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博睿康火速披露招股书强脑科技今年初递表港交所脑机接口第一股将花落谁家？|行业观察财联社6月13日讯（记者武超何凡）据近日博睿康披露的招股书，公司此次IPO拟融资金额为25亿元。其中脑机接口研发项目拟投入15.4亿元，脑机接口产业化建设项目拟投入4.1亿元，5.5亿元用于补充流动资金。而从完成上市辅导工作到披露招股书，博睿康仅用时两天，不可谓不快。港股方面，据媒体报道，非侵入式脑机接口代表公司强脑科技已于年初以保密形式提交港股IPO申请，财联社记者注意到公司多轮融资背后则出现了三七互娱（002555.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）等多家上市公司的身影。此外，今年以来脑机接口领域备受资本关注，大额融资频现。基于不同资本市场的审核风格、二级市场对技术硬核程度的偏好等因素，两家公司谁将率先“冲刺”成功，仍值得期待。博睿康光速冲刺科创板上交所官网显示，6月11日博睿康已递交IPO申请材料，上市申请正式获得受理，同时披露招股说明书。而就在两天前，6月9日，博睿康IPO状态发生变更。由IPO辅导机构中信证券提交的《关于博睿康技术（上海）股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告》在证监会网站挂网。据招股书显示，博睿康本次发行的股票数量不超过2000万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），公开发行股份数量不低于本次发行后总股本的25%；本次发行可以采用超额配售选择权，超额配售部分不超过本次公开发行股票数量的15%。发行后总股本不超过8000万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）。早在2015年12月，博睿康就已完成1200万元天使轮融资，是较早完成融资的国内脑机接口企业，随后2018年3月，又完成3000万元Pre-A轮融资，此后，陆续完成多轮融资，包括红杉中国、松禾资本、华控基金、浦东创投、百度风投等知名机构纷纷加入。博睿康是我国侵入式脑机接口的领军企业之一，官网显示，公司成立于2011年11月，核心创始人出自在脑机接口领域排名全球前列的清华大学神经工程实验室。目前，公司已形成无创、微创两大脑机接口平台，产品适应症包括癫痫、完全性脊髓损伤、脑中风、抑郁症、肌萎缩侧索硬化、重症肌无力等重大精神、神经、骨骼、肌肉疾病。博睿康主营业务及产品包含侵入式和非侵入式脑机接口产品两大类。今年3月，国家药监局批准了博睿康医疗科技（上海）有限公司植入式脑机接口手部运动功能代偿系统创新产品注册申请，实现脑机接口医疗器械全球首发上市，适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫患者，通过气动手套设备辅助实现手部的抓握功能代偿。这标志着国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段。此外，公司开发了微创植入脑机接口NEO平台，基于该平台，公司应用硬膜外植入式、皮层贴附式、皮层刺入式等多种侵入式技术路径，推进开发不同功能和适应症的侵入式脑机接口产品。非侵入式脑机接口相关产品方面，公司围绕脑科学研究及临床诊疗两大应用场景搭建了非侵入式脑机接口应用生态，已开发上市20余款非侵入式神经信号采集及调控产品，应用于国内500余家医疗机构及300余家科研机构。公司脑电采集产品市场份额持续提升，多年稳居全国领先地位，2025年公司脑电图机国内市场占有率超越进口品牌位列全行业第一。凭借非侵入式产品的销售，2023年—2025年度，博睿康分别实现营收7521.24万元、6597.47万元以及1.08亿元。主要来源于脑电采集系统、经颅电刺激设备、配套产品及技术服务费以及其他项目。但由于研发投入持续处于较高水平，从财务数据来看，2023年—2025年期间，博睿康年度净亏损金额分别为4875.75 万元、4953.38 万元和23049.58 万元，截至2025年12月31日，公司未分配净利润-4.67亿元，存在累计未弥补亏损。非侵入式脑机接口公司闯关港交所今年以来，受各种利好因素影响，脑机接口概念热度不断攀升。据媒体报道，今年1月12日，“杭州六小龙”之一的脑机接口公司强脑科技以保密形式提交港股IPO申请，将与中金公司和瑞银合作筹备新股发行，募资规模可能达数亿美元。彼时，公司刚完成一笔约20亿元的融资，据悉，该轮融资由知名创投机构IDG、华登国际领衔，并引入蓝思科技、豪威集团等产业链战略投资者。公司官网显示，强脑科技创立于2015年，是首家入选哈佛大学创新实验室的中国团队，目前已完成5亿美元融资并投入研发，是全球脑机接口领域中与马斯克Neuralink为融资规模最大的两家公司，是非侵入式领域的领军企业。主要产品包括以BrainCo智能仿生手、轻凌智能仿生腿、仿生灵巧手Revo1和仿生灵巧手Revo2为代表的人机交互产品；包括专注欣脑机接口注意力训练系统、开星果脑机接口社交沟通训练系统等在内的脑机接口调控产品以及BrainAI脑科学人工智能创新解决方案。产品矩阵围绕肢体康复等领域展开。强脑科技曾对媒体表示，公司目标在未来五到十年内，帮助100万肢体残疾人，通过佩戴神经控制假肢，恢复日常生活，重返社会。让1000万经受自闭症、ADHD、阿兹海默症、失眠等脑疾病痛苦的患者得到改善。此外，今年以来，脑机接口领域迎来多起大额融资。3月，国内首家专注于超声波脑机接口企业格式塔科技完成1.5亿元天使轮融资，本轮融资由国生资本、道彤投资联合领投，清松资本、戈壁创投、傅利叶、猎聘、云时资本等多家知名投资机构和企业共同跟投，刷新中国脑机接口领域天使轮融资最高纪录；同月，阶梯医疗完成5亿元战略融资，由阿里巴巴领投，国投创合跟投；腾讯、源来资本、奥博资本、元禾原点、启明创投、礼来亚洲基金、源码资本、上海国投先导亦持续跟进，启峰资本担任独家财务顾问，该公司近一年内累计融资额超11亿元。而据媒体报道，杭州佳量脑科学已完成数亿元C轮系列融资，投后估值已接近10亿美金，投资机构有渝富基金、辰德资本等多家知名机构。公司或计划于2027年冲击上市。知名上市公司、投资机构参与融资强脑科技多轮融资背后出现多家上市公司身影。在投资者互动平台，蓝思科技曾回应称，公司以资本业务方式与强脑科技进行多方位合作，是后者的战略投资者与产业合作伙伴。三七互娱方面则表示，2025年11月，公司正式完成强脑科技2000万美元的投资，未来，双方将以场景落地为导向、以社会责任为底色，探索脑机接口商业化路径，在赋能企业业务升级的同时，推动脑机接口技术在文娱、XR等领域的应用落地。道氏技术（300409.SZ）在2025年报中表示，公司控股子公司香港佳纳与强脑科技签订了《Pre-B轮优先股认购协议》，香港佳纳使用自有资金出资3000.00万美金认购强脑科技Pre-B轮优先股。此外，爱企查显示，强脑科技投资方中，领益智造（002600.SZ）持股约5.9%，累计投资约2000万美元，合作开发具身智能硬件。豪威集团（603501.SH）、润泽科技（300442.SZ）、翔宇医疗（688626.SH）参与了其Pre-IPO轮投资。与之相对应，博睿康身后的上市公司投资方则显得更为隐蔽，在投资者互动平台，电广传媒（000917.SZ）、旋极信息（300324.SZ）均表示，公司分别通过旗下基金达晨财智、北京华控投资了博睿康，但穿透后持有股份比例较小。第31号股东广州百度则隶属于百度（BIDU）。目前，博睿康已完成多轮融资，2015年12月，博睿康完成1200万元天使轮融资，主要投资方为熔拓资本，后续2018年3月，博睿康引入凯风创投、中经合集团完成3000万元Pre-A轮融资，此后公司陆续完成六轮融资，引入了红杉中国、浦东创投、百度风投、达晨财智、华控基金、中关村发展等知名投资机构，去年12月，招商局中国基金加入博睿康E轮融资。在公司前十大股东中，第一二大股东为胥红来、黄肖山，分别直接持股12.2453%、10.4379%，二人也是博睿康共同控股股东和实控人，前者现任公司董事长、总经理；后者现任公司副董事长、副总经理。同时胥红来、黄肖山作为北京博睿康投资的执行事务合伙人间接控制公司6.1130%的股份，胥红来作为上海博睿康企管的执行事务合伙人间接控制公司4.7619%的股份，二人合计控制公司33.5581%的股份。截至本招股说明书签署日，其他持有发行人5%以上股份或表决权的主要股东及其关联方分别为红杉恒辰及其关联方、熔拓创新及其关联方、北京华控及其关联方、上海凯风及其关联方和既明投资及其关联方。谁将率先“撞线”，仍存悬念财联社记者关注到，东方财富注册制IPO统计数据显示，2025年6月至2026年6月期间，科创板22家注册生效企业从受理至注册生效的平均耗时为358天（约12个月）；到上市挂牌则需更长，从受理至上市的平均耗时约为630天（约21个月）。不过，上交所自2025年7月推出的IPO预先审阅机制，针对性大幅缩短了关键核心技术领域优质企业的审核周期。而“杭州六小龙”之一的宇树科技，受理至过会仅73天，创科创板审核最快纪录。基金分析师陶泽向财联社记者表示，从流程进度看，博睿康今年2月初正式启动IPO辅导，仅4个月完成辅导验收，6月11日科创板申请已获受理，效率非常之高。科创板第五套标准去年已全面重启，叠加预先审阅等提速机制，优质未盈利企业审核效率显著提升。而据报道，强脑科技今年1月就已通过港股科企专线保密递表，但目前正式聆讯日期与招股书均未披露，在IPO时间窗口上，博睿康占据主动。而港股方面，据港交所2026年5月报告数据，截至2026年5月29日止12个月内，从上市申请受理至发出聆讯文件函的合计所需时间中位数为98个营业日（其中联交所所需中位数为35个营业日，联交所以外各方如保荐人所需中位数为64个营业日），从聆讯通过至上市中位数为18个营业日。考虑到节假日及周末，总所需时间中位数约对应5至6个自然月，相对快于科创板。另外，港交所于2025年5月6日正式推出“科企专线”绿色通道，专线实施满半年即有68家企业成功上市。专线启用“一日通关”闪电机制，例如禾赛科技通过专线在披露上市申请的同一天即通过聆讯，仅半个月完成全部流程上市交易。对此，陶泽分析，今年脑机接口产业的政策暖风非常密集——2026年政府工作报告点名支持脑机接口，国家医保局在博睿康产品获批后第一时间完成医保编码落地，浙江也已将非侵入式BCI适配费纳入基本医保。在这种政策氛围下，A股市场急需一个“真正的脑机接口第一股”来确立板块标杆。而截至目前，A股虽然有不少脑机接口概念股，但尚无一家主营业务聚焦脑机接口的公司登陆科创板，博睿康恰好卡在这个窗口里。 “博睿康的实际等待时间有望明显短于平均值，年内完成上市并非不可能，成为第一股的概率较大。但也存在变数，港交所科企专线的审核节奏本就比普通通道更快，如果港股近期突然加快审批节奏，强脑科技完全有可能在后半程反超，实现率先敲钟。”陶泽称。 “博睿康在上市进度上大概率会领先于强脑科技，有望率先冲击脑机接口第一股。这一判断的核心逻辑在于二级市场对技术硬核程度的偏好以及科创板与港交所审核逻辑的差异。”新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅在接受财联社记者采访时也如是称。袁帅称，博睿康深耕侵入式脑机接口领域，这种技术路径虽然研发周期长、伦理审批严苛，但其壁垒极高，代表了脑机接口产业最前沿、最具备颠覆性的科研实力，这与科创板强调“硬科技”和“科创属性”的定位高度契合。目前博睿康已有产品获得三类医疗器械注册证，在临床科研和医院渠道上构建了深厚的基本盘，这种由学术向临床转化的确定性，对于正在寻求高质量科创标的的内地资本市场而言，具有极强的吸引力和确定性溢价。相比之下，强脑科技主打非侵入式技术，虽然在消费电子、康复辅助等民用领域具有更强的商业化爆发力和用户感知度，但非侵入式设备在二级市场往往容易被对标为高级穿戴设备或康复器械，其技术溢价在严谨的医疗估值体系中面临挑战。港交所对于未盈利生物科技公司的审核虽然有18A章程支持，但更看重企业在全球市场的合规性与长期商业模式的闭环。强脑科技虽然在C端市场表现活跃，但在IPO阶段需要向港股投资者证明其在医疗严肃场景下的不可替代性，这往往比纯粹的技术突破更耗费审核时间。此外，国内政策暖风密集吹向的往往是解决“卡脖子”问题的底层技术，博睿康作为侵入式路径的国产代表，更有可能在政策绿灯和科创板审核提速的背景下完成上市冲刺。袁帅进一步分析，博睿康的领先优势还体现在其医疗属性的“纯粹性”上，侵入式设备一旦通过临床试验并进入申报环节，其未来的市场垄断力和利润空间更易于推演，而强脑科技在快速扩张C端业务时，品牌营销成本和渠道竞争压力可能会影响其财务表现的稳定性。综合资本市场的审核风格和产业链的稀缺性，博睿康借助科创板对底层硬科技的偏爱，更有可能先一步敲钟。

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