美市场前景保持审慎。 不过，高景气并非“雨露均沾”。中国西电（601179.SH）相关人员表示，由于国企身份，公司在欧美市场存在准入壁垒，海外营收虽在2025年增长54%，但毛利率因工程类项目周期长而低于国内。保变电气（600550.SH）也对财联社记者直言，公司海外毛利率与国内相差无几，主要受当期成本、关税等因素拖累。 对于变压器出口趋势，在伊戈尔相关人士看来，这轮周期看得清也就两三年，市场在变，不能线性外推。安靠智电的策略则是“窗口期内把能落的单落袋为安”。 三重需求驱动，出海模式升级 受益于欧美电网更新进入“刚需期”、新能源并网拉动变压器需求成倍增长，以及AI数据中心建设，变压器出海势头持续高景气。 据悉，美国超50%的电网已使用25年以上，电力供应已成为制约AI产业扩张的核心瓶颈，欧洲约40%配电网运行超40年；同时，新能源快速发展，一座光伏电站需要的变压器数量是同等火电站的1.8倍。美银数据显示，美国已获批合计750亿美元的输电扩容项目，欧盟计划十年投入1.2万亿欧元升级电网。 保变电气相关人士向财联社记者表示，海外核心增量来自电网建设，今年东南亚、欧洲增速比较快；公司出海主要面向新能源并网和数据中心，新能源并网变压器占大头。安靠智电相关负责人则认为，美国变压器紧缺至少持续3年，头部设备商订单已排至2028-2029年，中国企业凭借交期优势享有窗口期。 在需求拉动下，出海模式也从单纯的产品出口向“海外建厂、EPC总包、技术合资”等多元化方向演进。伊戈尔在泰国、墨西哥、美国三地布局产能；特变电工在印度设有生产基地；华明装备（002270.SZ）土耳其、印尼工厂已形成产能；思源电气通过与东芝合资成功切入北美。此外，安靠智电也计划布局海外产能。 但有行业人士提醒投资者注意风险：一是美国对华变压器加征25%“301条款”关税及反倾销税；二是电力变压器生产线大量依赖手工环节，熟练技师培养周期长达数年。 SST海外批量订单尚需时日 固态变压器（SST）被视为取代传统“铁芯 油浸”方案的全新一代电能变换装置，体积仅为传统变压器的1/5至1/10，效率高达98.5%，并可实现交直流灵活转换，被业界视为AI数据中心的最优供电路径。 财联社记者调研发现，SST的海外订单方面，多家企业明确表示，目前仍处于“送样验证与研发攻坚”阶段，批量订单尚需时日。 “海外数据中心SST系统尚未进入规模化放量阶段，技术架构仍在向800V演进，现在大家都没有海外数据中心SST订单。”新特电气（301120.SZ）相关人士对财联社记者直言，目前固态变压器以示范性项目为主，尚未出现规模化订单。 此前，金盘科技（688676.SH）为海外客户F数据中心项目提供电力产品的公告引发市场关注，订单金额近7亿元。不过，公司相关人士明确对财联社记者表示，“7亿海外大订单”为公司主营产品，不包含SST产品。据其透露，公司SST样机已完成研发及生产，目前在做升级，但尚未实现量产。 中国西电相关人士向财联社记者介绍，公司于2023年9月向“东数西算”数据中心交付3台固态变压器，属于工程样机验证；此后至今，尚未形成批量化交付，公司SST在手订单金额较少。“行业整体仍处于初步发展阶段。目前整个行业都在接触海外数据中心客户，公司尚未取得任何海外市场订单。” 在新特电气相关人士看来，SST最快需求落地或在2027-2028年。其中，充电桩领域的SST应用可能率先落地，“现在的很多超充电站，其实就相当于是一个小型的数据中心”。此外，绿电直连、制氢等领域也是中高频隔离变压器的潜在市场，整体市场规模约二三百亿元。

HBM4E样品交付战打响 SK海力士或提前至6月 三星已抢先一步 《科创板日报》6月13日讯（编辑 宋子乔） 继三星电子交付全球首批HBM4E样品后，SK海力士也有望加速交付进度。 据韩媒报道，据业内人士12日透露，SK海力士正准备向主要客户提供HBM4E样品，最早可能在本月（6月）开始发货，最迟下个月也将开始。 这一时点比原计划更早。SK海力士此前在第一季度财报电话会议上表示“内部计划在下半年提供样品”。 业内人士认为，考虑到HBM4E计划于明年量产，客户验证和优化工作必须在今年下半年进行，因此样品供应指日可待。 HBM（高带宽存储器）是AI加速芯片的核心配套部件，其带宽与容量直接决定AI训练与推理的效率。当前，HBM市场由三星、SK海力士和美光主导，SK海力士为当前HBM市场的份额领导者。 HBM4E是第七代HBM，预计SK海力士的HBM4E将被用于英伟达的下一代AI加速器“Rubin Ultra”中，Rubin Ultra计划于明年发布。6月2日，黄仁勋参观了在中国台湾举行的2026年台北国际电脑展SK海力士展位，并在HBM4E晶圆上留言：“请多生产一些。” 据悉，SK海力士将在其HBM4E核心芯片上采用1c纳米工艺，基础裸片则由台积电采用3纳米工艺生产。SK集团董事长崔泰元在台北国际电脑展上表示：“只要客户准备好了，我们就随时准备就绪。”他还补充道：“目前，我们只有一家HBM4E客户。” 在HBM市场，样品交付的时机至关重要。由于下一代HBM是根据客户的具体要求定制生产的，更快的样品交付速度可以让客户更快地验证性能并完成优化，从而在最终的量产竞赛中占据优势。 5月29日，三星电子宣布，已开始向主要全球客户交付业内首批12层48GB HBM4E样品。在完成初步样品交付和优化后，三星计划根据客户的进度安排开始批量生产HBM4E。 一位业内人士表示：“对于HBM而言，不仅性能至关重要，出货时间和客户认证等进度安排也至关重要。”他补充道：“今年下半年，两家公司（三星与SK海力士）之间的供应竞争将进一步加剧。” 另外，美光的HBM4产能爬坡进展顺利，计划于2027年量产HBM4E，消息称其HBM4E将采用10纳米级第六代1γ工艺，这是美光首次在量产工艺中引入EUV光刻设备，基础裸片将委托台积电制造。 TrendForce此前指出，上述三大供应商正逐步将产业重心由良率竞争转向定价权与下世代规格主导，虽传统DRAM利润率短期反超HBM，供货商仍维持均衡产品组合，并看好HBM长期合约价走高，横向对比来看，当前除HBM以外的各类DDR及消费级存储，历经前期多轮涨价后价格已整体处于相对高位，而HBM的涨价红利尚未充分释放。

SpaceX亏损达413亿美元 业务一极盈利两极亏损 财联社6月13日电，SpaceX上市首个交易日，进入市场流通的股份仅占总股本的4.2%，筹码供不应求，认购热情高涨，股价短期冲高并不意外。但公司市销率已超过112倍，远超特斯拉的15倍和芯片巨头英伟达的近20倍。 简单来讲，SpaceX的业务呈现“一极盈利、两极亏损”的格局。星链是当之无愧的“现金牛”。据招股书披露，这项卫星互联网业务去年营收达113.9亿美元，占SpaceX总营收的61%，截至2025年底已服务超1000万用户。公司更规划通过收购频谱、新增1.5万颗卫星布局直连手机业务，潜在覆盖全球约60亿手机终端用户。 火箭发射业务凭借复用技术在全球商业火箭发射市场占据约80%份额，但去年仍亏损6.57亿美元，且星舰若要实现载人登陆火星，仍需大量资金投入、推动技术迭代。 xAI及未来的太空算力业务则被视为“烧钱黑洞”。有机构统计，按目前亏损速率计算，仅xAI一项业务就可能在未来4个季度内将星链的利润耗尽。根据招股说明书，SpaceX自2002年成立以来累计亏损达413亿美元。

SpaceX助马斯克“变身”万亿富翁，美资深议员呼吁征收财富税和AI税！ 财联社6月13日讯（编辑 黄君芝）美东时间周五，SpaceX强势登陆美股市场，最终收涨19.22%，报160.95美元。其市值也“冲上”2.1万亿美元，一举超越了博通、沙特阿美和特斯拉，成为全球第七大上市公司。 作为SpaceX“背后的男人”，马斯克的个人身价也顺势达到了1.1万亿美元，并且是第二大富豪、谷歌联合创始人拉里·佩奇财富（2941亿美元）的三倍以上。这一数字大致相当于瑞士一年的国内生产总值（GDP），已经超出了普通人的想象范围。 也就在此时，美国民主党资深参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）再度向其“开炮”，并呼吁征收财富税和人工智能（AI）税。 “埃隆·马斯克刚刚成为世界首位万亿富翁，”沃伦参议员在社交媒体平台X上发帖称，“一个普通的美国家庭需要工作超过1100万年才能积累起埃隆·马斯克那样的财富。我们需要征收财富税。” 如今，马斯克的大部分财富都来自SpaceX。从IPO定价和公司文件最新估算来看，他持有的SpaceX股份价值就已经达到8660亿美元。而且，IPO后他仍然保持着压倒性的投票控制权，这使他对SpaceX的战略方向和董事会组成拥有实际的控制权。 不仅如此，沃伦周五早些时候还表示，应该对人工智能征税。她还特意提到了马斯克，因为马斯克预见到人工智能将在未来取代一半的劳动力。 沃伦写道：“埃隆·马斯克预见到人工智能将取代一半的工作岗位。如果他的预测成真，我们国家的财富可能会被少数亿万富翁攫取，而普通劳动者则会被抛在后面。我们需要对人工智能征税，让美国民众分享其发展成果，并让大型科技公司为其带来的冲击买单。” 不过事实上，马斯克此前的预言并非那么简单。 在他看来，当前AI水平已足以取代超过一半的‌白领工作‌，特别是涉及数据处理、键盘操作和鼠标移动的任务。而在更长远的时间线上，马斯克则预测AI和机器人将把“工作”从经济必需品转变为个人的‌选择‌。 具体而言，马斯克认为，编程、内容创作、邮件处理这类桌面工作在1到2年内会被大规模替代，而整体来看，未来3到7年里白领劳动力将最先感受到冲击，完全AI化的企业在效率上将碾压拒绝采用AI的企业。 不过，当你看向未来10年，甚至是20年的时候，马斯克曾说：“可能我们当中没有人会有工作……如果你想做一份像业余爱好一样的工作，那你就可以做一份工作。” 他提出未来社会应实现“‌全民高收入”（Universal High Income），而非简单的“全民基本收入”（UBI）。这意味着由于AI和机器人极大提高了生产效率，商品和服务成本急剧下降，物质极大丰富，人们无需为生存而工作。‌‌ 事实上，早在SpaceX“世纪IPO”前，沃伦就曾呼吁，美国证券交易委员会（SEC）应该推迟SpaceX的IPO，以确保马斯克领导的这家公司不会让投资者面临风险。 她当时还提出了“三大担忧”：SpaceX 设置多重股权架构，马斯克所持股份的投票权是公众流通股的十倍；公司预估市值高达1.77万亿美元，而部分分析师给出的估值远低于这一水平；SEC能否对SpaceX提出的宏大目标（包括太空旅行、星际定居）作出准确评估。

美伊局势终迎“曙光”？谅解备忘录有望数日内签署，文本基本敲定！ 财联社6月13日讯（编辑 黄君芝）美伊和平终于迎来了最新进展：双方似乎就协议文本达成了一致，并有望在数日内签署所谓的“谅解备忘录”。 综合央视新闻等媒体报道，一名美国政府高级官员当地时间周五（12日）表示，美国和伊朗可能在“接下来的几天内”签署一项协议，包括重新开放霍尔木兹海峡，并促成伊朗放弃其核计划。 不过，这位不愿透露姓名的官员向媒体表示，美国对已达成的协议——即一份谅解备忘录——能否最终签署尚不“百分之百”确定。 “我今天早上可能说75%。现在大概在80%到85%之间，但还没有达到100%。”这名官员在电话吹风会上表示，“我们虽然还没完全抵达终点线，但已非常接近” 根据这位官员的说法，初步协议内容包括重新开放霍尔木兹海峡并解除美国对伊朗的海上封锁，这将促成伊朗放弃其核计划，并使美国能够获取伊朗的浓缩铀。初步协议还包含一套核查机制，以确保伊朗的承诺能得到长期执行。 该官员强调，如果伊朗遵守规定，将获得“重大”的经济援助，包括解除长期制裁以及解冻其资产。但这些好处“只有在实际兑现时才会产生”。他还表示，双方尚未确定协议将在何时、何处签署，但美国总统特朗普此前建议在欧洲国家签署，这或是一个选项。 总的来说，美国方面仍认为，双方都认可当前文本内容，并将在未来几天内“达成签署”，除非“出现新的问题”。 各方确认 与往日“光速打脸”不同的是，上述消息也得到了伊朗方面的证实。据央视新闻报道，伊朗外长阿拉格齐12日表示，一旦伊美完成最后阶段的谈判，谅解备忘录将立即签署并公布。第一阶段将以远程电子方式签署，“这可能在未来几天内发生”。 他还社交媒体平台X上发文称，一份谅解备忘录“前所未有地接近”。 伊朗外交部发言人巴加埃当天也表示，目前伊美双方已经在大多数问题上达成谅解，伊朗内部正在对谅解备忘录文本进行最后阶段的汇总。相关决策机构的会议正在举行，这是一个持续推进的过程。为达成一个最终且具有决定性的结果，决策机构和相关部门之间必须形成共识。 巴基斯坦总理夏巴兹当天也在社交媒体上表示美国与伊朗之间的一项协议“已达成最终一致文本”，巴基斯坦目前正与双方密切合作，敲定后续步骤。 “和平从未像现在这样接近。”他写道。 谅解备忘录细节 综合央视新闻等媒体报道，阿拉格齐在12日晚播出的伊朗伊斯兰共和国广播电视台一档节目中，披露了伊美谅解备忘录草案部分内容，涉及停火安排、霍尔木兹海峡航运和经济议题等。 根据他的说法，谈判将分“两个阶段”进行：第一阶段聚焦结束冲突和恢复地区稳定；第二阶段就核问题及相关事项展开正式谈判。 谈判中双方的“核心焦点”： 停火：结束所有战线军事冲突，涵盖黎巴嫩（需要以色列从黎巴嫩南部撤军）。美国将承诺不主动发动战争、不以武力相威胁；伊美双方将彼此尊重主权，互不干涉内政。 霍尔木兹海峡航运：美国解除对伊朗的海上封锁是谅解文件首先涉及并被重点强调的内容之一。他进一步表示，该海峡主权属于伊朗和阿曼，两国长期承担其航行安全的保障和相关服务。未来海峡管理机制将进行调整，不会简单回到战前模式，航运服务将进行收费。伊朗正与阿曼就此协调，联合方案有望于近期公布。 经济方面：若谅解文件最终签署，伊朗被冻结海外资产将逐步解冻。至于战争赔偿问题，双方正在讨论一项重建与经济发展方案。 核问题：伊方目前尚未作出任何实质性决定，相关议题留待后续谈判处理。伊方坚持认为，如需处理现有高丰度浓缩铀库存，唯一可接受方式是在伊朗境内实施“稀释处理”，而非转移至境外。 “谅解文件尚未最终签署，相关内容仍可能进行调整，伊方将在最终敲定后公布具体细节。如其内容得不到落实，最终协议的谈判将无法进行。”他强调。

美官员称有信心未来几天内与伊朗签署谅解备忘录 | 环球市场 据多家美媒报道，一名美国政府高级官员当天表示，美方对在未来几天内与伊朗签署谅解备忘录抱有“80%至85%”的信心。同时，美方“有信心”以色列会支持美伊这项谅解备忘录。据报道，这名官员在电话吹风会上表示，“我们虽然还没完全抵达终点线，但已非常接近”。该官员说，目前尚未确定美伊签署谅解备忘录的具体地点和日期，但美国总统特朗普此前建议在欧洲国家签署，这或是一个选项。这名官员说，初步协议内容包括重新开放霍尔木兹海峡并解除美国对伊朗的海上封锁，这将促成伊朗放弃其核计划，并使美国能够获取伊朗的浓缩铀。初步协议还包含一套核查机制，以确保伊朗的承诺能得到长期执行。

特朗普否认伊媒披露的美伊协议草案：与双方书面协议毫无关系 财联社6月12日讯（编辑 牛占林）据央视新闻报道，当地时间周五，美国总统特朗普在社交媒体发文称，伊朗媒体发布的美伊协议草案与“美伊双方书面达成的协议毫无关系”，与事实不符。 当天稍早，伊朗官方媒体伊朗国家通讯社报道称，伊朗与美国的14点谅解备忘录草案新细节已公布，包括美国承诺解除制裁、从伊朗周边撤军、解除海上封锁、开放霍尔木兹海峡、取消石油制裁、解冻伊朗被冻结的资产等。 特朗普并未具体说明报道中哪些内容失实，但表示：“伊朗所说的一切，包括那份软弱且可悲的所谓达成协议声明，都与事实毫无关系。” 特朗普还将伊朗称为“极其不讲信誉的谈判对象”。“对于他们来说，根本不存在善意谈判这种事。” 与此同时，特朗普还谴责了他所称的伊朗在前一晚针对离开霍尔木兹海峡的印度船只发动的“无人机袭击”，并表示该行动已被“彻底挫败”。 不过，印度外交部当天稍早召见了美国驻新德里大使馆外交官Jason Meeks，就“美国海军持续在阿曼湾袭击载有印度船员的商船”提出交涉。 印度外交部表示，相关美军行动已造成3名印度公民死亡。尽管印度方面将矛头指向美国，但特朗普似乎将最新涉及印度船只的事件归咎于伊朗，并称这起所谓无人机袭击“完全不可接受”。“他们最好尽快收敛，否则后果自负。”特朗普在谈及伊朗时写道。 就在前一天，特朗普表示，美国与伊朗最快可能于本周末签署和平协议。自这场战争爆发以来，特朗普已超过30次宣称和平协议即将达成，而当前冲突已进入第四个月。 据媒体援引知情人士消息报道，协议最快可能于周日在瑞士签署。下周，特朗普及其他世界领导人还将出席在法国东部边境城市埃维昂莱班举行的七国集团(G7)峰会，该地毗邻瑞士。 谅解备忘录草案新细节 知情人士声称，伊朗公布的谅解备忘录草案整体上明显有利于伊朗，引发了特朗普的强烈不满，当前尚待解决的关键分歧之一是有关黎巴嫩停火的表述。 伊朗方面要求以色列停止针对其盟友——黎巴嫩真主党武装的军事行动。尽管各版本内容存在一些细微差异，但总体来看，草案基本接受了伊朗两个月前在首次谈判中提出的核心条件，而这些条件此前曾多次遭到美国政府拒绝。 知情人士表示，作为交换条件，美国将立即向伊朗释放数十亿美元被冻结资产，并豁免其石油出口制裁；而伊朗则同意解除对霍尔木兹海峡的封锁。自战争爆发以来，这条关键航道大部分时间处于关闭状态。 对于美国长期关注的伊朗核问题，草案并未立即处理，而是推迟至未来60天最终协议谈判期间讨论。 目前文本中唯一涉及核政策的内容，仅是重申伊朗数十年来的一贯承诺，即不寻求发展核武器。伊朗于1970年批准《不扩散核武器条约》时首次作出这一承诺。 草案中对美国而言最重大的让步之一，是同意讨论向伊朗提供战争赔偿问题，同时放弃长期以来要求限制伊朗导弹项目的立场。 一位西方消息人士表示，如果相关措辞能够最终达成一致，备忘录最快可能于本周日在瑞士日内瓦签署，签署方预计为美国副总统万斯和伊朗议长卡利巴夫。

伊媒公布伊美14点谅解备忘录草案 据伊朗迈赫尔通讯社12日公开了一份据称为伊朗与美国的14点谅解备忘录草案，目前尚未得到伊朗或美国官方确认。草案内容如下： 第一，在所有战线立即并永久停止战争，包括黎巴嫩。 第二，美国承诺不干涉伊朗内政，并尊重伊朗伊斯兰共和国主权。 第三，在30天内全面解除海上封锁。 第四，美国承诺从伊朗周边撤出其军事力量。 第五，霍尔木兹海峡将在30天内按照伊朗制定的安排重新开放。 第六，暂停针对伊朗石油、石化产品及其衍生品销售的制裁，并允许伊朗完全使用相关金融收入。 第七，美国及其盟友须提出总额至少3000亿美元的伊朗重建计划。 第八，进行为期60天的谈判，以达成最终协议。协议内容包括核问题、全面取消美国针对伊朗的一级和二级制裁，以及取消联合国安理会和国际原子能机构理事会针对伊朗的相关决议。 第九，伊朗重申其在《不扩散核武器条约》中的承诺，不制造核武器。 第十，在谈判期间，美国承诺不向地区增派军事力量，也不实施新的制裁措施。 第十一，在最终谈判的60天期间，解冻240亿美元伊朗被冻结资产。其中一半资金必须在谈判开始前向伊朗提供。 第十二，建立监督机制，以推动协议落实执行。 第十三，最终协议将通过联合国安理会决议予以确认。 第十四，在解冻一半伊朗被冻结资产、暂停伊朗石油制裁以及解除海上封锁之前，最终谈判不会启动。最终协议仅涉及浓缩铀处置、铀浓缩活动、解除制裁以及伊朗经济重建计划等议题。关于伊朗导弹计划及其支持抵抗组织的问题，已被明确排除在议程之外。

香港金管局新规落地后，已有投资者被香港银行销户？众安银行：按既定程序的处理安排 财联社6月12日讯（记者 邹俊涛）随着香港金管局开户监管要求逐渐落地，财联社记者留意到，近期有部分投资者反馈称，收到香港银行开户行的邮件通知，将被取消账户资格。其中，有投资者明确指明“众安银行开始给大陆美股的用户销户”。 一位投资者提供的通知邮件截图显示，众安银行近期邮件通知称“由于您（指投资者）的账户未能通过我们最近的内部审核”将于2026年7月某日或之后取消账户。邮件还显示，从电邮发出日起，该账户已被冻结，限制转账存入等相关服务，并要求在上述日期之前转出所有存款余额、赎回基金/股票持仓，以及偿还所有贷款等。 针对上述事宜，财联社记者联系采访众安银行。6月12日，众安银行回应称，该行一直按照相关监管要求，会不时对客户的投资账户进行检视。只要客户于开户时提供真实及有效资料，并能通过该行不时进行的尽职审查，且后续账户操作亦符合相关法规要求，客户服务一般不会受到影响。 众安银行表示，如个别账户出现注销情况，属该行按既定程序作出的处理安排，并非因应监管机构的指令而采取相关行动。 除众安银行之外，也有投资者反馈近期收到其他香港银行开户行的通知，因内部审查原因导致账户部分功能受到限制。财联社记者尝试通过人工客服渠道查询导致相关销户的具体缘由，但涉及银行以“只能针对某个客户具体情况解答”、“对应场景非常多”等理由拒绝进一步提供信息。 香港金管局最新开户监管要求已经落地 5月22日，香港金管局通函辖内所有认可机构，要求注册机构在开设及管理内地投资者的投资账户时须采取三项额外措施，其中包括加强账户审查、关闭使用可疑或伪造文件开立的投资账户，关闭零结余不动投资账户，以及要求投资活动及相关结算资金来自内地以外的合法来源等。 6月6日，香港金管局金管局发言人称，银行业界已经落实金管局通告的最新监管要求，确保开户流程合规、有序。内地客户继续申请开户，整体而言，开户流程运作畅顺。 财联社记者注意到，随着上述通函提及到的监管措施落地，近期不少投资者反馈称，收到开户香港银行发来通知，要求限期内补充签署并提交声明书，承诺相关资金来自内地以外的合法来源，限期内未能提交将限制部分服务。 6月8日，香港金融管理局总裁余伟文在与内地媒体交流表示，在内地监管部门整治非法跨境证券投资渠道后，香港金融机构同步加强开户审核流程，要求客户声明资金来源合法，并清理长期不动账户。目前，银行系统改造、员工培训已基本完成，合法合规的跨境投资业务正常开展。

央行征求意见：将个人投资人认购大额存单起点金额降至不低于20万元 财联社6月12日讯，中国人民银行关于《大额存单管理办法》公开征求意见的通知。《办法》共24条，具体规定了大额存单发行人与投资人范围、存单要素、发行准备、发行与存续期各环节管理、信息披露及监督管理等事项，主要修订内容有：以制度形式确认大额存单市场管理要求。一是根据中国人民银行公告〔2016〕第13号，将个人投资人认购大额存单起点金额降至不低于20万元人民币。二是根据大额存单的提前支取、赎回和转让实际需要，明确第三方平台和银行自有渠道均可开展大额存单的转让、提前支取和赎回。三是明确重大事件发生后，发行人应及时在本机构官方网站和信息披露平台进行信息披露。 大额存单管理办法（征求意见稿） 第一条 为规范大额存单业务发展，根据《中华人民共和国中国人民银行法》等法律法规，制定本办法。 第二条 本办法所称大额存单是指由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证，是银行存款类金融产品，属一般性存款。 发行大额存单的银行业存款类金融机构（以下称发行人）包括政策性银行、商业银行、农村合作金融机构以及中国人民银行认可的其他金融机构。 本办法所称非金融机构投资人（以下简称投资人）包括个人、非金融企业、机关团体和中国人民银行认可的其他单位。 第三条 发行人发行大额存单应当具备以下条件： （一）是市场利率定价自律机制成员单位； （二）已制定本机构大额存单管理办法，并建立大额存单业务管理系统； （三）中国人民银行要求的其他条件。 第四条 发行人发行大额存单，应当于每年首期大额存单发行前，向中国人民银行备案年度发行计划。发行人如需调整年度发行计划，应当向中国人民银行重新备案。 第五条 发行人应当主动传导货币政策，遵循利率定价自律要求，持续提升发行定价的合理性和透明度。 第六条 大额存单发行采用电子化的方式。大额存单可以在发行人的营业网点、电子银行、第三方平台以及经中国人民银行认可的其他渠道发行。 第七条 大额存单采用标准期限的产品形式。个人投资人认购大额存单起点金额不低于20万元人民币，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元人民币。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2 年、3年和5年共9个品种。 第八条 大额存单发行利率以市场化方式确定。固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆放利率（Shibor）、存款类金融机构债券回购利率（DR）或其他中国人民银行认可的利率为浮动利率基准计息。 第九条 发行人应当于每期大额存单发行前在发行条款中明确是否允许转让、提前支取和赎回，以及相应的计息规则等。 第十条 对于通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单，可以根据发行条款通过自有渠道办理提前支取、赎回和转让，转让范围限于非金融机构投资人。大额存单的提前支取、赎回和转让也可通过第三方平台开展。 第十一条 大额存单发行、交易、转让、提前支取和赎回的利率确定及计息规则应当符合中国人民银行相关管理规定。 第十二条 对于在发行人营业网点、电子银行发行的大额存单，发行人为投资人提供大额存单的登记、结算、兑付等服务；银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所）对每期大额存单的日终余额进行总量登记。对于通过第三方平台发行的大额存单，上海清算所应当提供登记、托管、结算和兑付服务。 第十三条 大额存单可以用于办理质押业务，包括但不限于质押贷款、质押融资等。应大额存单持有人要求，对通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单，发行人应当为其开立大额存单持有证明；对通过第三方平台发行的大额存单，上海清算所应当为其开立大额存单持有证明。 第十四条 每期大额存单采用唯一有序编号和命名。发行人或上海清算所应当准确、连续记录投资人持有大额存单情况，不得与其他产品的投资信息相混淆。发行人为投资人开立大额存单专用账户，投资人购买大额存单应当遵循实名制规定。 第十五条 发行人通过第三方平台发行大额存单，应当于每期大额存单发行前至少1个工作日在本机构官方网站和中国人民银行授权的信息披露平台（以下简称信息披露平台）披露该期大额存单的发行条款，并于发行结束后次一工作日内披露该期大额存单的发行情况。 发行人通过营业网点、电子银行等自有渠道发行大额存单，应当于发行结束后次一工作日内向中国人民银行备案相关发行信息。 第十六条 大额存单存续期间，若有任何影响发行人履行债务的重大事件发生，发行人应当在本机构官方网站和信息披露平台予以及时披露。 信息披露应当遵循诚实信用原则，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 第十七条 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心（以下简称同业拆借中心）为大额存单业务提供第三方发行、交易和信息披露服务。 第十八条 市场利率定价自律机制根据市场发展状况，对大额存单发行、交易、转让、提前支取和赎回的利率确定及计息规则等实施自律管理。 第十九条 大额存单在会计上单独设立科目进行管理核算；在统计上单独设立统计指标进行反映。 第二十条 发行人开展大额存单业务，应当严格执行反洗钱和反恐怖融资的有关规定，防范利用大额存单业务进行洗钱等违法犯罪活动。 第二十一条 中国人民银行依据本办法及其他相关规定，对大额存单的发行、交易、转让、提前支取和赎回等实施监督管理。 发行人未按本办法要求履行信息披露义务、违反大额存单发行、交易、转让、提前支取和赎回等规范或存在其他扰乱市场行为的，中国人民银行依照《中华人民共和国中国人民银行法》等法律法规规定进行处罚。 第二十二条 同业拆借中心和上海清算所每月分别汇总大额存单发行备案和登记、托管、结算、兑付情况，报送中国人民银行。 第二十三条 本办法由中国人民银行负责解释。 第二十四条 本办法自2026年Ｘ月Ｘ日起施行。《大额存单管理暂行办法》（中国人民银行公告〔2015〕第13号）、中国人民银行公告〔2016〕第13号同时废止。 关于《大额存单管理办法（征求意见稿）》的起草说明 为促进大额存单市场健康发展，中国人民银行对《大额存单管理暂行办法》（中国人民银行公告〔2015〕第13号，以下简称《暂行办法》）、中国人民银行公告〔2016〕第13 号修订，形成新的《大额存单管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。现就有关情况说明如下： 一、修订的必要性 （一）适应利率市场化改革和货币政策调控的新形势。随着利率市场化改革不断推进，货币政策调控框架持续完善，大额存单市场迅速发展，相关发行和交易规则发生了重要变化，出台于10年前的《暂行办法》已经不能完全适应当前或者将来市场发展和管理的新形势、新任务和新要求，需要进一步完善。 （二）适应大额存单市场发展的新要求。近年来，大额存单在银行存款中的比重总体上升，其量价情况也对金融机构的流动性管理产生重要影响，需要进一步明确大额存单市场管理要求，推动大额存单市场持续健康发展。 二、主要修订内容 《办法》共24条，具体规定了大额存单发行人与投资人范围、存单要素、发行准备、发行与存续期各环节管理、信息披露及监督管理等事项，主要修订内容有： （一）以制度形式确认大额存单市场管理要求。一是根据中国人民银行公告〔2016〕第13号，将个人投资人认购大额存单起点金额降至不低于20万元人民币。二是根据大额存单的提前支取、赎回和转让实际需要，明确第三方平台和银行自有渠道均可开展大额存单的转让、提前支取和赎回。三是明确重大事件发生后，发行人应及时在本机构官方网站和信息披露平台进行信息披露。 （二）明确监督管理要求与措施。一是明确大额存单各相关业务环节的定价应符合中国人民银行发布的计结息规则，并纳入自律管理。二是明确发行人未履行本办法所述信息披露义务，或违反发行、交易、转让、提前支取和赎回等规范，中国人民银行依照《中华人民共和国中国人民银行法》等法律法规规定进行处罚。三是明确同业拆借中心、银行间市场清算所每月汇总业务情况并报送中国人民银行的职责。 （三）为后续大额存单发展预留政策空间。增加存款类金融机构债券回购利率（DR）或其他中国人民银行认可的利率作为浮动利率存单的参考计息基准，丰富大额存单定价参考指标。

沃什“首秀”应如何定调？FED前官员呼吁尽快加息：通胀持续是政策错误！ 财联社6月11日讯（编辑 黄君芝）下周，新上任的美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）即将主持其任期内的第一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议，等待着他的不仅仅是一个更加“鹰派”的美联储，还有来自各方越发“沉重”的加息压力。 前堪萨斯城联邦储备银行行长托马斯·霍尼格（Thomas Hoenig）最新警告称，当前的货币政策过于“刺激性”，导致通胀持续升温。 最新数据显示，受伊朗战争推高能源价格影响，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，三年来首次突破4%关口，创下2023年5月以来的最快增速，甚至超过了美国人的薪资涨幅。不过，剔除食品和能源成本后的核心CPI环比仅上涨0.2%，低于市场预期。 霍尼格在接受最新采访时表示，实际利率仍为负值，远低于中性水平，这将导致核心通胀持续居高不下。 他说道：“当你像过去那样压低利率，导致实际利率为负时，财富效应——也就是那些拥有资产的人——就会从中受益。” 霍尼格进一步指出，这种动态正在扭曲市场，迫使消费者退出住房市场，同时在通胀持续升温的情况下，使美国富裕阶层的消费保持稳定。 不过，霍尼格预计美联储不会在下周的会议上采取行动，他指出央行不愿给市场带来意外，以及美联储当前面临的政治压力。然而，他同时警告称，拖延行动会带来风险，尤其是在管理通胀预期方面。 “这会延迟需要进行的调整，”他说。 这位前美联储官员建议，央行应在中期选举（11月）开始前采取行动，主张逐步、系统地加息，以使政策更趋中性。 “他们不必立即大幅调整，但需要逐步将利率提升至接近中性水平，而我认为目前远低于这个水平，”霍尼格说。 此外，霍尼格也批评了美联储的“点阵图”预测，并称其不可靠。 “我认为，如果看看点阵图的历史，它们既误导了人们，也帮助了人们，”他说，并暗示美联储应该更关注当前形势，而不是试图发出未来走势的信号。 最后，霍尼格还否定了欧洲央行近期加息会影响美联储决策的想法。尽管他承认欧洲央行的行动是在欧洲面临通胀挑战的情况下采取的适当举措，但霍尼格强调美联储应基于美国经济状况自行做出独立评估。

OpenAI被逼入价格战？企业都学聪明了：中国模型“极致性价比”！ 财联社6月12日讯（编辑 潇湘）AI领域的“Token价格战”无疑已经打响…… 面对人工智能成本的急速攀升，全球大型企业和初创公司正越来越多地转向使用价格相对更低廉的人工智能模型工具，其中就包括许多来自中国的大模型。这一转变正将巨大的降价压力，直接推向美国行业领头羊OpenAI和Anthropic。一些业内人士已开始担心，这一前景恐将严重削弱它们成长为盈利性企业的能力。 这些新的节省成本的工具，通过在第三方AI模型与基于免费开源模型构建的内部AI系统之间动态切换，帮助企业降低AI成本。 在这一生态系统的加持下，自主AI系统(即智能体)得以在处理多数常规功能时，直接调用相对更具性价比的模型——包括阿里巴巴和DeepSeek等中国公司开发的模型产品；只有在应对更为复杂的特定任务时，智能体才会临时调用最强版本的OpenAI ChatGPT或Anthropic Claude。 据率先实践这些工具的企业高管透露，这种模式最高可将AI辅助工作的成本暴砍95%。 AI定价变革迎来“十字路口”？ 漏洞检测初创公司Detail的创始人Dan Robinson表示，“一旦我们发现某种工作流运转良好且深受工程师喜爱，我们就会千方百计地去优化它的成本效益。坦率地说，现在开源实验室里涌现出的优秀成果，简直多到让人目不暇接。” Robinson已将Detail 90%的工作负载从Claude和谷歌的Gemini，转移到了自建模型以及中国智谱开发的GLM模型系列上。 Citadel Securities在本周的一份报告中指出，转向更廉价的模型，似乎是近期广受关注的Silicon Data LLM Token支出指数下滑的原因之一。该指数衡量全市场每百万LLM Token的支付价格。 “即便是最强大的技术，也必须接受成本曲线、容量限制和边际收益这些平淡无奇的约束，”报告中写道。 财联社本周四已介绍过，据知情人士透露，OpenAI正考虑大幅下调向AI用户收取的Token费用，此举是在该公司预计Anthropic也将采取类似降价措施之前做出的。该公司认为自己在这种情况下具有优势，因为过去一年它投入巨资，以远低于当前市场价格的成本锁定了计算资源。 OpenAI首席执行官奥尔特曼在最近的一次公司内部活动上坦言，成本在骤然间已经变成了一个“极为棘手的大问题”。 而这场愈演愈烈的价格战，极有可能导致OpenAI和Anthropic的亏损黑洞进一步扩大。为了支付构建和运营尖端AI系统所需的恐怖算力，这两家巨头目前每年已经烧掉数十亿美元。值得注意的是，双方均已在筹备潜在的首次公开募股(IPO)，并已提交了秘密申请文件。 中国模型“极致性价比”愈发凸显？ AI核心资产Token定价所面临的沉重压力，也为科技界旷日持久的一场大辩论注入了全新的火药味——未来几年，低成本的竞争对手究竟是会把AI模型彻底推向“商品化”（白菜价化），还是头部巨头凭借快速的迭代速度始终保持一马当先？ 对此，OpenAI和Anthropic其实也正在做着两手准备。他们近年来也都在积极推销旗下的低端模型，试图引导客户以此来缓和成本焦虑。 哥伦比亚大学工程学院主管计算与AI的副院长Vishal Misra一针见血地指出，“人们有时根本不需要一个懂得‘量子引力学’的模型来大材小用。当下的开源模型已经非常能打，AI躺着赚取高额溢价的时代即将终结。” 面对这一势头，美国本土公司也在极力跟进这股廉价AI模型的浪潮。微软上周刚刚发布了一套轻量级AI模型，宣称其运行效率远超前沿旗舰模型；芯片霸主英伟达则推出了正在加速斩获市场份额的低成本模型家族Nemotron，同时还砸下重金资助了开源AI初创公司Reflection。 无论如何，在这场变革中，来自中国的开源模型在美国企业界的得宠程度正呈爆发式增长。据初创公司Vercel披露，在其平台上，DeepSeek的AI使用份额已从4月份的区区1%飙升至5月份的17%。 在另一家处理AI查询的初创公司OpenRouter平台上，自5月中旬以来，DeepSeek已经牢牢霸占了最常用AI模型厂商的宝座。 OpenRouter表示，在支出最高的客户群体中，2025年秋季至2026年春季期间，开源模型的Token使用量增长速度是闭源模型的四倍。该公司还观察到，已有超过500家组织从专有模型转向了开源模型。 AI执行助理初创公司Lindy的创始人Flo Crivello表示，该公司两个月前开始探索DeepSeek的V4模型。他和他的25人团队构建了全面的内部工具，以测试这款中国开源模型能否胜任Lindy的收件箱和日历管理、起草邮件以及会议记录等任务。 他们发现，DeepSeek处理这些任务的效果与Anthropic的Sonnet相当，尤其在邮件分类方面表现出色。而其成本仅为后者的十分之一。 Crivello表示，公司目前仍使用更先进的Anthropic模型进行内部编码工作，但总体而言，部分任务的转变已为公司节省了数百万美元。

每天花100万美元够花2700年！今夜，人类历史上首位万亿富豪将诞生？ 财联社6月12日讯（编辑 卞纯）今夜，随着SpaceX正式在纳斯达克交易所挂牌交易，全球历史上首位万亿美元富豪有望诞生。 1万亿美元是什么概念？如果每天花掉100万美元，够花长达2700年。以3.426亿的美国人口来算，如果将1万亿美元平均分配给美国所有人，则每人将获得2919美元。 埃隆·马斯克旗下火箭、卫星与AI公司SpaceX周四将其最终的IPO发行价定为每股135美元，拟发行5.556亿股，募资规模约750亿美元，这将缔造史上规模最大的IPO。 与此同时，这也将使马斯克的个人财富跨过惊人的1万亿美元，成为全球首位达到这一里程碑的亿万富翁。 在SpaceX IPO之前，《福布斯》估计马斯克的净资产约为7800亿美元，远远超过在富豪榜上排名第二的Alphabet联合创始人拉里·佩奇。 “目前第二富豪的身家一直徘徊在3000亿美元左右，这还不到马斯克明天可能达到的身家的三分之一。而且历史上只有另一个人——甲骨文创始人拉里·埃里森——身家曾达到过4000亿美元。”《福布斯》财富版块副主编Matt Durot日前表示。 马斯克如今绝大部分财富都来自 SpaceX，他持有的该公司股权价值约为8660亿美元。据《福布斯》与媒体依据公司文件测算，加上特斯拉股权及其它资产，等到本周五SpaceX股票正式开始交易时，马斯克的净资产将突破1.1万亿美元。 除了特斯拉和SpaceX之外，马斯克还联合创办了多家公司，包括隧道初创公司The Boring Company和脑机接口公司Neuralink。他已将特斯拉打造成为全球市值最高的汽车制造商。 鉴于马斯克在商业领域的涉足面之广、影响力之大，市场观察人士甚至创造出了“马斯克经济圈”（Muskonomy）一词，用以形容其旗下相互关联的企业网络。 这一现象催生了部分投资者口中的 “埃隆溢价”（Elon premium），指的是市场出于对马斯克愿景的信仰，而非传统财务指标，愿意给予其旗下公司更高的估值。 “就像特斯拉一样，SpaceX 本质上是一场押注马斯克的投资，”IPO研究机构Renaissance Capital的资深策略师Matt Kennedy表示。“1.5万亿至2万亿美元的市值规模，显然已经脱离所有传统估值模型，这完全可以被称为‘马斯克溢价’。” 不过，SpaceX的财务状况也令一些华尔街人士感到担忧，因为其估值很大程度上取决于马斯克能否兑现那些堪比科幻小说的承诺，包括利用尚未验证的技术在太空建立数据中心和将人类送上火星。 马斯克的巨额财富也引发了尖锐的批评。全球慈善组织乐施会（Oxfam）呼吁对马斯克的财富征税，并痛斥这种极端财富集中是西方国家数十年来“亲亿万富翁政治”的恶果，超级富豪透过影响力制定了有利自身的经济规则。 SpaceX IPO堪称一场造富盛宴，不仅马斯克本人将成为全球历史上首位万亿美元富豪，此次IPO预计还将造就数千名新的百万富翁以及数百名亿万富翁。公司近25年历史中的前任和现任员工以及众多投资者都有望从中获利。

一文读懂“SpaceX首秀”：今晚投资者将如何见证历史？ 财联社6月12日讯（编辑 潇湘）马斯克旗下的SpaceX公司将于本周五将正式在美股“首秀”，这将是史上规模最大的首次公开募股(IPO)，也可能是最受瞩目的一场资本盛宴。 该公司将本次发行的相当大份额配售给了散户投资者。而某种程度上说，SpaceX周五的市场表现，也将成为衡量投资者对今年晚些时候预期上市的OpenAI和Anthropic等巨型IPO兴趣的关键风向标。 目前，SpaceX大部分收入源自其卫星互联网业务，同时还拥有一个初具规模的人工智能业务。上市后，该公司将以股票代码“SPCX”进行交易。SpaceX周四将其最终的IPO发行价确定为每股135美元，拟发行5.556亿股，募资规模约750亿美元。此笔交易对公司的估值约为1.77万亿美元。 今晚何时开始交易？ 虽然SpaceX的高管们已准备在纽约敲响纳斯达克的开市钟，但这类备受瞩目的明星IPO股票，往往要到当天晚些时候才会正式开始挂牌交易。 主导IPO的承销商通常希望在开启交易前，为大约10%的发行股票撮合好买家和卖家，以缓解价格波动。对SpaceX而言，这相当于约5500万股——价值约75亿美元。 由于IPO前的早期投资者在一段时间内被限制出售股份，要在需求旺盛的IPO中找到愿意出售的投资者，可能需要一定的时间。 作为在SpaceX之前美国市场上最大规模的IPO，阿里巴巴在2014年上市时直到临近当地时间中午才正式开盘交易。而去年最受瞩目的IPO之一——软件制造商 Figma，其股票更是在下午2点前才开始交易。 不过，据知情人士透露，SpaceX的承销商也有可能打破常规，在未达到传统撮合比例的情况下便直接开启交易，以确保该股在上市首日，能拥有数小时的充足交易时间。 首日股价波动会有多大？ 承销商和交易员预计，SpaceX的股价在初期交易中可能会波动剧烈，部分原因在于预计有很大比例的股份将由散户投资者持有。一些预计散户将蜂拥买入的人士担心，他们同样可能因恐慌而迅速抛售。 在典型的大型IPO中，分配给散户投资者的股份比例一般不超过10%，这意味着绝大多数新上市的股票都落入了大型机构投资者手中。这种做法可以保护小投资者，因为上市初期新股表现可能惨淡，或者在随后的几周甚至几个月内出现剧烈波动。大型机构通常资金雄厚，能够承受市场波动，并且对损失的承受能力也相当高。 但SpaceX的一切都非比寻常，散户投资者将获得约30%的配售份额。这意味着他们比以往更容易受到市场波动和价格疲软的影响——而这两种情况都极有可能发生。 股价的任何剧烈波动都可能触发所谓的“熔断机制”，导致交易暂停。对于大多数新上市的公司而言，单日内任何方向达到10%的涨跌幅，都会引发5分钟的强制暂停交易。此前曾被暂停交易的公司包括Figma以及芯片公司Cerebras Systems——后者在5月上市首日股价曾大幅飙升。 马斯克“爱要不要”的定价策略会表现如何？ 正如同马斯克特立独行的行事风格一样，SpaceX的IPO同样打破了市场常规。 该公司并没有按照惯例在上市前带着预设的询价区间，去接触潜在投资者并收集市场反馈，而是从一开始就给出了一个一口价：每股135美元。 此举旨在减少这场史上最大规模IPO的戏剧性。然而，这也省略了许多人认为的重要环节：价格发现。 这一尝试的成功与否，将在很大程度上由SpaceX周五的实际交易表现来检验。如果股价飙升，批评者会认为SpaceX定价过低，把本属于自己的真金白银留在了桌子上(少赚了钱)；如果股价破发下跌或表现平平，市场则不可避免地会指责SpaceX及其承销团高估了市场需求。 当然，目前预测市场对SpaceX首秀的表现依然颇具信心。根据Polymarket交易员的预测，SpaceX上市交易首日收盘时市值超过1.8万亿美元的概率高达84%，而市值突破2万亿美元的概率也达到了69%。 关于大型IPO 人们常说的“绿鞋机制”是什么？ 如果股票在开盘后走势异常、剧烈震荡，承销商手里还掌握着一个可以帮助稳定局面的“秘密武器”。 承销商通常会向投资者出售超过IPO总发行规模的股份，这在业内俗称“绿鞋机制”。以SpaceX为例，他们出售的股份比声明的发行规模多出约15%。 由于这意味着承销商在技术上分配的股份超过了发行量，“稳定代理人”(本次IPO中由摩根士丹利担任)需要回购这些超额股份以完成交付。如果股价开始下跌，承销商将在公开市场上出手买入这些股票，从而起到托市和支撑股价的作用。相反，如果股价表现强劲、并未走软，承销商则可行使权利要求发行人增发额外股份。 “绿鞋”一词源于多年前首家采用此类方法的公司——一家制鞋商(后来的Stride Rite前身)。2012年，在Facebook上市之初其股价大幅下跌时，其承销商就曾介入增持股份。 纳斯达克交易系统能否经受住考验？ SpaceX IPO的庞大规模也将考验纳斯达克的交易基础设施，并可能对更广泛的市场产生连锁反应。 纳斯达克已通过模拟开盘演练，以确保其交易平台做好了充分准备。 当年Facebook上市时，由于技术系统故障，部分试图在交易前修改或取消订单的投资者未能及时收到确认。这种系统混乱直接导致了Facebook股票在上市首日遭遇重挫，其股价此后耗时一年有余才勉强重回IPO发行价之上。 与此同时，部分市场观察人士预计，周五一些散户为了套现购买SpaceX的股票，可能会集中抛售其他持仓，从而导致相关股票的交易活跃度上升——诸如马斯克旗下的电动汽车制造商特斯拉以及其他科技巨头。 根据Vanda Research的数据，这种抛售潮似乎在本周早些时候就已经悄然上演，当时散户投资者连续两天净抛售个股——当然，这些抛售也正好发生在科技股整体表现不佳的日子里。 此外，由于SpaceX的股票还需要数天时间才能被正式纳入各大主流指数基金，因此这次世纪IPO对整个美股市场产生的更深远影响，可能将在接下来的几周甚至更长时间内逐步显现。