🔰猫🐈でも分かるBS(貸借対照表）講座 その③ ＝資産の並びに意味があった!? 「流動資産」と「固定資産」の正体とは？🐈📊＝ 今回の講義では、「今話題のCash Neutral PER」や「ヘム式ネットキャッシュ」の本当の意味を理解するために必要な基礎知識を、がっちりお届けします。 この回の内容をしっかり理解すれば、 次回（第④回）の講義で取り上げる Cash Neutral PERの本質がスッと入ってくるようになります。 そうなれば── ✅ なぜヘムがこの指標を「買収者視点の割安度」と呼ぶのか？ ✅ なぜこの指標が「TOB狙い投資」に有効なのか？ が、腹落ちして理解できるようになります。 その結果どうなるか？ TOBやMBOの対象となる銘柄を仕込んでおいて── 「きたーーーーー🥳」と叫べる瞬間に立ち会える確率が、グンと上がるわけです（笑） シリーズもいよいよ3回目！ この講義に入る前に、まずは以下の復習をどうぞ： 復習1⃣ 🔰猫🐈でも分かるBS(貸借対象表）講座 その① ＝株式投資という物語＝ x.com/pygmy_hem/status/19285… 復習2⃣ 🔰猫🐈でも分かるBS(貸借対象表）講座 その② ＝貸借対照表の“右下”にこそ物語が詰まってる＝ ＝出資と利益の積み重ねが“純資産の正体”だった＝ x.com/pygmy_hem/status/19336… ファンダメンタルズ分析の基礎知識は「あって損になるものではありません」。CPとかSQとか雇用統計とか日銀会合もいいのですが、個人投資家がその辺りを深堀りしても、あまり利を獲ることはできません。それはプロが得意とする領域だからです。 個人投資家がこの世界で勝とうと思うと、もっとミクロを深堀りするべきなんだと思います。ミクロを掘って「市場の隙」を見つけるのです。その際にファンダの基礎知識が無いと「その隙」が見つけられないことが多いのです。だから、どこかで一度きっちり基礎を固めましょう！ということです。でもファンダの勉強はとっても「とっつきにくい」ので、この「猫🐈でも分かるシリーズ🔰」ではその「入り口」を提供しているというわけです。 前置きが長くなりましたね💦齢をとると話が長くなると言いますが、ヘムにもその兆候があるのでしょうか🥴 今日はこんなお話をしたいと思います。 ✅流動資産と固定資産の違いについて ✅流動比率について ✅ヘム式ネットキャッシュの真の意味 ✅Cash Neutral PERとは 1⃣ 流動資産と固定資産の違いについて 1) 流動資産と固定資産の違いについて💡 下の図は、第１回で説明したBSの超簡略図です。 今からはBSの左側（水色）の資産欄に並んでいる項目が大きく２つに分類されるというお話をします。 その２つの分類が 「流動資産」と「固定資産」です。 この２つの違いはなんだ？というと 「１年以内に現金化される見込みがあるかどうか？」 という事になります。 流動資産：１年以内に現金化される見込みがある資産 固定資産：１年以内に現金化される見込みがない資産 簡単ですよね。売掛金なら大体１年以内に現金化されそうですよね。製品在庫も流石に１年以内には売れて現金化されそうです。だから流動資産になるのです。 一方、建物とか機械とか土地は、１年内に現金化されそうにありません。だから固定資産に分類されるということです。 もう一度、原則の話をしておきましょう。 流動資産の固定資産を分けるポイントは 「１年以内に現金化される見込みがあるかどうか？」 ということです。 以下はBSの左側の資産欄を、 「流動資産」と「固定資産」に区別したものです。 一度この図をしっかりと見てください。 ２) 上から上から現金化しやすい順番に並んでいる💡 次も大切な話です。 BS（貸借対照表）の左側（水色）＝資産の部は、ただの一覧ではなくって、上から現金化しやすい順番に並んでいます。これは会計上の考え方で、実際はうん？🙄という並び順になってる事もありますが、ともかく原則はそういうことです。 つまり、’’資産の項目は上から現金化しやすい順番に並んでいる’’ということです。先ほど１年以内に現金化が見込める資産を「流動資産」、１年以内に現金化される見込みがない資産を「固定資産」とお話ししました。だからBSの資産欄では流動資産が上にきて、固定資産が下にくるのですね。 🍀流動資産はこう並んでる🧮 ①現金 もうそのまま現金。最強の流動性。 ②売掛金 近々取引先から入ってくるお金。通常は数ヶ月以内に回収される。 ③製品在庫 売れればお金になる。在庫回転が悪いと現金化に時間がかかる。 ④原材料 加工して製品になってから売れる。現金化には加工、販売、回収の工程が必要。 🍀固定資産はこう並んでる🧮 ① 建物 ② 機械・工具 ③ 土地 ④ 無形固定資産（ソフト・のれん等） ⑤ 投資（株式等） ちょっとうん？という感じがしますよね。 ヘムもそう思います。 ①～④はそもそもどれも現金化がめちゃくちゃ難しそうです。事業を継続しているかぎり、売ることはほとんどないでしょう。事業を売却するとかでもないかぎりは、現金化はなさそうです。 一方⑤はどう思いますか？この項目には、 a) 投資有価証券 b) 長期貸付金 c) 退職給付に係る資産 d) 繰り延べ税金資産 などが含まれます。 特に注目べきは a)の投資有価証券です。 投資有価証券が固定資産の①～⑤の項目で、一番下の投資の位置に来ているのは何故かを説明します。 📌投資有価証券が固定資産の①〜⑤の中で一番下に来ている理由は？ それは現金化「できるけど、あえてしていない」からです。 他の建物や機械、ソフトやのれんなんかは、そもそも現金化自体が難しいですよね。 会社が存続する限り、それらは「使い続けること」が前提だし、そもそも買い手を探すのも大変だし、売れるとも限りません。 でも、投資有価証券は違います。 「株」や「債券」は、売ろうと思えばすぐ市場で売れます＝そう流動性がある資産なのです。 それでも固定資産の一番下に置かれている理由は… 売るつもりがない（長期保有目的）からです。 だから政策保有株はここにくるのですね。 この「投資有価証券」はたいてい、 ・関係会社株式（子会社、持分法適用会社） ・持ち合い株 　（得意先・取引先と安定関係のために保有） というふうに、「持ち続けること自体が目的」の株なのです。だから、「売却して現金化する」ことは、少なくとも当面の経営計画には入っていないということです。 と、ここまでは教科書通りの話です。 ところが..... 今は東証大号令で全てが変りました。 企業は政策保有株を売りまくってますよね。「投資有価証券」はBSの資産欄の一番下にあるにも関わらず、企業は保有株を売りまくって現金化しているというのが足元の現実です。 だから今は企業分析をする上で、 この固定資産欄にある「投資有価証券」の額と、 右下（資本）にある「その他有価証券評価差額金（税後含み益）」をチェックするのは大切な事なんです。この辺りについては前回詳しく説明しましたね。 👉注意点 企業が保有する「投資有価証券（株）」は大体は、 「固定資産」に分類されているけど、一部「流動資産」に分類されるケースもあります。企業が最初から“売買益”を狙って短期で売るつもりで株式保有する場合、このような株は、会計上「流動資産の有価証券（売買目的有価証券）」として分類されます。あんまりないですけどね💦 色々書きましたが、ここで抑えておいてほしいポイントは２つです。 ①流動資産と固定資産について 流動資産：１年以内に現金化される見込みがある資産 固定資産：１年以内に現金化される見込みがない資産 ポイントは１年以内に現金化される見込みがあるかどうか？これはむちゃくちゃ大事な考え方。 ②BSの左側（資産欄）は 上から現金化されやすい順番に並んでいる この２つです。これで第１章が終わりです。 この下知識があれば、次に勉強する「流動比率」と 「ヘム式ネットキャッシュの求め方の考え方」は簡単に分かりますからね。 2⃣ 流動比率について 次は流動比率の話をしますね。 よく ・企業Aはキャッシュリッチで好財務だ ・企業Bは自己資本比率70%以上で好財務だ みたいな言い方をしますよね。 そもそも好財務ってなんですか？ ★好財務ってなんなの？🙄 📌結論：短期的にも長期的にも“お金に困らない”会社 で、ヘムがこの視点で重視している指標が２つあります。 ☆短期的にお金に困らないか？ ⇒　流動比率 ☆長期的にお金に困らないか？ ⇒　自己資本比率 これらは今という1点の、財務状況からチェックする方法です。実際はこの２つの比率に加えて、企業の「これからの稼ぐ力」をあわせて判断することになります。 で、ここからがこの章のメインの「流動比率」です。 流動比率を理解するうえでも、さっきの章で説明した「流動資産」の定義が生きてくるのですね。 流動資産の定義は何でしたか？ １年以内に現金化される見込みのある資産です。 一方企業には負債もありますよね。 BSの右上のピンクですね。 実はこの負債も２つに分かれます。 推測できますよね（笑） 流動負債と固定負債です。 その違いは分かりますか？ 分かりますよね（笑） ご推察の通り 流動負債：1年以内に返済・支払いの必要がある負債 固定負債：1年を超えて返済していく負債 流動負債には以下のようなものがあります ・買掛金（仕入先への未払い） ・短期借入金 ・未払金・未払費用 ・1年以内返済予定の長期借入金 ・未払法人税 固定負債には以下のようなものがあります ・社債（満期まで数年） ・長期借入金 ・退職給付引当金（定年まで積み立て） ・リース債務（長期分） 等 あんまり小難しい事を考える必要はありません。 すぐ（1年以内）に支払う必要があるものが「流動負債」、ゆっくり支払っていく（1年以上）ものを「固定負債」というのですね。 で、企業が短期的にお金に困らないか❓ を見るうえでは この「流動資産」と「流動負債」 を比べてやればいいのです。 １年後に現金になっているであろう合計金額（流動資産）と、１年後には支払っておかねばならない合計金額（流動負債）を比べてやるという事ですね。 📌流動比率とは 「流動資産　÷　流動負債」で求める。 企業が短期的にお金に困らないかを見る指標です。 これが100%を下回っているとやばそうですよね💦 少なくとも120%以上は欲しいところです。 200%もあればかなり安全かなというイメージです。 それでは具体的にBSで見てみましょう。 以下BSは負債を流動負債と、固定負債に分けたものです。 この企業の流動比率を求めて見てください。 流動比率＝「流動資産　÷　流動負債」 この企業の場合は 流動比率=250億円 ÷ 150億円 = 166.7% という事になります。 💡もう一歩先へ 流動比率の数字だけを見るのではなく、流動資産の中身を見ることも重要です。流動資産のほとんどが現金の会社と、流動資産のほとんどが製品在庫の会社では、同じ流動資産でもその信頼性が全く違いますよね。 例えば不動産会社などは、流動資産に販売用不動産が多く含まれています。不動産市況が悪化したら.... 例えば卸売業では流動資産に商品在庫が多く含まれています。製品が売れ残り減損になったら... こんな風に資産の中身を見るところまで行けば、BSを生きたものとして理解し始めているということになります。 ☕コーヒーブレーク すいません。第3章で ✅ヘム式ネットキャッシュの真の意味 ✅Cash Neutral PERとは も説明しようと思ったのですが、疲れちゃいました💦 これで第３章は終わりにさせてください。 次章で 🍀ヘム式ネットキャッシュ 🍀cash neutral PER に話が続いていくわけですが、 これらは全て１つのストーリになっているのです。 皆さんの中で清原さんの「わが投資術」を読んだ方はいますか。あの本は名著なのですが、中上級者でも初見で「cash neutral PER」の意味をちゃんと理解できなかった投資家さんが多かったのですよ。 ヘムの清原本のcash neutral PERの解説ポストは大人気だったのですが、そのコメント欄で、ヘムが中級者以上だと思っていた投資家さんの多くから「意味が分かった。しっくりきた」とのコメントが沢山ありましたので、間違いないかと思います。 何を言いたいかというと「cash neutral PER」はそんな簡単な概念ではないということなのです。 でもね、次回のポストを最後まで読めば、 「cash neutral PER」について腹落ちして分かるようになっているはずです。楽しみですよね。 「cash neutral PER」を分かってもらうために、こんなに時間をかけて「流動資産」と「投資有価証券」の話をしてきたのですね。 今日はこの辺までにしておきますね。 久しぶりに「猫でも分かるシリーズ🐈」を書いてみました。やっぱりなかなか「大変」なのでございます💦 このシリーズはめちゃくちゃ時間がかかる上、ヘムが新しい知識を得られるわけでもなく、何のためにやっているのが良く分からないシリーズです😵‍💫 皆さんの、喜びのお声だけを支えにやっています。少しでも理解が深まった、これは初心者🔰のためになるなと思って頂けたら、激励のコメント、拡散など頂けたら嬉しいです。 そのお声が、貸借対照表シリーズの続編を作ろうと思うモチベーションに繋がりますので、どうか応援のほどよろしくお願いします😭😭 ⚠️猫🐈でも分かるBS(貸借対象表）講座 その②の説明で、皆さんの理解を容易にするために、BSの左側は「会計上の今の時価」と説明しました。一点だけ注意があります。土地だけは「購入価格」で記載されていることが大半です。だから資産バリュー投資では、この土地の「含み益」を確認するのが重要なステップの一つになるのですね。 おしまい

トム・リー👵 「 $IWM 来たね！」 「最高裁トランプ関税判決や、FED新議長初のFOMCが6月だから、来年前半は今年みたいな荒れ相場になるかも。ただ、トランプ＋FED Putは継続するから、10月以降7,700を目指し、3年連続の2割上昇かな？市場が新議長率いるFEDを試す相場になる。中間選挙年だからね」

タカ派高田審議委員👵 「懸念された関税の悪影響も限定的。物価上昇が賃上げや価格転嫁を通じて定着し、2%目標は概ね達成されたと判断。景気は底堅く、企業の賃上げ・投資意欲も強い。緩和維持はインフレ上振れや金融過熱を招く懸念あり。利上げを次の段階に進めるべきだ」 boj.or.jp/about/press/koen_2…

北村先生、寝ずにやってますよ あの人、ホント努力量がやばいです…