En el primer mes de vigencia de la reforma laboral se destruyeron 7.603 puestos registrados privados En los últimos 10 meses se perdieron 112.034 empleos registrados en el sector privado. El crecimiento marginal de febrero ( 1.702) fue opacado por la destrucción de 7.603 puestos en marzo. En el último año la pérdida asciende a 109.906 puestos y desde que asumió Milei la destrucción alcanza los 216.643 puestos (-3,4%).

En materia salarial tampoco trajo buenas noticias marzo. La remuneración promedio sin estacionalidad del sector privado se retrajo 1,8% real ( 1,5% nominal vs. 3,4% IPC). La media salarial volvió a los niveles de nov/23 y ajustada por la inflación con ponderadores actualizados (ENGHo 17/18) se ubica 10 puntos debajo de dicho nivel.

En una licitación con vencimientos por $5,1B, el Tesoro obtuvo un refinanciamiento del 120,2%. El segmento con mayor contribución fueron los duales CER/TAMAR, explicando un 71,7% de la colocación. Después de que se alcanzó el tope en el bonar AO27, no hubo anuncio de otro bono que lo reemplace, por lo que veremos si dejan la puerta abierta a otro instrumento para los vencimientos de julio o ya empiezan a pensar en enero. Por último, el Tesoro no operó como esterilizador de la emisión del BCRA por compra de divisas, corriéndose del rol que sostuvo durante los primeros meses del año. Van algunos apuntes para entender mejor esta licitación de deuda.

¿La restricción cruzada llegó para quedarse? El Tesoro está a USD 500 millones de completar el cupo estipulado del bonar en dólares AO28, mientras que el AO27 se había completado en la anterior colocación. Sería esperable que el gobierno anuncie nuevos títulos para aprovechar el financiamiento barato que permite el cepo, pero si no anuncia nuevas emisiones y tampoco libera algunas restricciones, ya podríamos dar por sentado que la cruzada llegó para quedarse. Estos títulos (AO27 y AO28) le permitieron al tesoro conseguir USD 3.534 millones, a través de la imposición de varias restricciones cruzadas a la compra de dólares. Desde la restricción cruzada entre dólar oficial y financieros (comunicación A 8336 de sep-25) se amplió la brecha entre un dólar en el sistema financiero local y uno en el exterior, lo que se llama “canje”. Ante una demanda de AO27 y A028 que venía en caída, la cruzada MEP-CCL (comunicación A 8417 de abr-26) profundizó el canje. De esta manera, los nuevos bonares emitidos bajo ley local se aseguraron financiamiento en los dólares “encepados” en el sistema financiero argentino. Hoy, cerca de completar ambos cupos, se abre la duda de si el gobierno avanzará en la emisión de nuevos títulos similares, pero con distinta estructura, para aprovechar los dólares encepados, o si, por el contrario, optará por eliminar las restricciones parcialmente.