בעידן בו לא ניתן כבר להבחין בין עיתונות לצהובון. בעידן בו הטכנולוגיה הופכת את יצירת מצגי שווא למשהו פשוט ושכיח. בעולם בו הדרך לנהל דיון היא להכפיש את היריב בטיעונים שבינן לבין ההגיון יש מעט מהמשותף. כדאי לשקול להחזיק דברים שאי אפשר להתווכח על כך שהם אמיתיים ויש להם ערך.

As everyone watches the SpaceX IPO today, its worth remembering this advice from Buffett "The idea that a newly issued security (IPO)—brought to market at a time of the seller's choosing and surrounded by massive hype—is the single best bargain among thousands of global businesses is absolute nonsense. When an offering carries a ridiculous 7% commission just to incentivize salespeople, it simply cannot be the most attractive investment available. While people easily get caught up in the excitement of a new launch, look at the reality: you have thousands of existing public companies whose prices are set by a natural auction market, free from aggressive promotion or hidden fees. It makes no sense to buy a security precisely when an insider decides the timing is perfect to sell. Frankly, it isn't worth spending five seconds thinking about IPOs." - Warren Buffett

השנים האחרונות היו מאתגרות מאוד מנטלית. אני כבר לא צעיר, מתקרב בצעדים מדודים לגיל 60. ​לפני 6 שנים לקחתי אחריות על ניהול תיק ההשקעות שלי. זה אתגר מחשבתי ומנטלי, אבל התוצאה היא הרבה סיפוק , בעיקר בזכות החוסן המנטלי שפיתחתי בשנים הללו. ​אותו חוסן נדרש ממני גם מחוץ למסכים. לפני מספר חודשים, הבן שלי ביקש להתנתק קצת מהרעש התמידי שיש במדינה. צריך לזכור שצעירים היום עברו שינויים מרחיקי לכת בעשור האחרון חיבור אבסולוטי לסמארטפונים, רשתות לא-חברתיות, מגפה שנעלה אותם בבתים לשנתיים, מלחמה, והקצנה בשיח בעולם בכלל ובישראל בפרט. ​ביקשתי, ואושר לי, לעבוד מרחוק למספר חודשים. קיבלתי את ברכתה של אשתי ויצאתי איתו לגור בהונגריה למשך הזמן הזה. ​חשוב לי להדגיש שזה לא היה טיול, זה היה ממש לגור שם תקופה. המשכתי לעבוד מרחוק כרגיל, ולעיתים אף יותר מהרגיל. ניהלנו סוג של שגרה פשוטה עבודה, קניות, בישולים, ניקיונות. הדברים הרגילים. ​לקח לי חודש וחצי לאמץ מנטליות קצת אחרת, להכניס הרגלים חדשים ושגרה בריאה יותר של תזונה מוקפדת ואימונים ,שגרה שאני מקווה שאצליח להתמיד בה גם עכשיו, עם החזרה לארץ. ​אבל הדבר החשוב באמת הוא שהבן שלי החל לפרוח. טון השיחה שלו השתנה, השיח בינינו קיבל נופך אחר, רגוע הרבה יותר. ​אני לא מומחה, אבל למי שדבר כזה מתאפשר לו , אני חושב ששווה לשקול.

"נתניהו רוצה את הביביסטים צייתנים, חלשים, עניים, זה ציבור מופגר": מפגש קצוות סוער במיוחד עם אור סיונוב | bit.ly/49n88TP קבינט שישי עם @NavehDromi, הערב, 19:52, ערוץ 15 בשלט

📈 סקטור האנרגיה (XLU) מול הטכנולוגיה (NDX): ניתוח הפער המבני ומלכוד הרגולציה היחס בין מדד חברות התשתיות האמריקני (XLU) למדד הנאסד"ק 100 (NDX) המורכב רובו ככולו מחברות טכנולוגיה מציג ירידה של כ-90% מערכו היחסי של ה-XLU מאז שנת 2008. פער זה מתקיים במקביל לזינוק בביקוש הפיזי לחשמל עבור חוות שרתים (Data Centers) המיועדות ל-AI. הנתונים הכלכליים והמבניים המסבירים את הפער 1. 💸 מגבלת ה-ROE והשפעת האינפלציה * המבנה הרגולטורי: חברות התשתית בארה"ב הן חברות מפוקחות (Regulated Utilities). הרגולציה קובעת להן תקרת תשואה קשיחה על ההון (ROE) הנעה בין 9% ל-11%. * אפקט המאקרו: פרויקטים של תשתיות והולכה דורשים השקעות עתירות הון (Capital Intensive) של מיליארדי דולרים ונמשכים שנים. בסביבת ריבית גבוהה ואינפלציה, עלויות המימון וחומרי הגלם עולות. מכיוון שתקרת הרווח הנומינלית חסומה ב-10% והעלאת תעריפים לצרכן דורשת אישור רגולטורי ממושך, התשואה הריאלית (The Spread) נשחקת. הדבר מוביל להסטת הון של משקיעים לחברות בעלות גמישות תמחורית (כמו סקטור הטכנולוגיה). 2. 🛑 אשליית "תור החיבור" (The Interconnection Queue) * הנתון היבש: פרויקטים בהיקף של מעל 2,000 ג'יגה-וואט (2 Terawatts) של אנרגיה ואגירה רשומים בתור הממתינים לאישור חיבור לרשת החשמל – נתון הגבוה מסך כל כושר הייצור הפעיל של ארה"ב כיום. * המציאות בשטח: בניגוד לתפיסה המקובלת, לא מדובר בתחנות כוח בנויות ומוכנות הממתינות לאישור טכני או חתימה. מדובר בבקשות והצעות על הנייר בשלבי תכנון מוקדמים. * אחוז המימוש: היסטורית, רק כ-20% בלבד מהפרויקטים שנכנסים לתור החיבור מגיעים לכדי בנייה וחיבור בפועל. השאר (80%) ננטשים או מבוטלים כאשר מפעיל הרשת מטיל על היזם את עלויות העתק של שדרוג קווי ההולכה והשנאים הקיימים כדי שהרשת לא תקרוס. בסביבת האינפלציה הנוכחית, עלויות חומרי הגלם והמימון הגבוהות גורמות לאחוז נשירה גבוה אף יותר. * התארכות זמנים: בשנת 2008, פרויקט ממוצע המתין כ-24 חודשים לקבלת אישור ומחקר הנדסי. כיום זמן ההמתנה הממוצע לפרויקט בתור זינק ל-5 שנים. 3. ⚡ פרופיל הצריכה (Base Load) מול סוג הייצור החדש * פרופיל הביקוש של AI: חוות שרתים מודרניות של AI דורשות בין 100 ל-1,000 מגה-וואט (MW) לאתר בודד (לעומת 10-50 מגה-וואט בדאטא-סנטר מסורתי). הן זקוקות לאספקת אנרגיה רציפה ויציבה (Base Load) של 100% מהזמן (24/7). * פרופיל ההיצע החדש: הרשת קולטת כ-45-50 ג'יגה-וואט של ייצור חדש בכל שנה, אך רובו מבוסס על אנרגיה סולארית ורוח. מקורות אלו מתאפיינים באקראיות (Intermittency) ואינם מספקים כוח רציף, מה שמייצר פער פיזי בין סוג האנרגיה המיוצרת לדרישות של חוות השרתים. 💼 השלכה עסקית: חוסר היכולת של חברות התשתית המפוקחות לתמחר פרויקטים תחת אינפלציה ולבנות קווי הולכה חדשים שיפתרו את פקק החיבורים, מוביל את חברות הטכנולוגיה הגדולות (ה-Hyperscalers) לעקוף את המערכת הממסדית. הן חותמות על חוזי רכש ישירים (PPA) מול יצרני אנרגיה פרטיים ומממנות בעצמן החייאה או רכישה של כורים גרעיניים (כגון ההסכם בין מיקרוסופט לקונסטליישן אנרג'י). הירידה בגרף היחסי משקפת את המגבלה הפיננסית והפיזית של ה-XLU במודל הנוכחי. ההיסטוריה מצביעה על כך שעיוותים קיצוניים מתוקנים באופן אלים. מאז שנות ה-90, כמעט ולא נבנו כורים גרעיניים לאספקת חשמל חדשים בארה"ב (למעט חריגים בודדים כמו כור Vogtle בג'ורג'יה שהרחבתו הושלמה רק לאחרונה). הפחם סיפק את רוב ה-Base-load של ארה"ב לאורך המאה ה-20, אם כי בעשור האחרון תחנות רבות נסגרות בשל סיבות סביבתיות וכלכליות. גיל התחנות הממוצע מסוג זה בארה"ב הוא 45-50 שנה בעשרים השנים האחרונות, הגז הטבעי הפך למקור ה-Base-load המרכזי והזול ביותר בארה"ב, כשהוא מחליף את הפחם. פריסת תחנות הגז המודרניות (מסוג Combined-Cycle, שמסוגלות לעבוד ברציפות וביעילות גבוהה) החלה בגל גדול בין השנים 2000 ל-2005, ונמשכת ברציפות גם בעשור האחרון בזכות מהפכת פצלי הגז (Shale Gas) שהוזילה את המשאב בארה"ב. ארה"ב מוסיפה לתשתית תחנות גז חדשות, אך במקביל היא סוגרת תחנות פחם ותחנות גז ישנות מסיבות רגולטוריות וסביבתיות בשנת 2024, למשל, מתוך כ-40 ג'יגה-וואט של קיבולת חדשה שנוספה לגריד האמריקני, הגז הטבעי היווה פחות מ-10% (הרוב היה סולארי וסוללות). במקומות רבים בארה"ב, קצב הסגירה של תחנות פחם (שסיפקו Base-load) מהיר יותר מקצב ההקמה של תחנות גז חדשות. התוצאה היא שכושר ייצור האנרגיה הרציפה נשאר סטטי או אפילו יורד, בדיוק כשהביקוש של ה-AI מזנק. #Macro #AI #Energy #XLU #NDX #Utilities #Inflation

מאז דצמבר 2008, איבד מדד התשתיות האמריקני כמעט 90 אחוז מערכו ביחס למדד הנאסד"ק.

100% there is no genocide in Gaza. No eradication project. People confused about what the word means is culturally appalling and dangerous for the future of western society. The confusion has indeed been engineered by people know what they are doing. No genocide does not mean simply too much death and destruction in war. It is about intent and action to destroy a national, ethnic, racial, or religious group, in whole or in part. Sam Harris @MakingSenseHQ is spot on.

סקר חדש בלבנון: האם אתה בעד שלום עם ישראל? 🇮🇱❤️🇱🇧☮️ 84.2% מהדרוזים בעד הסכם 76.5% מהמרונים בעד הסכם 72.2% מהנוצרים האורטודוקסים בעד הסכם 51.6 מהסונים בעד הסכם 92.1 מהשיעים נגד ההסכם. כלומר קוב מכריע באוכלוסיה בלבנון בעד הסכם שלום

TRUE😀

ביטקויין הוא הימור ספקולטיבי על עולם בו יש נזילות אינסופית שתזרום לנכסים ללא ערך אינטרנזי בעולם של שפע תמידי.

BUYING THE S&P 500 RIGHT NOW IS A BAD IDEA Here is Paul Tudor Jones's explanation: The US stock market is now 252% of GDP. In 1929, the peak was 65%. In 1987, it was 90%. In 2000, it was 170%. We have never been here before. Bear markets since 1970 have averaged a return to 25-30 year P/E norms roughly every 10 years. A 30-35% market decline from here would erase wealth equal to 89% of US GDP. Then the cascade begins. 10% of all federal tax revenue comes from capital gains. A serious bear market takes that to near zero. This is what being "over-equitized as a country" actually means. Private equity was 7% of institutional portfolios going into 2007-2008. It is now 16%. Real estate allocations are up. Infrastructure is up. Institutional money is far more illiquid today than it was going into the financial crisis. Someone recently asked: if you were investing for 20 years, what would you do? The standard answer is buy the S&P 500 and close your eyes. Here is the problem. When you buy the S&P at a P/E of 22, history shows 10-year forward returns are negative. The S&P 500 is a great long-term investment across 100 years. But that average includes decades when the P/E was 6, 7, or 8. One-third of what it is today. "Valuation matters a lot. The stock market's really high. It's going to be really hard to make money from here."