Big Tech CapEx has reached unprecedented levels: The combined CapEx of Amazon, $AMZN, Google, $GOOG, Meta, $META, and Microsoft, $MSFT, is expected to surge 98% YoY, to a record $715 billion in 2026. This is nearly 3 TIMES the amount spent in 2024 and more than 5 TIMES 2023 levels. Amazon now expects CapEx to approach a record $200 billion this year. This is followed by Google and Microsoft which are both guiding $190 billion in CapEx for 2026. Meta has also raised its expectations by $10 billion to $125-$145 billion. To put this differently, each company is projected to spend nearly as much in 2026 as they did in the previous 2 years combined, or more. The AI Revolution is set to accelerate.

⚡️Micron $MU price target raised to $1,500 from $660 at TD Cowen TD Cowen raised the firm's price target on Micron to $1,500 from $660 and keeps a Buy rating on the shares. The firm said higher DRAM content per 1GW, even after SOCAMM de-specing, along with $150 CY27E EPS, keeps them constructive and drives their new price target. The incremental change is that CPU demand has increased buyers' expectations that pricing strength can persist into 2H:C27 versus. prior view of digestion in 1H:C27.

Neos will rip harder

這個 $MU / HBM4 的新聞，不能只看成「SK hynix 跟 Hanmi 買了 442 億韓元設備」。 表面上是 TC Bonder 訂單。 但物理層看，其實是 HBM4 量產線開始被鎖死了。 你要做 HBM4，不是把 DRAM 多做一點就好。它不是便當店今天飯煮多一鍋，明天就可以多賣 100 份。HBM 是把很多層 memory die 疊起來，還要接得準、壓得穩、熱不要爆、良率不要崩。這裡卡的不是 demand story，是封裝、bonding、yield、throughput。 所以 SK hynix 買 Hanmi 的 TC Bonder 4.5 Griffin，重點不是 442 億韓元本身多大。重點是：這種設備不是拿來拍照用的，是拿來準備 volume ramp 的。 也就是說，HBM4 不是 PPT 裡面的 2027 故事，它已經開始進入 2026 的產線節奏。 然後更狠的是，Jensen 直接講 Samsung、SK hynix、Micron 三家 HBM4 都過了 Vera Rubin qualification，而且都進 production。 這句話很關鍵。 因為 NVIDIA 最怕什麼？不是 GPU 沒人買。不是 hyperscaler 不下單。最怕的是 Vera Rubin 要起量的時候，HBM4 卡在單一供應商，整個 rack 出不來。 AI factory 不是只缺 GPU。你 GPU 再猛，旁邊記憶體供不上，就像牛排館主廚很強，但冷藏庫沒有肉。你火開再大也沒用，最後出餐速度還是卡在食材。 所以三家都過認證，代表 NVIDIA 的 Vera Rubin 供應鏈開始 de-risk。SK hynix 可能還是拿大頭，Samsung 跟 Micron 補上來，這對 NVIDIA 是供應安全；但對 memory 廠來說，是進入下一輪高毛利門票。 這才是 $MU 這篇文真正 bullish 的地方。 因為 HBM4 現在大概 $16.60/GB，Bernstein 看到 2027 可能到 $53/GB。你想一下，memory 以前在很多人眼裡就是 commodity，景氣循環、庫存、砍價、毛利崩。 但 HBM 不是那種舊 DRAM 遊戲。 HBM4 更像是 AI rack 裡面的戰略零件。你不是隨便找一間廠就可以做，不是產能開下去良率就自動上來。它卡封裝、卡 bonding、卡散熱、卡測試、卡跟 NVIDIA 平台一起驗證。 這種東西一旦需求爆，pricing power 就會跑出來。 所以 Bernstein 把 Vera Rubin NVL72 rack 估到 $9.1M，Morgan Stanley 之前是 $7.8M。差在哪？很大一塊就是 memory price 用太低了，太舊了。 換句話說，以前大家看 AI rack，眼睛都盯 GPU。 但現在 memory 開始吃掉更大 BOM。 不是配角了。 HBM 正在從「GPU 旁邊的零件」變成「AI 系統成本跟利潤池的核心」。Memory storage 一台 rack 可能就幾百萬美元，這個東西最後 NVIDIA 大概率會 pass through 給 hyperscaler。因為 hyperscaler 買的不是一片 GPU，是整個 throughput，是模型能不能跑、更大的 context 能不能塞、更複雜的 agentic workload 能不能撐。 所以你說 rack 變貴，會不會 demand 掉？ 要看 ROI。 如果 Vera Rubin 的 performance / watt、bandwidth、scale-out 效率真的大幅提升，那 hyperscaler 還是會買。因為對他們來說，貴不是問題，貴但沒有產出才是問題。AI factory 看的是每一瓦、每一 rack、每一美元 capex 能換多少 tokens、多少 inference、多少 training throughput。 這裡的循環很清楚： SK hynix 買設備 → HBM4 ramp 進入實體產線 → NVIDIA 三家 memory vendor qualification 過關 → Vera Rubin supply chain 降風險 → HBM4 因為技術複雜跟需求強，ASP 有機會繼續上 → Micron、SK hynix、Samsung memory margin 爽到 → AI rack 成本上升，但 NVIDIA 把成本往下游傳 → hyperscaler 繼續買，因為算力 ROI 還在。 這就是正循環。 不是「AI 還有沒有 hype」。 是物理層瓶頸正在重新分配利潤。 以前 AI infrastructure 的主角是 GPU。現在你會發現，HBM、CoWoS、bonding equipment、advanced packaging，全部開始變成真正的卡點。 卡點在哪，錢就在哪。 所以這篇 X post 表面上很短，但其實它把幾個關鍵訊號串起來了： 一個是設備訂單，代表產能不是嘴巴講。 一個是 Jensen 認證三家供應商，代表 Vera Rubin 的 HBM4 supply 被打開。 一個是 Bernstein 的價格模型，代表市場開始重新估 HBM 在 rack BOM 裡面的價值。 最後就是 $MU 這種原本被當成 cycle stock 的 memory 廠，開始被市場用 AI bottleneck stock 重新定價。 當然風險也不是沒有。 如果 2027 產能開太快，或者 hyperscaler capex 突然轉保守，$53/GB 這種價格不一定守得住。HBM4 良率如果爬不上去，也會拖交付。地緣政治、韓國、台灣、先進封裝集中度，這些都還是風險。 但目前這組訊號看起來，不是在講需求見頂。 比較像是：AI supercycle 從 GPU chapter，慢慢進入 HBM4 / Vera Rubin chapter。 而這一章，memory 不再是旁邊那個小配件。 它變成水塔馬達。 GPU 是水管再粗，水塔馬達不夠力，整棟樓還是沒水。 所以你問為什麼 $MU、SK hynix、Samsung memory 這輪可能不一樣？ 因為這次不是單純 DRAM cycle 反彈。 是 AI 的物理瓶頸，把 memory 變成新的定價權中心。 這才是重點。

這個 $MU / HBM4 的新聞，不能只看成「SK hynix 跟 Hanmi 買了 442 億韓元設備」。 表面上是 TC Bonder 訂單。 但物理層看，其實是 HBM4 量產線開始被鎖死了。 你要做 HBM4，不是把 DRAM 多做一點就好。它不是便當店今天飯煮多一鍋，明天就可以多賣 100 份。HBM 是把很多層 memory die 疊起來，還要接得準、壓得穩、熱不要爆、良率不要崩。這裡卡的不是 demand story，是封裝、bonding、yield、throughput。 所以 SK hynix 買 Hanmi 的 TC Bonder 4.5 Griffin，重點不是 442 億韓元本身多大。重點是：這種設備不是拿來拍照用的，是拿來準備 volume ramp 的。 也就是說，HBM4 不是 PPT 裡面的 2027 故事，它已經開始進入 2026 的產線節奏。 然後更狠的是，Jensen 直接講 Samsung、SK hynix、Micron 三家 HBM4 都過了 Vera Rubin qualification，而且都進 production。 這句話很關鍵。 因為 NVIDIA 最怕什麼？不是 GPU 沒人買。不是 hyperscaler 不下單。最怕的是 Vera Rubin 要起量的時候，HBM4 卡在單一供應商，整個 rack 出不來。 AI factory 不是只缺 GPU。你 GPU 再猛，旁邊記憶體供不上，就像牛排館主廚很強，但冷藏庫沒有肉。你火開再大也沒用，最後出餐速度還是卡在食材。 所以三家都過認證，代表 NVIDIA 的 Vera Rubin 供應鏈開始 de-risk。SK hynix 可能還是拿大頭，Samsung 跟 Micron 補上來，這對 NVIDIA 是供應安全；但對 memory 廠來說，是進入下一輪高毛利門票。 這才是 $MU 這篇文真正 bullish 的地方。 因為 HBM4 現在大概 $16.60/GB，Bernstein 看到 2027 可能到 $53/GB。你想一下，memory 以前在很多人眼裡就是 commodity，景氣循環、庫存、砍價、毛利崩。 但 HBM 不是那種舊 DRAM 遊戲。 HBM4 更像是 AI rack 裡面的戰略零件。你不是隨便找一間廠就可以做，不是產能開下去良率就自動上來。它卡封裝、卡 bonding、卡散熱、卡測試、卡跟 NVIDIA 平台一起驗證。 這種東西一旦需求爆，pricing power 就會跑出來。 所以 Bernstein 把 Vera Rubin NVL72 rack 估到 $9.1M，Morgan Stanley 之前是 $7.8M。差在哪？很大一塊就是 memory price 用太低了，太舊了。 換句話說，以前大家看 AI rack，眼睛都盯 GPU。 但現在 memory 開始吃掉更大 BOM。 不是配角了。 HBM 正在從「GPU 旁邊的零件」變成「AI 系統成本跟利潤池的核心」。Memory storage 一台 rack 可能就幾百萬美元，這個東西最後 NVIDIA 大概率會 pass through 給 hyperscaler。因為 hyperscaler 買的不是一片 GPU，是整個 throughput，是模型能不能跑、更大的 context 能不能塞、更複雜的 agentic workload 能不能撐。 所以你說 rack 變貴，會不會 demand 掉？ 要看 ROI。 如果 Vera Rubin 的 performance / watt、bandwidth、scale-out 效率真的大幅提升，那 hyperscaler 還是會買。因為對他們來說，貴不是問題，貴但沒有產出才是問題。AI factory 看的是每一瓦、每一 rack、每一美元 capex 能換多少 tokens、多少 inference、多少 training throughput。 這裡的循環很清楚： SK hynix 買設備 → HBM4 ramp 進入實體產線 → NVIDIA 三家 memory vendor qualification 過關 → Vera Rubin supply chain 降風險 → HBM4 因為技術複雜跟需求強，ASP 有機會繼續上 → Micron、SK hynix、Samsung memory margin 爽到 → AI rack 成本上升，但 NVIDIA 把成本往下游傳 → hyperscaler 繼續買，因為算力 ROI 還在。 這就是正循環。 不是「AI 還有沒有 hype」。 是物理層瓶頸正在重新分配利潤。 以前 AI infrastructure 的主角是 GPU。現在你會發現，HBM、CoWoS、bonding equipment、advanced packaging，全部開始變成真正的卡點。 卡點在哪，錢就在哪。 所以這篇 X post 表面上很短，但其實它把幾個關鍵訊號串起來了： 一個是設備訂單，代表產能不是嘴巴講。 一個是 Jensen 認證三家供應商，代表 Vera Rubin 的 HBM4 supply 被打開。 一個是 Bernstein 的價格模型，代表市場開始重新估 HBM 在 rack BOM 裡面的價值。 最後就是 $MU 這種原本被當成 cycle stock 的 memory 廠，開始被市場用 AI bottleneck stock 重新定價。 當然風險也不是沒有。 如果 2027 產能開太快，或者 hyperscaler capex 突然轉保守，$53/GB 這種價格不一定守得住。HBM4 良率如果爬不上去，也會拖交付。地緣政治、韓國、台灣、先進封裝集中度，這些都還是風險。 但目前這組訊號看起來，不是在講需求見頂。 比較像是：AI supercycle 從 GPU chapter，慢慢進入 HBM4 / Vera Rubin chapter。 而這一章，memory 不再是旁邊那個小配件。 它變成水塔馬達。 GPU 是水管再粗，水塔馬達不夠力，整棟樓還是沒水。 所以你問為什麼 $MU、SK hynix、Samsung memory 這輪可能不一樣？ 因為這次不是單純 DRAM cycle 反彈。 是 AI 的物理瓶頸，把 memory 變成新的定價權中心。 這才是重點。

This was me today after a long day at work and a port at -10%. At least I bought some good names… $MRVL and $AAOI

Holy… it’s been one day since I opened my Substack… and I’m already trending at #4 for finance. When investing in the AI buildout – be it $AAOI, $NVTS, $SIVE, $SNDK, $NBIS – I always think of them in layers. I’ve created a diagram that compiles what I have been investing in for the past year, with 12 layers from the allocation stack all the way to the minerals. Whether you are a savvy investor or a newbie, believe me – this map will give you the clarity you need to see how each layer correlates with the others. Read my complete post and check out my framework, which focuses on 4 main themes I research before buying a stock. It would be too funny if a Pikachu hit number one on Substack – serious platform, huh. Go give me some love. Bullish Ren Pika ⚡️ open.substack.com/pub/rensub…

In the last 48 hours, amid all the FUD, the size of the Zcash shielded pool has dropped from 31% of supply to 30%. Down ~1%.

The Holy Trinity is dead. Sadly due to the Orchard Pool exploit, I had to dump our entire $ZEC bag. - While I think it's extremely unlikely of any minting, it cannot be formally cryptographically proved impossible - The privacy from AI, govt, big tech narrative demands perfection not improbability - I read about the exploit yday, and didn't appreciate how it violated my narrative mental map. The 30% dump, made me rethink, and I had to take profit on the entire position - We will consistently re-evaluate our thinking and if my assumptions are proven incorrect, will rebuy, hopefully at lower prices. - Privacy is priceless and I have no issue eating humble pie and rebuying much higher. We still hold $WLD and are excited for Lord Elon to pump our bags.

LATEST: More than half of all $BTC in circulation is now held at an unrealized loss, a signal that has coincided with every major bear market bottom in history.

Virtuals Protocol is integrating @AskVenice to power AI agent building with private, uncensored inference, available to anyone, anywhere on @base. Venice brings best-in-class privacy-first inference. Virtuals EconomyOS brings the full agent infrastructure stack: wallets, identity, payments, commerce, funding rails, and launch infrastructure. We are deploying up to $400,000 in private inference credits so anyone can move from idea to working agent without compute or backend complexity getting in the way. Start your AI journey. Inference and infra are on us. Program details soon.