🚨 KHỦNG HOẢNG ĐỊNH GIÁ: KHI TOKEN KHÔNG PHẢI LÀ CỔ PHẦN 🔴 BEARISH - GOVERNANCE TOKENS (Rủi ro mô hình token "rỗng" hiện tại) Kỷ nguyên của những "Governance Token" vô giá trị đang đi đến hồi kết khi dòng tiền thông minh bắt đầu đòi hỏi Quyền Sở Hữu (Ownership) và Dòng Tiền (Cash Flow) thực sự! 1. Từ góc độ Fundamental & Macro _ Sự thật phũ phàng từ M&A: Các thương vụ gần đây (PumpFun mua Padre, Coinbase mua VectorFun, Circle mua Axelar) đều là mua lại CÔNG TY/CÔNG NGHỆ, hoàn toàn bỏ rơi Token Holder. _ Lỗ hổng DCF (Discounted Cash Flow): Đa số dự án Crypto hiện tại không chứng minh được dòng tiền chiết khấu về cho token holder. Giá trị token dựa hoàn toàn vào niềm tin đầu cơ thay vì cổ tức hay quyền lợi kinh tế. _ Sự dịch chuyển dòng vốn: Khi chứng khoán/RWA được đưa lên on-chain, dòng vốn sẽ tự động chảy từ tài sản "rỗng" (token quản trị vô thưởng vô phạt) sang tài sản "thực" (có pháp lý, có chia sẻ doanh thu). 2. Từ góc độ Market Structure & Logic _ Cơ chế "Tách lớp tài sản" (Decoupling): Founders và VCs đang exit bằng con đường Equity (Cổ phần công ty), trong khi Retail bị kẹt lại ở lớp Token. Đây là một dạng "Bẫy thanh khoản" hợp pháp. _ Ảo ảnh Buyback: Việc mua lại token (Buyback) mà không đi kèm cơ chế đốt (Burn) hoặc chia sẻ lợi nhuận (Real Yield) chỉ là thủ thuật Market Making ngắn hạn để xoa dịu tâm lý đám đông, không tạo ra khan hiếm thực tế. _ Voting vô nghĩa: Quyền năng duy nhất của token hiện tại là "Voting" đang trở nên vô dụng khi không gắn liền với quyền quyết định ngân khố (Treasury) hoặc quyền lợi tài chính. 3. Cần hành động gì bây giờ? _ KHÔNG: Hold dài hạn các Token thuộc hệ "Governance only" của các dự án Infrastructure/Tech mà không có cơ chế "Fee Switch" (chia sẻ phí) rõ ràng. Đừng nhầm lẫn giữa sự thành công của dự án và giá trị của token. _ NÊN: Tái cơ cấu danh mục. Tập trung vào các narrative: RWA (Tài sản thực), Real Yield (Dự án chia sẻ doanh thu thật), hoặc các Blockchain Layer 1/Layer 2 nơi token được dùng để trả gas fee (Utility bắt buộc). _ Quan sát kỹ: Xu hướng "Equity Token" hoặc các dự án trao quyền sở hữu thực sự (Ownership) sẽ là Next Big Thing để giữ chân dòng tiền. #Tokenomics #RWA #InvestSmart

Token CÓ NGHĨA LÝ GÌ khi nó KHÔNG LÀ GÌ ??? (Một xu hướng đang âm ỉ nổi lên mà mình đã nói hồi đầu tháng và ngày càng nhiều câu chuyện liên quan làm nóng nó lên) Xu hướng đưa Chứng lên onchain ngày càng phát triển, một mặt cho bạn thấy crypto là sự phát triển tất yếu mà thế giới tài chính truyền thống phải thích nghi, để tài sản có thể tiếp cận dễ hơn và tới nguồn vốn rộng hơn trên toàn thế giới. Nhưng một mặt, nó cũng tạo ra thách thức cho chính các dự án, công ty crypto đã tồn tại trong thị trường bao lâu nay. Nếu các dự án, công ty thuần crypto không cho dòng vốn thấy được lý do để phải mua token, không thấy được giá trị có thể mang lại trực tiếp cho token holder (cụ thể ý mình là DCF - Discounted Cash Flow) mà chỉ thuần những kỳ vọng đầu cơ vào một tài sản "rỗng tuếch", không có tính sở hữu thực sự thì chỉ đơn giản là tạo điều kiện để dòng vốn rò rỉ và ào ra nhanh hơn tiếp cận tới các tài sản tài chính truyền thống. Buyback và chỉ là Buyback nếu nhìn ở một bức tranh rộng, xa hơn thì thực tế chẳng có ý nghĩa gì ngoài việc làm mát lòng holder, múa rìu qua mắt thợ. Hầu hết giá trị đổ về trực tiếp, quyền lợi, tính sở hữu và sự đảm bảo đang là một cái gì đó vẫn còn xa vời đối với phần đa các đồng token của dự án trong thị trường. Trong khi gần như tác dụng chính yếu của token chỉ là dùng nó để được voting một cách "vô thưởng vô phạt". Những sự việc gần đây như: PumpFun mua lại Padre, Coinbase mua lại VectorFun, Circle mua lại Axelar và đều bỏ rơi token gắn liền với đội ngũ / dự án đó đều đang thúc đẩy nhận thức "lý do gì một token lại phải tồn tại để ai đó phải nắm giữ". Do đó, mình nghĩ sau một nhu cầu thiết thực như Privacy thì việc quan tâm tới tính Ownership là điều tất yếu.

11 月，Coinbase 宣布收购 Tensor Labs 构建的 Solana 交易终端 Vectorfun。Coinbase 整合 Vector 的技术到其 DEX 基础设施中，但不涉及 Tensor NFT 市场本身或 TNSR 的币权，Tensor Labs 团队部分转向 Coinbase 或其他项目。 TNSR 的走势是几个例子中比较平稳的，属于冲高回落，目前价格算是回到了作为一个 NFT 市场代币应有的水平，而且仍然高于收购消息前的低点。 在 Web2 中，小公司被大企业以「要团队、要技术知识产权、但不要股权」的方式收购是合法的，这种情况被称为「acquihire」。特别是在科技行业，「acquihire」让大企业可以通过这种方式快速整合优秀团队和技术，避免从零招聘或内部开发的漫长过程，从而加速产品开发、进入新市场或提升竞争力。虽然对小股东不利，但刺激了整体的经济增长和科技创新。 尽管如此，「acquihire」也必须满足「以公司最佳利益行事」之原则。币圈的这些例子之所以让社区感到如此愤怒，正是因为作为持币人的「小股东」们，完全不认同币圈的项目方们是「以公司最佳利益行事」，为了项目更好地发展而被收购。项目方们往往在项目本身能赚大钱时做着登陆美股的美梦，又在一切刚刚起步或日暮途穷时发币赚钱（最典型的例子当属 OpenSea）。当这些项目方从代币上赚到钱后，他们转头就为自己找下家，过去的项目只留在了他们的履历之中。

⚠️ Circle thông báo mua lại nhưng lạ lắm Circle ký thỏa thuận mua lại đội ngũ và IP độc quyền của Interop Labs (core contributor của Axelar). Nhưng Circle không mua Axelar và không đụng đến AXL token. Circle chỉ mua đội ngũ IP độc quyền của Interop Labs để nội bộ hóa năng lực cross-chain. Mục tiêu là biến Arc và CCTP thành hạ tầng trung tâm cho tài sản và thanh toán đa chuỗi, thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào bên ngoài. Axelar vẫn độc lập, mã nguồn mở, quản trị bởi cộng đồng; Interop Labs rời đi thì Common Prefix tiếp quản. Còn ở dưới là ảnh chế của cộng đồng 😁 Giống như vụ Coinbase mua lại sản phẩm VectorFun của team Tensor. Tensor cầm tiền, holder $TNSR thì không có gì hết 👇

Early alpha 💎 @VECTORDOTFUN Vectorfun was a Solana-based trading app focused on fast memecoin buying and selling with zero fees and an ultra simple interface. It let users discover trending tokens, trade instantly and manage a non custodial wallet. Backed by @coinbase Vectorfun enabled fast Solana token trading with a smooth mobile interface. It supported zero fee swaps, real time market discovery, memecoin trend tracking and a built in non custodial wallet so users controlled their own keys. Vectorfun has been acquired by @coinbase and the app has been shut down now Keep eye on vectorfun

#Ethos I believe that the users of @ethos_network are doing a really great job for the Web3 community, and their work needs to be promoted further. Lack of Transparency Regarding Coinbase’s Acquisition of Vectorfun 🧵

☕ #KaffeeUndKrypto 💰 #Bitcoin #Solana #XRP #Dogecoin 📊 #KryptoNews #CryptoUpdate 🏛️ #Coinbase #Grayscale #NYSE #Fed 🧠 #VectorFun #EverythingExchange #SpotETF #DeFi 🔥 #SoloMiner #BitcoinMining #Arbeitsmarktdaten 🌍 #Finanzmärkte #KryptoCommunity #Wirtschaft

Những tin nóng trong thị trường Crypto gần đây 🔻 Lộ trình “sự nghiệp” của người mua SPOT $BTC #ETF: McDonald's 😂 Theo Bianco Research, holder trung bình của Spot BTC ETF hiện đang lỗ. Đây là lần đầu tiên họ âm kể từ lần ghi nhận lỗ cuối cùng vào tháng 11 năm ngoái. Điều này xảy ra khoảng sáu tuần sau khi đạt mức lợi nhuận kỷ lục 28% vào ngày 6/10. 🔻 #Numerai gọi vốn $30M Series C, dẫn đầu bởi các quỹ endowment của Top University. Vòng gọi vốn mới định giá Numerai ở mức $500M, gấp 5 lần định giá năm 2023. Số vốn này sẽ hỗ trợ mở rộng đội ngũ kỹ sư và nghiên cứu AI, tăng cường tham gia vào giải đấu khoa học dữ liệu toàn cầu của Numerai, và giúp mở rộng các sản phẩm hedge fund dành cho tổ chức. 🔻 #MegaETH mở USDC Pre-Deposit Bridge vào ngày 25/11 MegaETH khởi động chiến dịch Pre-Deposit $250M FSFC, cho phép người dùng nhận USDm (1:1) trên MegaETH Mainnet (Frontier). Chiến dịch sẽ bắt đầu từ ngày 25/11. 🔻 #HelloTrade gọi vốn $4.6M Seed Round, dẫn đầu bởi Dragonfly Capital Được sáng lập bởi các cựu lãnh đạo crypto của BlackRock, HelloTrade gọi vốn $4.6M Seed Round do Dragonfly Capital dẫn đầu. Nền tảng xây dựng trên MegaETH, giúp người dùng toàn cầu tiếp cận giao dịch đòn bẩy với cổ phiếu, ETF, hàng hóa và crypto, làm cho trading toàn cầu dễ tiếp cận hơn. 🔻 Jesse Token ra mắt trên #ZORA nhưng vẫn bị sniping Sniper đã chiếm 26% ($261M) của $JESSE chỉ 3 phút trước khi Jesse upload token lên X. Top 2 sniper kiếm được lợi nhuận 700k và 600k. 🔻 Dự án #Nillion thông báo Market Maker thực hiện bán $NIL trái phép Một Market Maker đã bán $NIL mà không được Nillion Association cấp phép và từ chối mọi liên lạc trong suốt đợt bán nhanh và những giờ tiếp theo. Nillion Association đã bắt đầu mua lại token này bằng quỹ treasury và sẽ khởi kiện Market Maker. 🔻 Ray Dalio cảnh báo: chúng ta đang ở mức 80% so với bong bóng 1929 và 2000 Nguyên nhân chính gây ra sụp bong bóng không phải do thiếu lợi nhuận, mà là nhu cầu tiền tăng (lãi suất cao, áp lực trả nợ, thuế tài sản tiềm năng) dẫn tới bán tháo bắt buộc. Khi đi kèm với khoảng cách giàu nghèo lớn, xung đột xã hội và chính trị thường bùng nổ mạnh sau sụp đổ. 🔻 Coinbase mua lại #Vectorfun từ Tensor Cộng đồng crypto đang đặt nhiều nghi vấn khi token Tensor (TSNR) tăng vọt trước cả khi có thông tin Coinbase mua lại nền tảng Vector.fun. Source: @layerggofficial

GM 💸The Coinbase exchange has announced plans to acquire Vectorfun, a trading platform powered by the Solana blockchain.

☕️ GM! Here are the top events in #Crypto from the past 24 hours 📊Market Updates 🔸LeverageShares to launch world’s first 3x and –3x bitcoin and ether ETFs in Europe as crypto plunges and retail flows shift to equities. 🔸NYSE approves Grayscale’s Dogecoin and XRP ETFs, clearing both to launch Monday and expanding its fast-growing altcoin ETF lineup. 🔸Coinbase Derivatives to roll out 24/7 futures and perp-style contracts for major altcoins on Dec. 5, expanding its regulated crypto futures lineup. 🌟Highlights 🔸US probes Bitmain over fears its mining rigs pose espionage or grid-sabotage risks. Bitmain denies any remote-control capabilities. 🔸KuCoin Pay integrates with Brazil’s Pix network, enabling instant crypto-to-real payments via QR codes across Latin America’s biggest crypto market. 🔸Coinbase buys Solana trading app Vectorfun to boost its “everything exchange” vision, integrating SocialFi memecoin tech into its DEX stack. 🔸BitMine posts $328M profit, unveils first-ever annual dividend as ETH slump drags its mNAV below 1x and BMNR shares fall nearly 50% in a month. 🔸Tiny solo miner with just 6 TH/s beats 1-in-180M odds to win a $265K Bitcoin block, marking CKpool’s first solo block in three months. 🔸Kiyosaki sells $2.25M in Bitcoin at $90K, shifts profits into cash-flow businesses, says he’ll buy BTC again despite extreme market fear.

☕️ GM! Here are the top events in #Crypto from the past 24 hours 📊Market Updates 🔸LeverageShares to launch world’s first 3x and –3x bitcoin and ether ETFs in Europe as crypto plunges and retail flows shift to equities. 🔸NYSE approves Grayscale’s Dogecoin and XRP ETFs, clearing both to launch Monday and expanding its fast-growing altcoin ETF lineup. 🔸Coinbase Derivatives to roll out 24/7 futures and perp-style contracts for major altcoins on Dec. 5, expanding its regulated crypto futures lineup. 🌟Highlights 🔸US probes Bitmain over fears its mining rigs pose espionage or grid-sabotage risks. Bitmain denies any remote-control capabilities. 🔸KuCoin Pay integrates with Brazil’s Pix network, enabling instant crypto-to-real payments via QR codes across Latin America’s biggest crypto market. 🔸Coinbase buys Solana trading app Vectorfun to boost its “everything exchange” vision, integrating SocialFi memecoin tech into its DEX stack. 🔸BitMine posts $328M profit, unveils first-ever annual dividend as ETH slump drags its mNAV below 1x and BMNR shares fall nearly 50% in a month. 🔸Tiny solo miner with just 6 TH/s beats 1-in-180M odds to win a $265K Bitcoin block, marking CKpool’s first solo block in three months. 🔸Kiyosaki sells $2.25M in Bitcoin at $90K, shifts profits into cash-flow businesses, says he’ll buy BTC again despite extreme market fear.

Whale Move: Coinbase taps Solana via Vector.fun deal 💥🚀 Whale Move: Coinbase Bets on Solana Follow for more. #Coinbase #Solana #VectorFun richbycoin.com/2025/11/21/co…

The Most Important News & Narratives For Today! Today's Events (UTC Time): Macro • US Flash Services PMI (2:45pm) • US Flash Manufacturing PMI (2:45pm) • US Revised UoM Consumer Sentiment (3pm) Crypto • $ARTX TGE & Airdrop • $MEGA Final Allocations • $MISA Mesa Upgrade Snapshot • $SOL Solana Fndn x Pantera Live (3pm) • $ARTX Binance Alpha Listing • $BOB LBank Futures Listing News and Narratives: Narratives • Crypto 24h liquidations surpassed $2B • Fed Williams says he still sees room for near-term cut Chances of December cut now at 70% vs 39% yesterday • $BTC Spot ETFs saw second-largest outflow since launch • US Market experienced biggest intraday reversal since April Project Updates • $PLUME Securitize partnered with Plume • Kraken Announced Nado a new DEX on Ink • $IRYS Announced tokenomics, will airdrop 8% • Kalshi Completed $1B raise at $11B valuation • $MEGA Will launch pre-deposit campaign on Nov 25 • $COIN Will acquire Solana trading platform VectorFun • $NIL Market maker sold tokens "without authorization" • $HYPE Options platform Derive launched on HyperEVM • $ASTER Completed S3 buyback and will burn 1% of supply • $GTE Announced GTE V2, will soon launch private mainnet • SEC Crypto Task Force roundtable on privacy set for Dec 15 • $EDU Nasdaq-listed ANPA will purchase $50M worth of EDU If you found this helpful, drop a like and retweet for more!

coinbase要收购vectorfun 这是它平台的第一个币 #HAHA AEm9ymty76yNewAjxUQjSrA5EyNc8NzHDvHG1X9upump

🚨COINBASE AQUIRES VECTOR FROM SOLANA Coinbase is buying Vectorfun from Solana. The whole 13 person team is joining Coinbase, and the app is getting shut down. Its tech will let Coinbase users trade $SOL assets directly, finally breaking free from Base-only trading.

Wts vectorfun never heard of it

Wonder what bots work with vectorfun

【合约账户平均存活时间三个月，simpforfun 的跟单能改变这个残酷现状吗？】 前两天在写 2025 年上半年加密货币协议收入排行榜的时候，我注意到一个有意思的事情： 除了稳定币之外，上半年收入最高的两个协议分别是 Pumpfun（3.9亿）和 Hyperliquid（3亿）。 💡在榜单前 100 名中，与 Pumpfun 共生的各类协议遍地开花，从链上交易工具、钱包到 DEX。 💡但是榜单上却几乎没有围绕 Hyperliquid 展开的协议（除了一些同样做 perps DEX 的竞品）。 当然，这背后的原因有很多，毕竟一方面 Pumpfun 的创新是空前绝后的，而另一方面 Hyperliquid 还是一个相对年轻的协议。那么如果，Hyperliquid 的周边生态能够繁荣起来，又可能会出现哪些形态的协议呢？ 我能想到的最直接的几个例子就是：社交交易/跟单系统、账户抽象、数据分析和可视化平台。然后我就看到了 Ru7 老师的帖子，非常详尽的阐述了 @simpfordotfun 的计划和愿景。虽然前阵子 Soon 的代币遇到了一些问题，但是 simpforfun 这个产品还是在正常推进中。 我也想结合现在的 InfoFi 现状，以及对跟单平台的思考，在此分享一下我对于这个产品的理解。 ———————————————— 🟢首先非常简单地介绍一下 simpforfun 这是一个 Web3 策略跟单平台，旨在通过集成 Hyperliquid 提供跟单服务，帮助用户降低参与加密货币的难度。接下来，平台还计划通过集成 Twitch 直播、拓展美股和 RWA 跟单等方式，吸引更广泛的用户群体。 ———————————————— 🟢InfoFi 浪潮之下，重新审视加密货币投资中“信息”的重要性 1️⃣信息不对称： 首先我们必须承认，加密货币行业存在极其严重的不对称性，因此带来了高额利润，也吸引着源源不断的用户和项目方趋之若鹜。 这种不对称使得普通用户难以获利（比如大量合约用户账户会很快归零），而少数人却能通过信息差赚取高额利润。 2️⃣信息升维： 随着技术的进步，这一轮演化出了更立体和多元的信息获取方式，展开了诸如「从链下到链上，从群聊到 InfoFi，从文字输出到实时直播」的信息升维，信息变得更加立体和多元，这为直播带单提供了技术土壤，让用户从 copy trading 到 copy everything 成为了可能。 3️⃣信息过载： 伴随着信息升维，海量的原始信息和泛滥成灾的 AI 又造成了严重的信息过载，导致有效信息被淹没。人们更加迫切地希望找到有价值的信息，于是凸显了“聪明钱”的重要性。 4️⃣信息差分享： 因为 crypto 的信息差实在是多如牛毛，即使是一些“边角料”或者“炒冷饭”的分享也可能给许多用户带来价值。再加上 RWA 的发展和币股融合的趋势，向加密货币用户传递美股知识也可能成为一个重要的信息差（毕竟…应该很多人都踏空了 CRCL 😢）。 ———————————————— 🟢Simpforfun：如何利用“信息升维”实现“信息差分享” 加密货币诞生的这十几年，从小圈子一步步登堂入室走到华尔街，很多人都说现在加密货币的红利已经不存在了。但我认为目前这仍然是一个有着非常强烈【非对称性收益】的行业，并且由于它的变化极快，所以如果能够抓住一些信息差，就仍然有利可图。那么，能够发掘并分享这些信息差就是最核心的吸引力，这就是 simpforfun 的切入点： ➤“聪明钱”的显性化： 其实市场上不乏真正的“聪明钱”和顶尖交易员，但这些信息和操作往往是不透明的，或者分散在各个平台。平台的目标是将这些“聪明钱”的操作通过链上透明化和实时直播等形式“显性化”。 ➤KOL 的影响力与框架输出 优秀的 KOL 不仅仅提供买卖的信号，更重要的是能够传授框架，分享交易思路、风险管理方法、市场分析逻辑等。这种价值远超单一的交易结果，它能够提升用户的认知水平，帮助他们理解市场，即便不完全复制，也能从中受益。 ➤构建信息差的桥梁： 将那些具有价值的信息差通过 KOL 传递给大众，让一部分深度信任的粉丝能分享到一些红利，即便时间窗口可能十分短暂。 ➤整合分散的注意力： 如果它能够成为一个有强大心智占有能力的平台，汇集这种注意力，来让 KOL 的影响力变现和用户的财富追求在同一平台上实现形成合力，进而强化自身的影响力。 ———————————————— 另外，围绕 Hyperliquid 展开的生态是我非常看好的方向，但已知的很多产品目前都在前期起步、抢占市场的阶段，没有形成固定的竞争格局。这就意味着更能够解决用户痛点、揣摩用户心理的平台有机会突出重围，建立自己的独有优势。 🟢之前我也思考过，如果这类跟单平台想要建立自己的竞争壁垒，需要往哪些方向着重发力，可能包括： 1️⃣ 社交/跟单：这应该是目前 simpforfun 主要的卖点。通过跟单功能、内容创作、社区分享、链上数据透明等机制，构建更能吸引用户注意力的平台。 2️⃣ 移动端APP：想到这个是因为，看到了只做移动端的 meme 发射台 vectorfun 捕获的惊人收入。移动端用户对交易的迫切心理和对手续费的极度不敏感，往往是平台能够取得超额收益的关键。 3️⃣ 高级数据分析和可视化：如果我们把 Hyperliquid 和 Pumpfun 继续做对标，那么目前 Hyperliquid 跟单平台在数据分析功能上的完善度和友好度，普遍距离链上交易工具（比如我们熟知的 OKX、GMGN 等）还差得比较远，所以，它们还有很大的发展空间。 4️⃣ 策略国库/基金：比如提供由专业交易员、KOL或 AI 管理的杠杆交易策略，每种策略都标注其历史表现、风险等级、最大回撤、费用结构等，供用户选择。可以采用绩效分润和管理费相结合的模式，激励策略提供者持续优化收益。也就是——KOL升级为明星基金经理，且战绩链上可查。 5️⃣ 结构化产品：可以把 Hyperliquid 的底层永续合约进行包装和重组，以满足不同风险偏好用户的需求，创造更复杂的收益曲线或风险敞口，比如：固定收益衍生品、押注波动率的产品等等（甚至可以结合polymarket等）。而且，HIP-3提案如果通过，衍生出来的玩法简直不要太多。 我自己想到的主要是这些，细节展开的部分我放在下面的图片中了👇就看哪些平台能够先把功能开发出来，并且得到用户的认可。也欢迎对此感兴趣的朋友们提出自己的观点，Let's 讨论！！！！ ———————————————— 🟢总结： 也许，“合约用户活不过3个月”的痛点，恰恰是 Simpforfun 作为跟单平台存在的潜在机会。它不一定要让所有人都成为交易高手（从人性角度来说这也几乎不可能），而是通过以下方式来改变现状： ➤“信息差”分享： 将顶尖交易员的行为和交易框架通过透明的链上数据、实时直播和互动进行分享，让更多人能够捕捉并利用这些潜在的信息差。 ➤为KOL提供影响力经济的赋能： 为 KOL 提供了一个平台，通过带单、传授框架、分享方法论来构建影响力，而不仅仅是依靠单次的交易信号。 ➤为用户提供学习和进阶的路径： 通过 KOL 的分享，用户有机会逐步理解市场，寻找和构建属于自己的 Alpha ，并且也有可能从内容的消费者转变为生产者。 总的来说，Simpforfun 的叙事和路线都是比较清晰的。接下来随着 RWA 的推进，我相信加密货币用户在链上炒股的需求会逐步增大（比如我😆）。 我非常期待能够看到平台接下来的动作，感兴趣的朋友们可以使用这个链接注册体验一下：simpfor.fun/login?referralCo… 最后，如果有对 Hyperliquid 生态平台衍生的各种玩法感兴趣的朋友们，也欢迎在评论区一起讨论💌比心🫶

【加密货币半年报第一期：2025年上半年最赚钱的加密货币协议有哪些？Crypto只剩下赌场生意了吗？】 随着日历迈入七月份，2025 年上半年宣告结束。 作为一个前·审计人，我对 630 这个时点仍然有着洗刷不掉的职业敏感度。 于是我决定做一个2025 年上半年的加密货币协议收入盘点。 希望能从【收入】这个角度出发，观察加密货币行业的众生百态。 我自己也试图在查找资料和写作的过程中，寻找下面这几个我很关心的问题的答案： 💡加密货币真的只剩下赌场生意吗？ 💡为什么大量团队涌入交易工具和发射台赛道？ 💡谁是加密世界低调的“现金牛”？ 💡“赌场之外”的价值创造者在哪里？ ⚠️这是一期超级长文预警⚠️ 由于内容过长，本文将分为两期编写，共包含下面六个部分的内容，分别是： 第一期： 1️⃣methodology：数据来源以及revenue的定义 2️⃣上半年收入前100名协议：TOP10概览及按类型总览 3️⃣不同类型协议的内部观察（上）：链上交易工具、发射台 第二期： 4️⃣不同类型协议的内部观察（下）：DEX、perps DEX、DeFi 5️⃣低调的“现金牛”：一些相对小众但盈利惊人的协议 6️⃣对本文开头提出的几个问题的深层解读以及引申思考 ———————————————— 🟢第一部分：方法论及数据来源🟢 在开始盘点之前，我们首先需要明确本文所依据的数据来源和对“收入 (Revenue)”的定义，这对于理解报告的结论至关重要。 【数据来源】： 本文的数据均来源于 DeFiLlama API 的收入数据（仅 Kaito 的数据来自其官方 Dune dashboard ）。请注意可能会有遗漏的协议，因为并不是所有的协议的收入数据都在 defillama 上。 【Revenue的定义】： 在加密货币协议的语境下，“收入 (Revenue)”和“费用 (Fee)”是两个经常被提及但含义有所区别的概念。 ➤费用 (Fees)： 通常指用户在使用协议服务时支付的总金额。这部分费用可能全部或部分流入协议的财库，也可能部分流向流LP、验证者或其他生态参与者。简而言之，Fees 是协议从用户活动中收取的所有费用。 ➤收入 (Revenue)： 则是指协议实际保留下来的那部分费用。也就是说，从 Fees 中扣除支付给第三方（例如支付给LP的奖励、支付给验证者的质押奖励等）的金额后，协议自身所获得的净收益。这部分收入通常会用于协议的运营、发展、回购销毁代币、分配给治理代币持有者或国库等。 在本文中，我们关注的是协议的 “收入 (Revenue)”，因为它更能反映一个协议的盈利能力和可持续性，即协议自身能够实际支配和积累的财富。 ———————————————— 🟢第二部分：上半年收入前100名协议及按类型总览🟢 下图为2025年上半年可统计的协议收入前100名完整榜单。 🟩由于协议众多，因此我们首先观察上半年收入超过1个亿的协议： 1️⃣Tether (3,372,423,913 美元) 与 Circle (1,089,666,624 美元) - 稳定币： 这两家稳定币巨头毫无悬念地占据了榜单的前两名，强调了稳定币发行在当前加密市场的绝对主导地位和盈利能力。 2️⃣Pumpdotfun (391,300,517 美元) - 发射台/DEX： Pump凭借其独有的注意力经济属性，在上半年实现了令人瞠目结舌的接近4亿美金收入，是除稳定币之外真正的“现金牛”。根据网络流传的40亿估值和上半年收入数据，可以计算出其 PE (FDV / Revenue) 大约是 5.11。 3️⃣Hyperliquid (301,947,893 美元) - Perps： 作为去中心化永续合约交易所，Hyperliquid 在 Perps 赛道中脱颖而出，反映了市场对高杠杆衍生品交易的巨大需求。根据FDV和上半年收入，可以计算出Hyperliquid 的PE 是 63.67，这说明市场对 Hyperliquid 的增长前景抱有极其乐观的预期。接下来随着 HIP-3 的推进，也许 Hyperliquid 还会给我们带来更多的惊喜。 4️⃣Pancakeswap (225,464,583 美元) - DEX： 作为 BNB Chain 上最活跃的 DEX 之一，Pancakeswap 在上半年保持了强劲的收入能力，这多半要归功于币安 Alpha 源源不断的“输血”能力。只是不知道这算下来 1.85倍的PE 究竟是便宜，还是市场确实普遍预期较低。 5️⃣Phantom (216,245,116 美元) - 钱包： Solana 生态的旗舰钱包 Phantom 能够位列前十，收入甚至超过了一些公链和 DEX，这凸显了钱包作为用户入口所能捕获的巨大价值。 6️⃣Ethereum (191,336,919 美元) 与 Solana (153,349,919 美元) - 公链： 以太坊和 Solana 作为两大主流公链，其收入反映了各自网络上旺盛的交易需求。 7️⃣Photon (155,143,702 美元) 、Axiom (152,746,868 美元)、Bull X(101,621,222 美元)- 链上交易工具： 这三款链上交易工具的高收入，再次验证了交易工具在当前市场的巨大需求和盈利能力。 8️⃣Jupiter (103,535,165 美元) - DEX/Perps： Jupiter 作为 Solana 上的 DEX 聚合器和永续合约平台，其综合收入也超过一亿美金。Jupiter (PE 15.41) 的估值处于中等水平。 当然，在加密货币领域，PE只是评估协议的维度之一，甚至可能算不上非常重要的维度，更多的时候需要结合市场份额、技术创新、代币经济学、宏观环境以及筹码分布等多种因素综合分析。对于已发币项目的 PE 估值的探讨，我们将在第三期中详细展开（挖坑中）。 ———————————————— 🟩另外，从上图这份按类型总览中，我们可以发现： ➤稳定币是无可争议的收入霸主： 以惊人的 58.03% 的收入占比，贡献了超过 44.7亿美元 的协议收入，实现了超高的盈利能力。 ➤交易类基础设施占据核心地位： “链上交易工具”、“DEX”、“发射台”和“Perps”这四大类与交易直接相关的协议，合计贡献了超过 22.3亿美元 的收入，占据总收入的 29.04%，凸显了加密市场中交易和投机活动的巨大驱动力，其中： ▷▷ 链上交易工具以 10.34% 的占比成为第二大收入来源，表明用户对高级交易功能、自动化工具和市场信息的需求旺盛。 ▷▷ DEX 作为去中心化交易的核心，占据 7.50%，其作为链上流动性枢纽的地位依然稳固。 ▷▷ 发射台（5.71%）和 Perps（5.49%）的突出表现，则分别反映了新项目发行和高杠杆衍生品交易的火爆。 ➤公链与钱包：生态系统的基石与入口 公链（4.90%）作为底层基础设施，以及钱包（4.06%）作为用户交互的门户，虽然收入占比不如稳定币和交易类，但其作为整个加密生态系统运行的基石，具有战略重要性。 ➤DeFi 的多样化贡献： 广义的 DeFi 类别（2.98%，包含借贷、流动性质押等）聚集了相当多的协议数量（18个），表明该领域创新活跃，提供了交易之外的多种金融服务。 ———————————————— 🟢第三部分：不同类型协议的内部观察（上）：链上交易工具、发射台🟢 在对2025年上半年加密协议收入进行宏观审视后，我们将深入剖析不同类型协议内部的收入格局和驱动因素。本节将首先聚焦于收入贡献显著的【链上交易工具】和【发射台】，也就是与“打狗”联系最紧密的协议类型。 🟩【链上交易工具：专业化与效率提升】 链上交易工具在2025年上半年展现出强大的吸金能力，总收入达到 7.96亿美元，在所有协议类型中位居第二。 这一类别下的协议数量多达 17个，且不乏单体收入突破1亿美元大关的“超级工具”。 这背后反映的是加密市场对交易效率、信息优势和自动化操作的强烈需求。 🟦【核心洞察】 ➤交易工具的头部效应明显： Photon、Axiom 和 Bullx 三个头部协议就贡献了该类别总收入的近一半，显示出强者恒强的趋势。 ➤市场效率与信息不对称的产物： 链上交易的复杂性、信息不对称催生了对这类工具的旺盛需求。用户渴望通过这些工具获得竞争优势，从而提高交易胜率和盈利能力。这可能也是源源不断的团队投身其中的原因：通过解决链上交易痛点，捕获巨大的用户价值。 ———————————————— 🟩【发射台：抓住新币发行热潮的财富密码】 发射台协议在2025年上半年同样表现抢眼，合计收入高达 4.40亿美元，占据总收入的 5.71%。尽管协议数量相对较少（11个），但其单体协议的收入爆发力极强，尤其是头部协议。 🟦【核心洞察】： ➤Pumpfun 一骑绝尘： Pumpfun 发射台以 3.71亿美元 的收入，贡献了发射台总收入的 84.3%，成为绝对的霸主和现象级协议。其成功证明了低门槛且高效的新币发行模式在当前 meme 币狂潮中的巨大能量。 ➤Solana 生态的活跃： 榜单中多达 6个 发射台协议（Pumpfun, Raydium, Bonk, Launch, Vectorfun Boopfun）来自 Solana。而7月份开始，Moonshot 和 Jupiter 展开的发射台业务将继续瓜分市场。 ➤流量与财富的汇聚点： 大量团队抢着做发射台，正是因为它成为了加密市场中最直接、最快速的流量入口和财富效应制造机。这种“赌场”效应，使得发射台能凭借对市场情绪和用户需求的把握而大放异彩。 简而言之，无论是链上交易工具还是发射台，它们都紧密围绕着加密货币的核心交易与投机活动。它们通过解决用户痛点、提升效率或降低参与门槛来捕获价值，是当前市场中最直接、最有效的盈利模式之一。 ————————————————————— 至此，2025年加密货币半年报的第一期内容告一段落。在本期中，我们共同揭示了行业头部协议的惊人吸金能力，并深度剖析了链上交易工具和发射台如何成为市场热点和流量财富的汇聚点。 加密世界的画卷才刚刚展开。第二期内容正在飞速烹饪中，接下来我们将把目光转向去中心化金融的基石——DEX、perps DEX 和 DeFi 协议。同时，我们还将挖掘一些相对小众的协议，从更全面和立体的视角探索加密货币生态的图景。各位敬请期待！ 超级长文写作不易（其实我一开始只想写前20名协议，结果越写越多、越写越长就变成了前100名协议大盘点😆） 所以，如果你觉得这篇文章对你有帮助的话，欢迎评论、转发、收藏，最后也不要忘记关注我哦💌🫶看到这里一定是真爱了，比心🫶