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既然这么多 MSX 的小伙伴想要了解，我就聊聊 第一：Xstocks 之所以拿不到 Space X 的份额主要是因为 Xstocks 是受到包括 SEC 之内的监管，不能弄虚作假，也就是如果 Xstocks 铸造了 100 万枚 Space X 的 Token 就要对应 100 万股 Space X 的股票，如果有虚假的，被人查出来在美国不是说这玩的。 所以 Xstocks 即便是要承担包括 Binance Bybit 和 Bitget 等交易所的不满，也是不能多给一股，因为真的拿不出来。 那么 Xstocks 能不能自己买，买完以后给这些交易所，答案是可以的，Xstocks 完全可以自己合规的去买，然后再分给别人，这是没问题，但为什么 Xstocks 不去这么做？ 相信我，Xstocks 肯定已经这么做了，但能再二级市场买到的，和交易所的缺口差的太多了，再买价格就高了，自己别说赚钱了，可能要亏钱了，尤其是要卖的是第一天就能解锁的。 第二：我愿意相信 MSX 是真的有 Space X 的股票，是 MSX 自己再二级市场买来的，然后给大家分发，但这并不是 IPO ，只是二级市场买的份额。 但和 Xstocks 相比，MSX 既没有公布第三方的持仓凭证，也没有公布到底从谁哪里买的，买的是什么品质的股票，我记得当初说的是 SPV 镜像，这玩意就真说不好了，我做过 SPV 和 SPV 镜像的详细分析。 第三：我还愿意相信 MSX 是全额买完，全额给用户的，但 MSX 的 Token 既然不是 Republic 铸造的，那么就是自己铸造的，自己铸造的就意味着是自己的流动性池，能理解是什么意思吗？ 也就是说如果 Xstocks 的所有标的都能共享一个流动性池，可以再不同的交易所中转，因为底层是一样的，所以不论从流动性还是从交易性来说，都接近合规的股票。 但如果 MSX 是自己铸造的，那么不说合规的问题，就是超发100倍给你，你也没有办法验证，因为你们的 Space X Token 只能再 MSX 流动，不能和任何其它的 Space X Token 交易或共享流动性。 所以 MSX 的 Space X Token 本质上就是孤岛，我做一个假设，仅仅是假设，MSX 其实可以完全不买任何一个 Space X 的股票，因为真不需要，到时候只要建立一个 50万 或者 100万 美元的流动性池就可以了，因为你们没有办法验证自己买的是真的。只要能卖掉，就达成目标了。 当然这只是我的假设，不是我愿意相信的，是事实就是 MSX 的 Space X Token 是独立于目前主流市场的，这是不争的事实。虽然 Xstocks 的也不能交割，但好歹人家是做了审计的，审计报告会递交给 SEC 的。 而且明明 Xstocks 都有 KYC 的限制，但 MSX 可以说是形同虚设。这些原因加载一起就是为什么 Xstocks 拿不到额度，但是 MSX 可能会有额度的原因，因为一个必须要申报，要审计，而另一个只要自己发币建流动性就可以了。 就这简单。

Arcium（ARX）即将TGE，Coinbase 也已添加路线图。 单纯从我小散户的视角来说说我觉得有戏的原因： 当下的市场更加冷静，这不是一个项目到点发币的故事， 而是因为 @Arcium 本身，让privacy AI 基建层被更多人 重视，相对于无脑冲，我更建议大家深入了解一下ARX。 我对ARC本身的期待不是拉盘引起fomo、 也不是复杂的经济机制，而在于它的真正效用： $ARX 是和网络费用、质押、节点安全、计算调度、 治理等功能绑定，当Arcium不断落地、使用量和生态采用 进一步提高之后，我认为ARX的价值会让更多人惊讶， 这会是顺理成章的事。 而 @Arcium 的应用价值已经从 Umbra 到 ReFi Hub有实际 看得见的进展，在安全处理高价值数据方面，能够切实 应用到医疗、金融等多个领域。 像ARX这种，一个代币因为有用才有价值，而它的用处正 在通过Arcium被展现，相对于那些仅仅因为情绪被拉高的 项目代币来讲，我认为ARX才最符合我的期待。

激动的心颤抖的手，参与了全球最大的IPO——SPCX，这事情居然能轮到我，那肯定是被割的命运

TermMaxFi居然又新增了三枚徽章？！ 先不说这是否是TGE延期的信号，建议大家还是坚持把 @TermMaxFi 这三个徽章尽量都拿到手，因为都完全是 0成本的、只需要达到对应的签到天数即可获得， 来分别介绍一下： -Habit Master徽章：签到100天 -Check-in Titan徽章：签到150天 -Daily Legend徽章：签到200天 所有徽章没有额外的积分赠送，目前我已经完成超过150天 的签到，但是前两个徽章还没有被点亮，继续观察下， 我的理解是这个签到天数是按总天数来算，无需连续签到 你觉得这是不是暗示TermMaxFi要延期了呢？ #termmax #TermMaxFi

临睡前的惊喜 刚发现居然被BAYC官方点赞了， 晚上刚好在听space，不得不说，社区氛围是真的好， BAYC社区是我加入Crypto以来见过的最伟大的社区！ 向所有Ape致敬🫡 @BoredApeYC

⚽️2026开幕战，OKX首场就有新奖池。 6月12日凌晨3点 ，墨西哥 vs 南非——报名活动，预测本场比赛，瓜分 1 BTC 。 有观点，即刻上场。活动入口👉oyidl.me/ul/Hgxem4

JU币的讨论还在持续发酵和传播。 回头看看过去一两年，不少rug和反撸的项目方不断在 刷新下限，以前好歹还装一装，现在你会发现装都懒得 装了。但是JU最让我吃惊的还有几点： 🔸过去几年就几经辗转、连续割过几次，后来依然有人 愿意跟随。 🔸作为一个交易所，连实控人和负责人都没见露过脸， 高返佣高回报，这本身就足够让人错愕，web2的P2P、 资金盘已经上过很多类似的课了。 🔸最夸张的是，在JU祭出最新的公告后，JU群里依然还有 死忠粉选择支持，我不得不惊讶于他们的洗脑能力， 当然不排除是固定演员班底打配合。 至于很多伙伴在讨论的付诸于法律，我认为很难吧， 过去成功的案例并不多，且据说核心团队都已经确认 抵达境外了。 欢迎大家来讨论，图片取自于晚秋老师 @WanQiu_web3

美股暴跌，市场突然发现，铜还没到谢幕的时候 今天看到 @Rookiex9o 的帖子之后，我去看了一下 SemiAnalysis 的报告 昨晚美股科技股整体下跌， $CRDO 出奇的硬。 真正的 catalyst，不是公司突然出了什么单独大利好，而是这份报告，把市场对 AI 数据中心互连的预期重新拨了一下。 报告的部分内容我发出来了，大家有兴趣的可以看一下，也可以去搜索原文。 这份报告最重要的结论，不是 $ALAB 和 CRDO 谁赢。 恰恰相反，它说这两家公司并不是在抢同一块蛋糕，而是在押注 AI 基建扩张的两个不同方向。 ALAB 押注的是 rack 内部密度提升。 GPU、XPU 越来越密，单个 AI 机柜内部的 fabric silicon 价值就会上升。它更像 AI rack 内部的神经系统。 CRDO 押注的是 AI cluster 横向扩张。 当一个机柜变成十个机柜、一百个机柜、一千个机柜，真正爆炸增长的是 rack-to-rack 的连接量。它更像 AI 集群之间的血管网络。 但报告最关键的地方在于：它实际上强化了铜连接的中短期逻辑。 过去几个月，市场一直在争论一个问题：铜连接还能活多久？ 因为在很多人的线性想象里，AI 数据中心的演进路径似乎很清楚：先是铜缆，然后是光模块，最后是 CPO。 CPO，全称 Co-Packaged Optics，共封装光学。 简单理解，就是把光引擎直接封装到交换芯片旁边，让数据中心内部的数据传输从“外挂光模块”，进一步升级成“芯片级光互连”。 这当然是一个非常性感的方向。 带宽更高，距离更远，密度更强，功耗更低。 在 AI 集群越来越大、交换网络越来越复杂的背景下，CPO 几乎天然带着一种“下一代标准答案”的光环。 也正因为如此，市场此前一直对 CRDO 有一个隐含担忧：如果 CPO 很快量产，如果光互连很快接棒，那么 CRDO 的铜连接生意，是不是只是一个短暂的过渡品？ 这就是 CRDO 估值里一直存在的那道阴影。 它增长很快，它产品很强，它卡在 AI 数据中心互连的关键位置。 但市场总担心：这个“铜”的关键位置会不会很快被光吃掉？ 而昨晚这份报告真正重要的地方，就在这里。 它不是证明光不行。 它证明的是：光没有市场想象中来得那么快。 尤其是 CPO，没有市场想象中那么容易规模化。 这件事对 CRDO 的意义非常直接。 因为 CRDO 的核心优势之一，就是 AEC，也就是 Active Electrical Cable，主动电缆。 它本质上仍然是铜连接路线，只不过在铜缆里加入芯片，用来做信号增强、补偿和管理，从而解决 AI 数据中心里短距离、高速率、低功耗的连接问题。 这不是传统意义上的“傻铜线”。 它是带着半导体能力的铜连接。 在机柜内、机柜间、短距离高速互连这些场景里，AEC 的价值不是因为它代表终局，而是因为它在当下足够好用、足够便宜、足够可靠。 投资里有时候最重要的不是终局是什么。 而是通往终局的路有多长。 此前市场给 CRDO 的定价里，一直隐含着一种压缩：你增长很快，但你的生命周期可能不够长。 你现在吃 AI 数据中心连接红利，但 CPO 一旦起来，铜连接的长期空间就要被打折。 所以 CRDO 的估值不是没有增长预期，而是被“光会不会快速替代铜”这个问题压了一层天花板。 但如果 CPO 的规模化节奏被推迟到 2028、2029，甚至更晚，那么这个估值逻辑就会发生变化。 原来的叙事是：铜连接只是过渡方案，光很快接棒。 现在变成：铜连接仍然是过渡方案，但这个过渡期比市场想象得更长、更肥、更赚钱。 这就是昨晚 CRDO 坚挺的真正 catalyst。 不是因为市场突然否定了 CPO。 而是因为市场突然意识到：CPO 还没那么快把铜赶下桌。 这中间的差别非常大。 一个技术方向长期正确，不代表它短期可规模化。 一个终局更先进，不代表它马上能替代当前最经济、最成熟、最可靠的方案。 AI 基建不是 PPT 里的技术路线图。 它是数据中心真实部署里的成本、良率、维修、可靠性和交付周期。 CPO 最大的问题，也正在这里。 把光引擎放到交换芯片旁边，听起来很优雅。 但工程上并不优雅。 光引擎良率、ASIC 集成难度、封装复杂度、热管理、成本、可维修性，每一个环节都不是小问题。 尤其当一个系统里需要集成大量光引擎时，只要单个光引擎的良率不够高，整个系统的良率压力就会被放大。 这就是半导体最残酷的地方。 单点看起来都能做。 系统一集成，问题就全来了。 技术路线图上，一切都很顺滑。 真实量产里，每一个百分点的良率，都是钱、时间和工程团队的头发（打工人懂得都懂）。 所以这份报告真正给市场带来的不是一个“光学失败论”，而是一个“铜窗口延长论”。 这也是为什么它对 CRDO 重要。 CRDO 的 AEC 产品，正好站在这个被延长的窗口里。 AI 集群还在扩张，机柜数量还在增加，rack-to-rack 的连接量还在爆炸。 短距离高速互连还需要低成本、低功耗、高可靠性的解决方案。 而 CPO 接棒的时间被往后推，就意味着 CRDO 这类铜互连公司的高增长周期，不再只是昙花一现。 它可能还能吃好几年。 这对估值是致命的。 因为股票市场给公司的定价，从来不只是看今年赚多少。 它看的是：这门生意还能赚多久？ 如果市场原来以为 CRDO 的铜连接红利只能吃一两年，那么它再高增长，也会被当成周期性过渡品。 但如果市场开始相信，这个窗口能延续到 2028、2029，甚至在部分场景里更久，那么 CRDO 就不再只是“短期爆发”。 它会被重新看成 AI 数据中心短距离互连里的核心基础设施供应商。 这就是估值重估。 不是 EPS 多了一点。 不是收入指引上调了一点。 而是生命周期假设变了。 一个生意的黄金期，从两年变成四年，股价的含义完全不同。 当然，这里一定要说清楚：这不等于 CPO 失败，也不等于光互连不重要。 恰恰相反，长期来看，AI 数据中心一定会需要更多光。 当集群规模继续扩大，当距离变长，当带宽继续提高，当功耗变成越来越硬的约束，光互连仍然是大方向。 CPO 也仍然是下一代 AI 网络架构里非常重要的一环。 只是资本市场此前的问题，是把“长期方向”误读成了“短期替代”。 而昨晚这份报告，相当于把这个误读纠正了。 更准确的结论应该是：短中期，铜连接逻辑被强化，中长期，光互连方向没有被否定。 AI 数据中心不是铜和光二选一，而是不同距离、不同带宽、不同成本约束下的分层共存。 短距离，铜仍然有性价比和可靠性优势。 长距离，光会越来越重要。 下一代更高密度架构，CPO 仍然值得期待。 但在 CPO 真正规模化之前，CRDO 的 AEC 不是被淘汰的旧路线，而是 AI 集群继续扩张时绕不开的现实解法。 这也是为什么那篇 ALAB 和 CRDO 的比较很有意思。 ALAB 押注的是 rack 内部密度提升。 GPU、XPU 越来越密，机柜内部的 fabric silicon 价值就越高。 它更像 AI rack 内部的神经系统。 CRDO 押注的则是 AI cluster 横向扩张。 一个机柜变成十个机柜，一百个机柜，一千个机柜，真正爆炸增长的是机柜之间的连接。 它更像 AI 集群之间的血管网络。 过去市场喜欢看 GPU，因为 GPU 是心脏。 后来市场开始看 HBM、CoWoS、电力、液冷，因为这些是心脏能否持续跳动的条件。 而现在，市场开始认真看连接。 因为当 AI 从单点算力，走向集群智能时，真正决定系统效率的，不只是每个节点有多强，而是节点之间能不能高速协同。 这就是 CRDO 的位置。 它不是在和英伟达争主菜。 它是在给主菜之间铺路。 英伟达卖的是算力本身。 CRDO 卖的是让算力彼此说话的通道。 这条通道越拥挤，它越值钱 这条通道越难替代，它越值钱 而当 CPO 的大规模接棒被推迟，市场突然发现：原来这条铜做的路，还要继续跑很多车。 这就是昨晚资金回补 CRDO 的底层逻辑。 不是铜战胜了光。 而是光还没准备好完全接班。 不是 CPO 被证伪。 而是 CPO 的量产节奏被重新校准。 不是 CRDO 的故事变了。 而是市场终于愿意承认，CRDO 的故事可以讲得更久。 这类机会，往往就是 AI 投资里最容易被低估的地方。 大家总是盯着最耀眼的主线：GPU、模型、算力、光模块、CPO。 但真正有弹性的，常常是那些被误认为“过渡品”的环节。 只要过渡期足够长，过渡品就不是过渡品。 它就是一个完整的周期。 CRDO 昨晚的强，不是因为市场突然爱上铜。 而是因为市场终于明白：在 AI 数据中心这座越来越庞大的城市里，未来当然会有光。 但今天和明天，仍然需要大量铜做道路 而只要这座城市还在疯狂扩建，修路的人，就还没有到退场的时候

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JU币一拖再拖，最终还是在核心团队全部安全出境后，突然清空了所有用户的账户余额。 无数农民工、上班族，以及叔叔阿姨、大爷大妈的血汗钱，就这样一夜归零。 JU从复活至今，一直靠线下地推的大爷大妈维持高收益。明明可以直接跑路，他们却还“体面”地给用户发了一份跑路公告。

建设TermMaxFi第151天。 心态平和了，只要是 @TermMaxFi 能正常发币给空投， 无论多寡也就那么回事了。今天看到 @gogo123239 老师 分享的与社区MOD之间的对话，难免会让用户产生很多 疑惑，因为参与的比较久，对于TGE和最终的空投我有 一些自己的看法： 🔸即便是放在牛市，一个项目的空投要做到既普惠、又 值钱几乎是不可能的，反而像无理由被女巫、空投数量远 低于预期、代币价格表现拉胯、TGE多次拖延，这些情况 出现一二才是我过去习以为常的现象。 🔸以TermMaxFi这种，签到就能拿积分、存款就能拿积分 发文就能拿积分，然后积分直接换空投份额，它要么大杀 女巫，要么代币价值大量稀释，如此深熊的情况空投拿的 这么容易我觉得不大可能。 🔸社区MOD大概率不是团队核心成员，所表达的观点， 我认为个人想法占比可能更高些，至于TGE时间，我想 延期的可能性比较大。 🔸我觉得一定有某种一刀切的标准在被设计，其中纯0撸 用户、个别徽章或任务未达成的用户或许女巫的可能会 高一点。 所以在我看来，项目方如何衡量建设者的贡献我们没有 办法干涉，只求不要被女巫我也就认了，还是那句话， 等新消息吧。 #termmax #TermMaxFi

为什么要加入灯塔？ @Lighthouse_2026 先说中小账号的痛点，起号初期没流量，没收入，没有正向反馈，导致根本坚持不下去，但是加入灯塔这些都不是问题！ 直接上数据：灯塔现在运营了三个月，总共有 200 创作者提现，甚至一些中小账号提现也已经超过了四位数，粉丝增长几百甚至上千的账号也有很多！ 这个收入大家觉得可能没多少，但是在行情不好的情况下，能在起号的同时拿到一些激励，我觉得是很好的一件事情 而且，在真正认真深度参与一些项目的创作时候，自身的投研能力，辨别项目的能力一定是有提升的 我们是希望大家都能挖掘属于自己的 alpha 并且能坚持在市场输出的 灯塔的目标就是成为币圈创作者的黄埔军校，继续努力中

Season 1 of the DeepBook Points Program is complete. DEEP is now claimable. Connect the wallet you used during Season 1 (Jan. 22 - Apr. 17) to view your allocation. Claim: claim.deepbook.tech/ Only use the official URL above. We will never DM or email claim links.

去年一起在kaito玩嘴撸的伙伴， 应该都记得正光兄弟 @Jizhengguang ， 时隔大半年时间，终于回归，欢迎欢迎。 我之前的账号也是去年九十月肝無的， 可惜目前都还没有恢复，回头可以跟光哥讨教下， 大家可以多多关注正光老师，也顺便开贴跟大家互关下， 如果只要你有xhunt排名，欢迎留下评论， 或者直接点下关注，我来回关，永不取关。 #蓝V互关