極限選別演劇 『HUNDRED LINE -最終防衛学園-』 新ビジュアル公開‼️ #蒼月衛人 役：#仲田博喜 オフィシャル最終先行受付は明日6/14(日)23:59まで🎫 l-tike.com/st1/hundred-line_… HP🔍 hundred-line.com/stage/ #舞台ハンドラ

そういう政府と電通による横流しと中抜きの薄汚い構造を、２人の青年がたどる対照的な人生を描く中暴いてエグい小説が月村了衛の『半暮刻』（双葉社）です。７月に文庫化されるので是非！

舞台『ハンドレッドライン』澄野拓海、蒼月衛人ビジュアル公開＆撮影舞台裏を独占公開！ 狂気の10通りの結末が展開する舞台。キャストに意気込みを聞く | ゲーム・エンタメ最新情報のファミ通.com famitsu.com/article/202606/7… @famitsuから

$SPCX 霸榮： 被動資金的「強制購買」，指數納入規則的重大變革 2026 年 6 月 12 日，全球資本市場將迎來一個範式轉移的時刻。這不僅是史上規模最大的 IPO，更是 Elon Musk 將其火箭技術、衛星通訊與 AI 版圖深度融合後的首次公開亮相。 $SPCX 的上市並非單純的「新股認購」，而是一場全球資金的自動重置。 由於其驚人的權重，無論你是否主動買入，只要你持有追蹤大型指數的退休帳戶或 ETF，你都將被迫參與這場「馬斯克盛宴」。這家估值 1.8 兆美元的巨獸將產生強大的引力場，迫使資金從傳統產業流向「軌道經濟」，重新定義全球科技股的估值標竿。 在量化研究的視角下，$SPCX  上市初期最具確定性的買盤並非來自散戶熱情，而是來自指數基金的「無條件執行」。為了捕捉這場歷史性上市的交易量，指數提供商正不惜打破傳統的「穩定性觀察期」。 主流指數納入時程與規則變動 FTSE Russell（富時羅素）： 採最激進策略，交易 5 個交易日 後即納入。 Nasdaq-100（那斯達克 100）： 將原定 3 個月的觀察期大幅縮減至 15 個交易日。 S&P 500（標普 500）： 維持傳統，需 至少一年 觀察期且滿足獲利門檻。 本次 IPO 發行規模約 750 億美元，根據彭博計算，來自 Russell 1000 與 Nasdaq-100 的被動需求將佔發行量的 7%（約 52.5 億美元）。 指數提供商如此急於「快送入榜」，甚至引發 NYSE  Nasdaq 「量身定做規則」的公開抨擊。 從量化角度看，$SPCX  初期流通股數（Free Float）極低，當龐大的強制買盤（不計代價的被動資金）撞上稀缺的供應，首日極易出現價格失真。這種「指數引發的波動陷阱」可能讓追蹤指數的普通投資者在定價穩定前就已被迫在高位「接盤」。 youtu.be/o1wFAAuw6mM

為什麼華爾街願意在 SpaceX 還沒上市前，就先把它定價在 1.75 兆美元？ 翻開 SpaceX 的招股書，入眼第一個數字就很衝突：這家被定價 1.75 兆美元的公司，2025 年帳面上是虧錢的，淨虧損大約 49 億美元。 1.75 兆是什麼概念？ 比整家 Tesla 還大，立即排進全美前七大公司， 為史上最大的 IPO，是當年沙烏地阿美上市規模的兩倍多。 更關鍵的是，這個價格不是上市以後股民一路炒上去的。 每股 135 美元，是承銷的 21 家投資銀行在它公開交易之前就定好的發行價，依據的是機構法人願意認購的價位。 這裡有個很多人會看混的地方，這次 IPO 真正拿出來賣的，大約是 5.566 億股、募到 750 億美元，這金額本身已經是史上最大的一筆。但 750 億不是這家公司的身價，這只是它這次「賣掉的那一小塊」。 1.75 兆是它是把公司「全部股份」乘上每股 135 美元算出來的整體市值，而這次 IPO 只賣掉其中大約 4%。換句話說，華爾街只用一小部分的成交，替整家公司貼上了 1.75 兆的價格標籤。 一家去年還在虧錢的公司，憑什麼？ 這些看遍財報的銀行，到底在替什麼東西定價？ 我花了點時間把這份招股書仔細看了一下。結論是：他們買的不是火箭，是一個還沒兌現的「如果」。 首先，Starlink 本身是賺錢的，真正把帳面弄赤字的，是設備折舊、發給員工的股票，還有一個正在大量燒錢、替未來鋪路的部門。把這些非現金、加上為明天下注的開銷先擱一邊，它的本業其實會生現金（2025 年所謂的 adjusted EBITDA 是正的，大約 66 億美元）。這些紅字，比較像它替想像中的明天先付的訂金。 很多人對 SpaceX 的印象停在「送太空人上太空、回收火箭很酷」。但你打開財報會發現，它的錢有六成不是來自發射火箭。2025 年總營收約 187 億美元，其中 114 億來自 Starlink，也就是那個讓郵輪、收不到訊號的偏鄉、甚至烏克蘭前線都能上網的衛星寬頻。發射火箭本身這塊業務，反而是虧錢的。 換句話說，今天的 SpaceX，骨子裡更像一家全球最大的衛星網路公司，只是它剛好也造火箭。 搞懂這件事，才有辦法看懂 1.75 兆貴在哪？ 碰到這種「貴到算不出本益比」的成長股，我習慣把它的市值拆成三層來看。這個拆法你之後看任何一檔貴到讓你頭痛的股票都能用，所以我先把框架擺出來： 第一層，現金流層：今天真的在賺錢的業務值多少。 第二層，飛輪層：市場相信會被持續放大的結構性優勢值多少。 第三層，選擇權層：純粹對未來的想像，那種「萬一中了就翻天」的樂透值多少。 任何一檔股票的價格，都是這三層加起來的。差別只在比例。便宜的價值股幾乎全在第一層；貴到嚇人的故事股，重量全壓在第三層。 我們就拿這把尺，量一量 SpaceX 的 1.75 兆。 第一層，今天真的在賺錢的，只有 Starlink。 這個事業群其實很強。2025 年營收 114 億美元，年增大約五成，營業利潤 44 億美元，全球用戶突破一千萬、覆蓋一百六十多個國家。它不只賣給一般家庭，還賣給航空公司、郵輪、貨運船隊、軍方。這是一門已經在賺錢、而且還在快速長大的生意。 問題在於，你拿這唯一穩定獲利的 44 億，去撐 1.75 兆的市值，等於市值是 Starlink 整年營業利潤的將近 400 倍。如果改用營收來看，這個市值是它全公司全年營收的 90 幾倍（分析師 Ed Elson 的算法甚至到 107 倍），是史上最貴的股票之一。 所以第一層的結論很清楚：Starlink 再好，靠今天的獲利，遠遠撐不起 1.75 兆。差了一大截。 那剩下的，市場在付什麼？ 第二層，是它在發射這件事上的結構性領先。 2025 年，全美的軌道發射裡大約 85% 是 SpaceX 打上去的，全球商業衛星發射也占了大約六成。它的 Falcon 9 火箭能回收重複使用，同一支火箭已經飛了超過兩百六十次，把每噸貨物送上太空的成本壓到對手的五分之一到十分之一。對外報價一發大約 6,200 萬美元，但因為火箭能回收，它自己真正花的邊際成本遠低於這個數字。 這個領先短期內沒人追得上。不管是歐洲、中國的國家隊，還是貝佐斯創辦的火箭公司 Blue Origin，都還在努力把「可回收」做到能穩定商用，而 SpaceX 已經一週飛好幾次了。 但這裡有個違反直覺的地方：發射這塊業務，它其實是虧錢的。 那它為什麼還要拚命壓低發射成本、瘋狂發射？因為發射對 SpaceX 來說，不是用來賺錢的，是用來當 Starlink 的「自家物流」。 它的飛輪是這樣：自己造火箭，用便宜到不可思議的成本把自己的 Starlink 衛星一批批打上天，Starlink 收訂閱費賺錢，賺到的錢再投回去造更多火箭、發更多衛星。整條鏈的每一個環節都是自己的。對手要做衛星寬頻，得跟別人買火箭、付市場價；SpaceX 等於用成本價在幫自己鋪貨。這個自己餵自己的循環，才是別人短期內搬不走的優勢。 第二層讓 1.75 兆的合理性往上抬了一截。但老實說，把第一層加第二層算到頂，距離 1.75 兆還是有一段空白。 那段空白，就是第三層。而 SpaceX 大部分的貴，正是貴在這一層。 第三層，是純粹對未來的押注。而 SpaceX 在 IPO 前幾天，剛好親手把這一層的故事講到最滿。 先講一個 AI 產業現在最頭痛的問題：大家都在搶算力，但真正卡住算力的，其實是電。AI 資料中心是吃電怪獸，地面上蓋電廠、拉電網的速度遠遠跟不上，美國有些地方光是申請接電就要排隊好幾年，附近居民還反對。電力跟散熱，正在變成 AI 成長的天花板。 SpaceX 的宣傳很大膽：把資料中心整個搬到太空。它在 6 月 8 號、IPO 定價前三天，發表了第一代「軌道資料中心」衛星 AI1，用太陽能在太空近乎不間斷地供電，再用巨大的散熱板把廢熱直接輻射進真空，繞過地面缺電、又難散熱的瓶頸。它甚至已經傳出要把這些算力租給 Anthropic 和 Google。 那 Starship 的角色是什麼？它就是讓這整件事「看起來合理」的關鍵。只有當每公斤送上太空的成本壓到夠低，把幾百噸重的伺服器和太陽能板一批批丟上軌道才不會是天方夜譚。SpaceX 自己畫的大餅是：等 Starship 全面量產，一年可以往天上加 100 GW 的算力，差不多等於一百座核子反應爐滿載的發電量。 所以第三層其實是一條鏈組成：Starship 把發射做到夠便宜，便宜到能在太空蓋 AI 工廠，順手再想火星、想點對點運輸。這套故事聽起來很迷人。問題是，它也最不確定。 聽到這，看看冷靜的人怎麼算。 知名研究機構 Morningstar 用現金流模型去估 SpaceX，把今天真實的發射加 Starlink 業務算出來大約值 6,110 億美元，再加上 1,700 億美元的「機率加權」後的 AI 太空想像，得出公平價值大約 7,800 億美元，連 IPO 定價的一半都不到。紐約大學被稱為「估值院長」的教授 Damodaran 算出來是 1.3 兆，也低於 1.75 兆。 Morningstar 的估算裡，有一個數字最值得看：「Starship 快速可重複使用」加上「軌道資料中心真的能商業化」這兩件事同時成真的機率，他們只估了 7%。 而前面提到那個替未來鋪路的 AI 算力部門，現在就是個大錢坑：2025 年光它一個部門就虧了 60 多億美元，是整家公司最大的紅字來源。更別說 AI1 到現在還只是發表會上的一張設計圖，第一批原型要 2027 年初才升空，能不能真的在太空把 AI 算力做得比地面便宜，連 SpaceX 自己都還沒驗證過。這張在 IPO 前三天端出來的大餅，市場卻已經先按它「會成功」在付錢了。 把這幾個數字擺在一起，1.75 兆的結構就清楚了。Morningstar 用現金流能算出來的第一層加第二層，也就是會賺錢的 Starlink，加上發射的領先，大約六千一百億美元。 第三層的數字對比是這樣：連最願意認真幫太空想像估價的 Morningstar，都只肯為它付 1,700 億；但市場實際付了多少？1.75 兆扣掉那六千一百億，等於有接近 1.14 兆美元，全壓在第三層那個「如果」上。市場為這一層付的價，是專業機構的六倍多。 你可以說市場太樂觀，也可以說市場在搶一個不能錯過的入場券。但你至少該知道，這接近 1.14 兆，幾乎全押在最不確定的第三層。 接下來繞不開的，是 Elon Musk 這個人。 他確實是這個溢價的一部分，而且是合理的一部分。火箭回收當年也被整個業界笑過，結果他做成了，還做到便宜得讓對手到現在都追不上。一個有「把不可能做成壟斷」的人，市場願意多付一點，這不算盲目。 但反過來，把這麼大一塊估值押在一個人身上，本身就是風險。他的注意力分散在好幾家公司、投票權高度集中、加上政治上的高曝險，這些都是真實存在的變數。一旦這個人出事，第三層那一兆的想像會第一個被重算。 所以我的判斷是：這不是一家空殼公司。Starlink 真的在賺錢，發射領先也真的甩開了對手，本事是實打實的。但 1.75 兆這個價格，是在同時賭三件事都成立： 1. Starlink 繼續高速成長、不會太快撞到天花板 2. 發射的領先不被追上 3. 第三層那些樂透，至少中一個。 三個賭注，缺任何一個，這個估值都要大幅往下重算。 回到開頭那個矛盾：一家帳面淨虧 49 億的公司，被定價 1.75 兆。 那 21 家銀行當然知道它在虧錢。他們押的是腦中那個十年後的 SpaceX，那張「下一個兆元等級巨頭」的入場券。這種票平常散戶根本買不到，上市前的籌碼一向掌握在少數機構手裡。光是「稀缺、買不到、可能是下一個世代的巨頭」這幾個字，本身就讓人願意多付一筆。但這筆錢不在我們剛剛拆的三層帳上，它是純粹「搶不到」的心理價，該不該付，見仁見智。 這套三層拆解，你拿去看別的股票一樣好用。你手上的輝達、特斯拉，或任何一檔貴到讓你看不懂的 AI 股，都可以這樣量一遍：你現在付的這個價，有多少落在第一層、今天真的在賺的錢；又有多少其實是付給第三層、一個還沒兌現的「如果」？ 看懂自己買的是哪一層，比猜它接下來會漲到哪，重要太多了。 那 SpaceX 這張票，你打算買的，是哪一層？ —— 資料來源：SpaceX S-1 招股書（2026/5/20）、 CNBC、Morningstar、Fortune、Yahoo Finance、 The Information、Data Center Dynamics、Tom's Hardware、SpaceNews。 文中財務數字為 2025 完整會計年度（淨虧損約 49 億美元、營業虧損約 26 億、adjusted EBITDA 約正 66 億），估值為 IPO 定價（2026/6/11）每股 135 美元所隱含之市值。 AI1 軌道資料中心相關規格為 SpaceX 2026/6/8 發表內容。分析師公平價值與機率估算為各機構觀點，非投資建議。

おめでとう！浅田は1人で4杯を達成したものの蒼月クンは出なかったよ！

「銀髪×リムレス×白手袋。 ……これ、嫌いな人いますか？」 極限選別演劇 『HUNDRED LINE -最終防衛学園-』 蒼月衛人のビジュアル解禁👓

舞台『ハンドレッドライン』澄野拓海＆蒼月衛人の公式ビジュアル初公開！ 私服姿の撮影舞台裏も独占公開。私服の再現度すごい！ famitsu.com/article/202606/7… 全13公演で10通りの結末を演じる狂気の「極限選別演劇『HUNDRED LINE』」。澄野役・田村心さん、蒼月役・仲田博喜さんへのインタビューも

よくこんなに顔が蒼月って納得させる人見つけたよな……いやだってこれ蒼月だもん……蒼月衛人だよこんなん…………