五大紧缺物料供需现状 中美市值最大龙头 1. ABF载板（最缺）：AI芯片封装“专用地基”，缺60% ，交期18‑24个月，英伟达Vera/Rubin、HBM都要它，没它高端芯片装不上。 • A股龙头（市值最大）：深南电路（002916），大陆最早布局ABF‑FC‑BGA载板，英伟达、AMD、HBM供应链核心国产大厂，整体板块市值最高。 • 美股龙头：欣兴电子（在美股以ADR形式交易，对应台股3037‑TW，全球ABF载板第一）；纯美股标的选 Unimicron（欣兴电子ADR UMICY），高端FC‑BGA市占全球第一，深度绑定英伟达全系GPU订单。 2. 低介电电子布（极缺）：PCB的“骨架”，AI服务器40‑78层板专用，缺45%‑65%，交期12‑18个月，单台用量是传统服务器5倍。 • A股龙头：中国巨石（600176），全球最大玻纤集团，电子布产能规模行业第一，低‑DK高端电子布已经进入英伟达认证体系，市值体量远超同行。 • 美股龙头：Nippon Electric Glass（NEG，NIPGY，日本电气玻璃，美股ADR），海外低介电超薄电子布老牌垄断龙头，长期供给台系覆铜板大厂。 3. 碳氢树脂（很缺）：高端覆铜板“心脏”，英伟达M9级CCL标配，缺40%‑55%，交期9‑15个月，决定信号快慢。 • A股龙头：东材科技（601208），国内唯一拿到英伟达M9碳氢树脂认证的大厂，碳氢树脂业务国内市占70‑80%，板块市值最高。 • 美股龙头：JFE Holdings（JFEY，JFE集团，美股ADR），最早量产AI级碳氢树脂，全球M9板材树脂的主要海外供应商。 4. PCB钻针（紧缺）：打微孔的“精密钻头”，78层板钻孔精度要求极高，缺30% ，交期6‑12个月。 • A股龙头：中钨高新（000657），旗下金洲精工是全球第二大钻针厂商，拥有钨矿‑硬质合金‑钻针完整全产业链，整体市值高于鼎泰高科。 • 美股龙头：Union Tool（联合工具，UTOLY，日企美股ADR），全球PCB钻针老牌龙头，高端AI微钻壁垒极强。 5. 高速铜箔（紧平衡）：PCB“导电血管”，高频高速专用，缺15‑25%，交期3‑6个月，涨价最猛。 • A股龙头：中天科技（600522），旗下铜箔板块布局HVLP全系列高速铜箔，集团整体市值在铜箔赛道里体量最大，深度切入AI服务器供应链。 • 美股龙头：Mitsui Metal（三井金属，MITSY，美股ADR），垄断早期高频高速HVLP铜箔市场，是英伟达PCB铜箔的核心海外供应商。

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冰火40年：西方的失败与中国的成功 这不是个长期故事。 这只是阶段性的。 终局未料。 我经历过1989年，那年我在街上出现了一会儿，因为我面临高考。 我的学长是北京一所大学的学运头目，被母亲跪回了上海。他来看望我们的英文老师，老师让他坐在后面等他课上完。 我好奇的回头看了一眼，他的脸上是某些气体留下的痕迹。 当然这位学长的命运未卜，没有人知道他后来怎么样。 我们彼时敬仰这样的人。 我后来毕业后被分配去上海郊区的一个工厂，我连名字都不知道，因为我父亲通过自己单位的关系，把我调往钢铁厂，赔了学校5000元，相当于当时工资的70倍。 但我辜负了父亲的安排，去了外资企业。 我接受的是英美企业文化的熏陶，对西方文明深信不疑。 到1999年，我已经出来创业。 心怀自由与民主的坚定信念。 过了几年我给一个上海的西班牙人装修房子，当时我破产了，做了装修工和包工头。 实际上黑白两道的人都给了很深的伤害。 所以你可以想象我痛恨中共。 我们俩在一次午餐时口角了起来，当然比较克制，毕竟他是我的客户。 他不赞同我对民主的崇拜，他人到中年，走了八个国家做生意，从欧洲走到北美，从北美走到中国。 他跟我说：民主有巨大的破坏性，腐败也是到处都是。 我起身离开了。 我后来写文，有巨大的影响力，曾经有许多文章阅读量超过百万。你要明白这是二十年前的流量。 后来出了几本书，给纸媒财经杂志写过几年的专栏，所以有机会进入了大宗商品领域，做现货市场的分析师。 这个工作开始冲击我的三观。 因为市场是冷酷的，尊重客观。 一切立场带来的偏颇，会导致失败、亏损、乃至死亡。 在我从业的十几年里，死于跳楼的就好几个，进入监狱的不计其数。 我一边学习，一边实践，市场不断的纠正，血洗我的立场。 我在自己破产的岁月里，并没有把一切愤怒归于中共，我同时也愤怒于自己的无知，所以我自学了经济学。 想要搞明白这个社会是怎么了。 所以，对主流的愤怒会带来一个倾向，我曾极度信奉奥地利学派。 我把对市场自由主义的信奉用到市场上后，就必然的遭遇了市场的打击。 市场不相信自由主义，只相信博弈与人类行为经济。 我曾遇到芝加哥大学的行为经济学教授，给他的学生们看过我写的政治经济文章，应该说是我把电脑放在桌子上，他的学生们看到了。 我当时是工地工人。 他的学生们震惊于我写的政治经济学比“他们的讲师好”，后来他特地请我在小饭馆吃饭，说“伤其十指，不如断其一指”，你应该专注于一件事情做。 我不知道教授是叫我专心于做装修工，还是专注于做学术。 但由此我开始看行为经济学的著作。 我在做这一行的时候，社会科学成为我终身的爱好，我开始自费到各国旅行考察社会变革。 2011年缅甸政治改革，触发了我从1989年以来的第二次热情，我跑去缅甸考察，接触当地居民、欧美NGO人士、缅甸华商、唐人街庙祝，到各地走访，搜集各方资料，了解其现代史。 同时我跑去柬埔寨考察，以对照两个国家的政治经济改革。 缅甸在政治改革十年之后，还没有像样的发电厂。 极端环保组织有一百多家。 柬埔寨的合法与不合法工会有三千多家。 这两个国家的工业化进程都处于停滞中。 后来柬埔寨走向黑色产业，缅甸走向军事政变和战争。 我实际上在研究了缅甸二年之后，就放弃了缅甸，2013年去了美国，在那里待了很久。然后去了新西兰，又在那里待了些时间。 在美国，我发现纳瓦罗、班农等人的理论从边缘走到主流，中国已经成为敌人。一个穷困的白人中年妇女和一个来帮忙搬货的街头流浪汉，坚定的对我说：make America great again. 我第一次听到这句话，并不是从川普那边听到的，是2013年在圣费南多谷一个人类学教授的房子里，听她的房客，一个穷困的白人妇女讲的。 我是个敏感的人，于是明白中美将要走上对抗，美国必定要遏制中国。 我去了新西兰。 在基督城，地震过了几年，任何的建设复苏都没有做，当地的朋友耸了耸肩说：民主社会，你知道的。 民主带来效率低下，但带来公平，却终究会走向需要的成果。 这是我一直听自由派讲的，我曾经深信不疑。 但我在目睹了缅甸、柬埔寨的毁灭性混乱后，在目睹了新西兰的一些琐事，在目睹了美国人的一些问题后，开始把五大洲一百多个国家的现代经济史拿过来研究。 我发现了一个被故意忽视的问题。 欧洲的工业化成功，来自于实行重商主义的君主制威权国家，英国算一个宪政体系下的君主和贵族制衡体系。 美利坚四百年的发展史，不仅仅是一个奴隶制共和国，而且是个只有部分人有选票的自由自治权力制衡的国家。也就是地方自治、司法独立、立法者长期执政的政体。 美国人对民主的防范甚至体现在宪法里，禁止民主选举对自由产生侵害。 美国在1900年之前，已经是世界经济第一强国，这之前并没有民主。 在现代国家的话语体系里，民主是苏联东欧这些社会主义阵营的，自由是英美社会的。 我在1970年代的中国农村谷场上乘凉，听到短波收音机里台湾的广播，软绵绵的台湾女生讲着“自由世界的.....” 遥远的记忆一下子冲到脑海里。 自由世界。 不是民主世界。 软绵绵的台湾女生讲话时是蒋经国先生治国之时，台湾经济腾飞的时候。 此时的台湾是威权统治。 于是我去看韩国的经济腾飞时期，朴正熙执政的威权时期。 我去看日本的经济腾飞时期，自民党一党执政四十年的时期。 我去看新加坡如何成为发达国家，李光耀先生的开明独裁时期。 在战后的同一时期，世界上发达国家品尝着先进国家的果实，后进的第三世界国家，亚非拉各国在西方的民主指导下，在苏联的社会主义民主革命输出之下，日益混乱。 完全照搬美国宪政体系的菲律宾、利比里亚保持着贫穷、混乱、战争、贫穷、混乱。 南亚最大的民主国家印度，处于贫穷与落后中。 之后中国开始改革开放，1989年曾有机会转型为民主国家，如苏联那样解体。 我曾畅想过中国彼时的发展，在目睹了2011年之后的缅甸政治改革。 我不再相信这个梦想。 在比对了许多国家之后，我开始明白1989年时如果学生们成功了，中国将沦为缅甸或印度前面五十年的那种社会，或者是菲律宾这样的社会。 中国后面的三十多年，将会持续动荡，在政治狂热中消耗本来就不多的财富。 将有机会像叶利钦时期的俄罗斯一样，沦为寡头社会，90%的人们沦为赤贫，退休职工丧失退休工资，公共医疗与公共卫生系统残破，女人流向日韩卖淫。 实际上邓小平先生是个伟大的人物，他终止了这场运动，同时通过南巡的行为艺术，阻击了极左。促使江泽民重新改革。 过了很多年，我读到一些其他的文章，才知道西方的马克思主义从未消亡。 法兰克福派早就去了北美。 苏东集团的垮台，是经济共产主义的垮台。 但是意识形态领域的共产主义从未消亡，他们深刻的占据了整个西方社会与第三世界许多民主国家的意识形态领域，处于统治地位。 半个世纪以来，西方向全世界输出的民主，实际上是后马克思主义形态的共产主义。 在一个国家经济还没有积累的时候，各种NGO组织，以对这个国家的国民好的姿态出现，组织独立工会、环保组织，阻止和破坏经济发展，给资本主义设立门槛，使得工厂主无法获得资本积累，甚至无法正常生产。 本地权贵很快发现与其去做困难的得罪西方的发展模式，不如顺其自然，煽动民粹主义，获得权力，从传统生意中榨取利润。 于是这个国家持续陷入贫困，没有经济发展，没有财政盈余，形同虚设的公共卫生和公共教育，治安混乱，权贵掌控财富。 这一套在向中国传播的时候遇到了强力的阻挠。 中共发家于这一套，他们在早期的城市，通过工会和劳工运动破坏生产，当年是失败的。后来转去农村，实行的是古代中国的王朝统治方式，从农业中获得基本收入。当年毛泽东在新华社头版写民主主义时，与美国的左派合流了。 但是在大国地缘博弈中，被美国抛弃，不得不拥抱苏联。 毛泽东是读中国古代线装书的，是从古代王朝命运中汲取权谋与国家治理经验的人。 因此他设立中国的中央与地方分权制，自1953年之后，中央财政就与地方政府财政分开了。 这使得中国的计划经济模式与苏联的计划经济模式，有巨大的区别。 因此带给邓小平的改革成功可能性大增。 在1989年之后，西方影响力下降，西方左翼自由派的影响力就下降了。 佩罗西只好回到美国。 中共深知工会对经济生产的破坏力，也深知NGO等组织是意识形态组织，他们禁止了独立工会。 这是中国私营经济得以崛起的重要基础。 邓小平接受了科斯的产权理论，为中国奠定了明确的产权制度，尽管是残缺的，土地仍旧是集体所有制，国民只有40年至70年的使用权。 中国人在贫穷了太久之后，在战乱了太久之后--文革不亚于一场内战，终于获得和平的时间，有了产权确立，有了建立自己生意的机会，私营企业蓬勃发展。 而海外华人资本与日韩资本，看到了中国去除了导致经济混乱的因素：工会，提供招商引资的优惠税收条件，并大规模的投资基建，投资公共教育，于是资本蜂拥而至。 政权稳定的交接，长期发展政策的延续性，发展性腐败带来的共赢到掠夺性腐败出现后，中共强硬的腐败监察制度，遏制了掠夺性腐败的形成速度。 这都是中国经济腾飞的原因。 与此同时，整个西方在用边缘人群的意识流来打击主流人群，这是马克思主义均贫富的套路，用无产阶级专政来打击全体资本。 西方忙于文化大革命，而对工业化发展放逐了，由中国人去干吧。 我曾在节目里跟观众解释宗教： 一神教有自己的神，因信称义，相信神之下众生平等。 现代西方无神论者，相信人类之外的一切重于人类，动物重于人类，多元化者认为少数人群重于主流人群。 这是一种控制论。 西方忙于意识形态战场。 中国忙于经济战场。 如果不是美国的高科技产业不太受意识形态干预，还能维系美国的强大，就要把高科技拱手与人了。 这是过去，过去的只说明过去。 中国正在学习欧美，虽然从原始资本主义和国家资本主义中获得了巨大成功，但是哲学指引仍旧是马克思主义。 中国采取的模式是外马内法，与古代中国的外儒内法是一样的概念。 解释给欧美人听的就是：中国的国家治理，披着马克思主义思想的外衣，但是用的是中国传统法家的治理模式。 这个法家，不仅仅是法律制度的意思，还包括编户齐民的一整套治理模式。 日本实际上是个假民主国家，它的统治模式也来源于中国古代的编户齐民模式，兼具法家与王阳明的某些思想影响。 但外儒内法的害处在于没有抛弃儒家的哲学指引，没有办法实现国民的自由意志，就难以让资本从传统资本过渡到知识资本。 外马内法的致命之处，照样在于没有彻底抛弃马克思主义，专政体系就会把创造了巨大价值的私营业主列为辅助工具。 在财政失衡的年代，私营业主就会遭遇浩劫。 中国的统治阶级往往自行摧毁自己的崛起根基。 在古代，王朝统治者摧毁了自耕农，形成大规模的土地兼并，税负压垮自耕农。 在现代，统治阶级会摧毁子私营企业主，形成大规模的平台寡头经济，税负压垮中小私营企业。 中国以外的世界自省后正在右转。 中国经历了成功的三十七年发展后，正在学习欧美左派的一切：重税、社会福利、隐形婆罗门控制体系。 回顾1989年，我希望我们的精英有一天能够这样表述： 我们共同为这个国家的进步而奋斗，本该如家人般争论、打架、斗争。 一定不要用军队，军队是对外的。 这是我们民族共同的遗憾和悲伤。

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市场杀杠杆的几大特性 1. VIX暴涨 2. 黄金跟着指数一起跌 3. Apple 暴跌 4. 美债利率暴涨（尤其是长端） 5. Skew极度左偏 6. 指数GEX大规模出逃

今日美股总结：账户红了一片，但我没有卖出任何一股反而在加仓：今天发生了什么，接下来怎么办 先深呼吸一下 今天纳指跌了4.18%，费半重挫10%，账户里的数字很难看。这种感觉我完全理解。 但在你做任何决定之前，先看几个数字。 今天发生了什么 5月非农新增就业17.2万人，预期只有8.8万，几乎翻倍。前两个月还合计上修了9.3万。这份数据直接把美联储年内加息的概率推到了70%以上，10年期美债收益率单日飙破4.5%。 利率一动，高位科技股的估值逻辑被直接压制，程序化止损盘开始连环触发。今天跌得这么猛，有一大半是杠杆账户被强制平仓造成的机械性踩踏，不是基本面出了问题。 另外有两个额外原因。第一，下周五SpaceX上市，大量资金这几天在卖科技股凑钱打新，机构也在高位套现腾出子弹。第二，标普委员会拒绝了SpaceX快速纳入指数的提案，原本预期的被动基金强制买入消失了，太空概念股集体崩盘。 这些都是可以解释的，不是随机发生的灾难。 为什么今天跌得这么快、这么猛，负Gamma踩踏机制 很多人会不理解为什么今天是直线下跌，没有任何反弹抵抗。 这背后有一个机制在发挥作用。 此前市场在7600点附近堆积了海量的看涨期权Call仓位，我前两天的想法是认为6月18日OpEx之前正Gamma环境会托住大盘。但非农数据一出来，这些高位Call持有人陷入恐慌，开始不计成本地割肉平仓，生怕手里的期权费直接归零。 这个动作触发了连锁反应。 做市商作为这些Call的对手盘，手里原本持有大量正股用来对冲。当Call持有人大量平仓，做市商手里的正股突然出现严重溢出，为了维持Delta中性，他们被迫在现货市场反手砸盘抛售股票。 于是出现了今天最可怕的画面越跌，做市商越卖，越卖越跌，形成负Gamma恶性踩踏。这就是为什么指数今天是直线向下，没有任何缓冲，直接砸穿了30日均线。 这是机制性的放大，不是基本面崩了。 那么6月18日OpEx的7600磁吸效应，还管用吗？ 上周我们一直在说，6月18日OpEx之前，做市商在7600点堆积的正Gamma会把价格吸回来，大盘很难大幅下跌。 今天这个逻辑被打破了。 原因很简单：正Gamma环境能压制波动，但它压制不了真正的宏观冲击。非农数据翻倍超预期，加息预期从16个基点直接跳到70%以上，10年期美债收益率顶破4.5%，这种级别的宏观流动性冲击面前，7600的Gamma防线如同纸糊的一样一触即溃。 高位Call持有人的恐慌性平仓，直接把正Gamma环境切换成了负Gamma环境。做市商从缓冲器变成了放大器，原本托底的机制反手变成了助跌的燃料。 所以现在的期权结构周五收盘后已经和上周完全不同了。 7600的Call Wall现在变成了强阻力。价格要重新回到7600，需要非常大的主动买盘，短期内很难。 现在真正重要的点位是下方7250到7220是周一的第一道支撑，守住这里有V型反弹的机会。如果失守，7232附近是CTA量化盘的强制触发线，跌破之后会加速向下。这里大概率会反弹。 6月18日OpEx依然重要，但它的意义变了。不再是磁吸价格回7600的力量，而是一个时间节点，OpEx结算完成之后，期权仓位重新洗牌，市场才有可能重新找到方向。 在那之前，震荡和波动是常态。 这次是下跌回调获利了结，不是转成熊市 标普从3月底低点到今天，依然累计涨了超过16%。大盘仍然高于50日均线。AI基础设施的资本支出还在加速，英伟达的芯片还在排队，美光的HBM还在量产。基本面依然非常好，只是杀估值，不用担心跌了就涨不起来了！ 历史数据说的更直接：标普历史上前十大单日跌幅发生后的12个月里，有90%的概率强劲收涨，平均超额收益两位数以上。极致的恐慌抛售点，往往是未来12个月比较好的入场机会。 接下来几周的节奏，要想清楚 周一：先跌，再看V 周一开盘大概率会有额外的1-1.5%的惯性下杀。这不是新的利空，是机械性的保证金清算在延续。 但这也是机会，历史数据显示，VIX单日涨幅超过20%之后，未来两个交易日有95%的概率出现技术性反弹。所以周一的下杀之后大概率会有V型反弹。 关键是不要在周一开盘第一时间冲进去抄底，等下杀企稳之后再看信号。 周二：反弹的时候，清掉高Beta小盘股 如果周一周二出现反弹，这是减仓窗口，不是加仓窗口。 高Beta的小盘股、纯叙事概念股、前期被喊单炒作的标的，趁反弹把仓位清掉。下周反弹的时候如果还没止损，要认真考虑。 流动性收紧的环境里，高Beta小盘股是最先被抛弃的。 周三：CPI是最大的风险点 下周三公布5月CPI数据，这是接下来最危险的单一事件。 如果CPI超预期，加息预期会进一步强化，10年期美债收益率可能再度上行，届时市场会有第二轮下杀。所以周二反弹减完仓之后，在CPI数据出来之前保持足够的现金仓位。 不要赌CPI数据，等结果出来再说。 周五：SpaceX上市，流动性虹吸效应最强的一天 6月12日SpaceX正式挂牌，发行价135美元。这一天市场流动性会被大量吸走，科技股和半导体承压。不要在这一天追高任何标的。 6月16日：日本央行会议（大概率加息，今天日元升值压力重新出现，美元/日元接近160警戒线。上次Yen Carry Trade平仓是2024年8月，由于有8月这次警戒，华尔街这次应该会提前反应避险。但有没有price in还得看下。） 6月17日：新美联储主席第一次开口 Warsh首次在FOMC后面对媒体，外界认为他偏鹰派，点阵图可能整体上调体现一次加息预期。这是六月最后一个重大风险事件。不过这一次华尔街用下跌来给美联储极限施压让他不敢乱加息或者释放鹰派言论，所以猜测Warsh在会议口头上会偏鸽派。 6月18号OPEX季度期权到期 还有一个支撑在悄悄消失。 从6月中旬开始，标普成分股陆续进入回购静默期，日回购托底资金从60亿美元断崖跌至10亿。这是接下来大盘失去一个重要缓冲的原因，震荡会比前两个月更剧烈。 我预计回调到位的时间没变6月底，7月初，只不过这个回调因为大非农还有spacex上市流动性问题提前触发了，当然如果大盘下周又神奇的v反回spy之前那个749之上，那就可以暂时松口气了。 下周还有个要重点观察的事：是所有板块都在跌还是就半导体，科技股在跌，但防御板块在涨。 如果下周只有半导体和科技股继续承压，但医疗保健、必需消费品、公用事业、能源这些防御板块逆势走强，说明资金没有真正离开美股，只是在场内换赛道避险。这种情况下牛市逻辑完好，回调是健康的。 但如果防御板块也开始跟着跌，说明资金在全面撤离，系统性风险还在释放，那就需要把现金仓位提到最高，等市场真正企稳再说。 今天其实给了我们一个好信号：医疗保健XLV、必需消费品XLP、公用事业XLU今天全线逆势上涨。这说明资金是在场内轮动，不是集体出逃。 下周继续盯这几个板块： XLV医疗保健——今天最强的防御板块，加息环境下现金流稳定，抗跌性最强。 XLP必需消费品——沃尔玛、好市多这类，经济放缓预期下反而受益。 XLU公用事业——传统避险资金的停泊地，高股息对冲利率压力。 XLE能源——油价如果因为中东局势继续偏强，能源板块会有支撑。 这四个板块的走势，是判断下周市场性质最直接的风向标。守住了，就是板块轮动，逢低加仓科技股是对的。跌穿了，就是全面出逃，现金为王等机会。 VIX和10年期美债是接下来最重要的指标 VIX盯住两条线： VIX回落到20以下，系统性风险暂时解除，市场重新进入可操作状态。 VIX持续在23以上，说明流动性踩踏还在继续释放，这种情况下任何反弹都是减仓机会，全仓持现等待才是正确的选择。 10年期美债盯住4.5%这条川普的taco线，下周如果跌到4.5%以下也是好的信号。 具体操作框架 现金是现在最好的武器。不要急着把子弹打光。 防御板块值得配置。今天医疗保健、必需消费品、公用事业逆势上涨，说明资金没有离开美股，只是在场内轮动。接下来几周这些板块会相对抗跌，可以作为持仓的稳定器。 想对冲下行风险的，如果下周有反弹可以考虑SPY和IWM的Put，到期日放在7月，SPY行权价在735到745区间。VIX今天才冲过20，期权费相对还不算太贵。或者用Bear Call Spread，用时间换空间。不建议买短期期权，这种行情两边打脸的概率很高。 标普在6800到7000区间有强支撑，7230是CTA量化盘的强制止损线，一旦跌破会加速向下。但我觉得6800-7000到不了，我觉得回调幅度可能在6 7%左右，4月中的小盘整区7150左右我感觉能撑住。时间窗口还是在6月底左右。（图1：走势可能比我画的图更复杂比如像今年3月份那样跌3天大反弹两天等等因为现在的negative gemma环境，但是是想表达这么个概念。） 再说一些个股 下周一还有一个正面催化剂，苹果WWDC全球开发者大会，美东时间下午1点开幕。市场预期苹果会全面重塑Siri并首次接入第三方模型生态。这是下周少数几个正面催化剂之一，苹果的走势值得关注。 还有大家都想听的MU，今天大周期日线正式破位，下方第一个技术支撑位看800美元整数关口，下一个是760的缺口。HBM的长线逻辑没有坏，但短线追高的仓位要注意风险。Rubin减配内存的传闻今天也砸了存储板块一波，实际上这是供应链跟不上GPU出货节奏的问题，反而侧面证明英伟达订单排得满满的，是长线利好，但短线情绪不会这么理性。 MRVL：这是我的长线仓位之一。前几天被老黄高调点名喊单为下一个万亿市值公司，今天直接崩跌17%，有警告大家不要追高这个，一根长阴线砸穿5日线。这是典型的利好出尽，短期大概率还要盘整，下跌我会买更多，长期依然看好。 比特币今天跌破了重要支撑，整个加密圈的流动性在持续流向AI股。短期内没有看到反转信号，加密仓位要谨慎。今天最低59200，把60000的流动性扫了往上反弹，日线rsi已经极度超卖到了2026年2月5号那天rsi低点了，但是目前没有反转的信号，反弹依然很弱，这周末要saylor会不会买btc，这可能会是个契机。现在是可以分批布局一些现货的机会，多元化资产配置，但重心还是ai浪潮。 最后说几句心里话 今天很多人的账户跌了很多，我知道这种感觉很难受。 但我想让你记住一件事：每一次真正的买入机会，都是在最难受的时候出现的。 现在标普的Forward PE是21.2倍。2025年最高点是23.8倍，2000年互联网泡沫最高点是25.2倍。 说实话，现在的估值不能说非常便宜。但也要看背景，2000年那次是纯粹的泡沫，很多公司根本没有盈利。现在的AI基础设施投资是真金白银的资本支出在支撑，四大云厂商的订单是实打实的，英伟达的芯片是真的在排队。在这个基本面背景下，21.2倍的Forward PE其实是相对合理甚至偏便宜的水平，离真正的泡沫顶部还有距离。 如果CPI数据稳住、加息预期不再继续发酵，这个估值水平支撑大盘在当前位置企稳是完全说得通的。 今天杀的是估值，不是基本面。AI基础设施的资本支出还在加速，巨头们的资本开支今年是7250亿，明年预计达到恐怖的1.1万亿，这些都会很真实的反映到公司的财报里带动股指接着上攻。非农数据里新增的7万人是世界杯临时工，政府部门新增5.2万人，真正反映经济结构的科技、金融、制造业合计减少了1.1万人。这份数据没有表面上那么强，市场的加息恐慌可能有点过度了。 而且说实话，华尔街今天借非农数据大幅砸盘，有一部分是在向美联储施压，通过制造暴跌来逼美联储在接下来的FOMC上坚持不加息。这不是市场真的认为经济要完了，是机构在玩政治博弈。 历史数据告诉我们，标普历史上前十大单日跌幅之后的12个月里，有90%的概率强劲收涨。在周线连涨9周的情况下，未来1 3 12个月大盘表现都是正的。 所以现在最重要的事情只有一件：不要在情绪最差的时候做决定。 今晚如果你坐在电脑前反复刷账户，停下来问自己一个问题：我当初为什么买这只股票？ 把理由写出来，一条一条对照今天发生的事。 非农数据超预期，加息预期升温，SpaceX抽血——这些事情有没有改变你当初买入的核心逻辑？公司的基本面坏了吗？它的护城河消失了吗？它的长期增长路径被打断了吗？ 如果答案是没有，那今天的跌幅和你没有任何关系。 关掉账户，去做别的事，让市场自己发泄完。 周一先看清楚方向，等7250到7220企稳再动。周二如果反弹，把高Beta小盘股和纯叙事概念股减掉。周三CPI之前保持足够现金。然后耐心等市场给你更好的价格。 最难熬的时候往往就是黎明前。手里有现金的，等待就是最好的操作。已经有仓位的，守住逻辑，别乱动。 今年的判断还是这次回调在6月底左右结束，然后反弹涨到9月份之前，中期选举前再回调，回调完后11 12月份再涨。 今天这篇文章希望有给大家在这动荡的市场里带来一点心理安慰。

今晚美股上演了一出完美风暴。 纳斯达克大跌超过2%，标普500跌了1.2%，道琼斯相对坚挺只跌了零点几。但真正惨烈的是科技股和芯片股，整个板块被集体抛售，恐慌还蔓延到了亚洲和欧洲。 这不是单一因素造成的，而是至少七八股利空力量在同一天叠加引爆。 1️⃣ 就业数据太好，反而成了最大的利空。 美国劳工部公布的5月就业报告显示，新增就业人数远远超出预期，翻了一倍还多。市场原本期待就业降温，好给央行创造降息空间。结果数据出来一看，劳动力市场比去年还强。 说白了就是：经济太好，物价就很难降下来，央行就没理由放松货币政策，利率就得继续待在高位。对成长型科技股来说，利率高意味着未来的盈利预期被打折，估值自然就撑不住了。 还有说法是，如果夏天劳动力市场不出问题，今年晚些时候央行可能不但不降息，还会反过来加息。这话一出来，市场马上就慌了。 2️⃣ 国债市场立刻做出了反应。 就业数据公布后，10年期国债收益率直接跳升到4.53%附近，是最近两周多的高点。2年期也涨到了去年2月以来的最高水平。30年期更是站上了5%。 国债收益率飙升对股市意味着什么？简单来说，利率越高，股票相对于债券就越不划算。尤其是那些估值高、靠预期撑着的科技股，受到的冲击最大。 3️⃣ 芯片龙头财报引发了半导体板块连锁抛售。 这波科技股崩盘的火种其实是周三晚上就埋下的。博通发了财报，业绩其实超预期了，AI相关收入同比增长超过140%，怎么看都是一份漂亮的成绩单。 但问题出在指引上。公司对下个季度AI芯片收入的预期低于华尔街的期望，而且没有上调全年目标。管理层还承认，大客户可能会采用多家供应商的芯片，暗示竞争在加剧。 就这两点，股价盘后暴跌超过12%。 这传递了一个信号：在当前的市场情绪下，芯片公司光「表现好」已经不够了，必须「超出预期的好」才能让投资人满意。 周五延续了这个惨烈走势。博通继续跌，另外几家半导体龙头跌幅更大，有的跌了7%到8%。恐慌还跨洋蔓延，韩国综合指数一天跌掉5.5%，欧洲的芯片股也全线下挫。 4️⃣ 科技巨头疯狂融资烧钱，市场开始算账了。 本周谷歌宣布了一笔巨额股权融资计划，规模是公司自上市以来最大的一次，目的是为AI基础设施扩建输血。消息一出，股价就跌了好几个百分点。 空方的逻辑很直接：你已经借了一屁股债了，现在又要发股票融资，说明AI烧钱的速度比赚钱快得多，短期自由现金流被严重压缩。那些因为公司「赚钱能力强」「资本效率高」而买入的投资人，自然不乐意了。 当然多方也有道理，觉得公司不缺订单、缺的是算力，融资恰恰说明需求太旺盛。但至少在短期，这笔融资让市场对整个AI行业的「投入产出比」产生了新的疑虑。 5️⃣ 史上最大规模新股上市在即，资金已经在提前搬家。 下周 SpaceX 即将上市，融资规模创历史纪录。围绕这只新股的讨论已经持续了好几个月，核心担忧是：这么大体量的新股上市，必然从现有市场中抽走大量资金。 今年下半年还有另外两家AI超级独角兽计划上市，三家合计融资规模是过去二十年所有风投支持的美国新股加起来都比不上的。 不管最终会不会真的抽干流动性，至少在新股定价前后这段时间，投资人已经在做调仓准备了，科技股首当其冲。 6️⃣ 央行政策的不确定性到了临界点。 沃什上任后的第一次政策会议就在下周。这是今年最关键的一次会议，因为会公布新的利率预测和经济展望。 市场现在很纠结。一方面期待他偏鸽派，另一方面又发现通胀还是顽固、就业还是太强，加息的概率在悄悄走高。 但也有不少人认为，如果央行在这次会议上不发出足够鹰派的信号，就会被市场认为落后于形势，债券市场会自己动手「加息」，推高长期利率，那对股市的冲击可能更大。 7️⃣ 消费端也在发出降温信号。 昨天 Lululemon 大幅下调了全年业绩预期，原因是北美市场持续低迷。预期收入从增长变成了持平甚至下滑，盈利预期砍了将近一成。股价盘后跌了超过10%。 这已经不是个案，高油价和高通胀对美国消费者的实际购买力正在产生肉眼可见的侵蚀，零售端的压力在财报里已经藏不住了。 8️⃣ 估值层面的担忧正在积累。 美国股票总市值相对于GDP已经达到了历史最高水平。另一个常用的长周期估值指标也回到了2000年互联网泡沫时期的水平。 当然高估值不等于马上要崩，但在利率走高、政策不确定、地缘冲突未解的背景下，高估值意味着市场对负面意外的容错空间极低。任何一个催化剂都可能引发剧烈调整。 - 最后说一下板块分化。 今天最有意思的一点是：不是所有东西都在跌。道琼斯其实跌得很少，小盘股的罗素2000在盘中一度还是涨的。医疗、金融、消费必需品等防御性板块在前一天大涨，今天也相对抗跌。 这说明市场不是在恐慌性抛售一切，而是在做板块轮动。钱从估值贵、涨幅大的AI和芯片股里出来，流向了估值相对合理、受利率影响较小的传统行业。 总结一下。 今晚这次下跌本质上是一次多因素共振。就业数据太好、利率跳升、芯片龙头指引不及预期、科技巨头融资规模惊人、新股上市吸血、央行政策悬而未决、地缘冲突反复、消费走弱、估值高企，所有这些本来单独都扛得住的利空，在同一周内集中叠加，就变成了一场踩踏。 接下来一周，FOMC 和 SpaceX 的上市，将是下一个关键考验。 $QQQ

中国正在建立一个自给自足的 AI 全栈。 688206 和 301095 提供设计下一代芯片的软件。 603228 提供让算力集群运转的高速互连。 早期阶段的国产赢家。大多数西方投资者还没有发现。

我把Serenity和Crux这两个美股狂魔，蒸馏成了一个自动投研的Agent 上周我扒了 Serenity（@aleabitoreddit）的 1073 条推文，5 个月 32 倍。 这次我又扒了第二个人——Crux Capital（@crux_capital_），五个月 647 条原帖，126 个价值票。 Serenity窄而深：找一个制胜点，押死。 Crux 宽而有纪律：画一张六层栈，每层按执行力排仓位。 看完我有点难受，不是因为收益图太夸张。是我发现，这两个人干的根本不是传统意义上的“选股”。 他们是在搭一条投研流水线， AI 负责搬砖，人负责最后拍板。 1⃣ 他们的方法论：先拆机器，再找堵点 他们看一个赛道，不先问“谁会涨”。 先问的是： 这台机器到底长什么样？ BOM 里最难替代的零件是什么？ 如果其中一家明天停产，下游要等多久？ 这个问题一问出来，视角就完全变了。 大家还在盯 GPU、HBM、电力这些第一层热点时， 他们已经往下抠第二层、第三层： 激光器、InP 衬底、外延、测试、连接、冷却、配电…… Serenity 最狠的地方，是死盯单点故障。 Crux 更像工程师，先画一整张栈，再给每层贴标签： 谁是龙头， 谁是瓶颈， 谁只是会讲故事， 谁又是那种没人聊、但每台机器都得用的“无聊必需品”。 2⃣AI 在他们手里，不是军师，是苦力 普通人用 AI 做投资，喜欢问： “这票能买吗？” “帮我总结一下财报。” “这个赛道有没有机会？” 这种问法，说到底还是在等答案。 他们不是这么用的，他们让 AI 去干最脏最累的活： 拆机器， 顺着零件找供应商， 再找供应商的供应商， 横着读多家公司财报和电话会， 把“产能打满”“认证快结束”“明年放量”这些零碎信号拼成一张图。 说白了，AI 没替他们赚钱，AI 只是把研究量的上限硬抬上去了。 3⃣所以我把这套东西蒸馏成了一个 skill github.com/qiuqiubuchongle-c… 它不干一件很俗的事：上来就给你甩股票代码。 它先跑五步： L1 先确认终端，到底研究的是哪台机器、哪套系统 L2 再画供应链栈，搞清楚谁在第几层 L3 找真正的卡点，卡的是产能、认证、热、电、良率，还是材料 L4 用财报、产业新闻、研报交叉验证 L5 先给方向，再给名字，最后才谈仓位 我蒸馏的不是他们买了什么，我蒸馏的是他们怎么提问，怎么排除，怎么把热闹拆成一个个能验证的环节。 4⃣举个例子，人形机器人接下来该买什么 大部分人第一反应都是特斯拉、英伟达、总龙头。 但这个 skill 不会先看这些。 它会先问： 如果 Optimus 真开始放量，最先紧张的是哪一层？ 如果谐波减速器已经被市场盯得很紧， 那下一步就该继续往旁边看： 每个关节都离不开的力传感器，有没有被认真定价？ 重点不是马上得出“买谁”。 重点是先知道：你该查哪一层。 顺着这套方法继续往后推， 我现在最想深挖的，反而不是更拥挤的 GPU 叙事。 而是AI factory 的供电 液冷 物理交付层。 原因很简单。 芯片再猛，电接不进去也白搭。 柜子再多，热散不掉也白搭。 模型再聪明，机房交不出来，还是得排队。 这条线不性感，不热闹，也不太适合吹牛。 但真缺了它，项目就只能往后拖。 最后 看完 Serenity 和 Crux，我最大的感受其实挺扎心的： AI 没有让投研变轻松。 它只是先把偷懒的人淘汰了。 以后谁再跟我说 “AI 会让投资越来越简单” 我大概只会回一句： 简单个屁，马太效应罢了，你有的他给你更多，你没有的，他把你已有的都给抢走。

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简单搞明白 $NOK $MRVL $LITE $AAOI 这四个“光互联”标的，到底有什么区别？ 我用一个外卖平台的比喻，彻底分清了： 你点了一份外卖，背后发生了什么？ 第1步：后厨大师傅做菜 $LITE = 后厨大师傅。 它生产光模块最核心的激光器。没有它，信号根本发不出去。产能已经排到2027年，供需缺口超30%。 第2步：装餐员打包 菜做好了，需要装盒、放筷子、封口，才能交给骑手。 $AAOI = 装餐员。它把LITE的器件组装成完整的光模块，直接卖给数据中心。离客户最近，订单爆发快，但利润薄、波动大。 第3步：调度系统派单 餐做好了，但怎么送？哪条路最快？哪个骑手最顺路？ $MRVL = 调度系统。它是光模块的“数字大脑”（DSP芯片），市占率超60%，负责保证信号在光纤里传得快、不失真。还被英伟达投资20亿美元，负责AI机柜内部的高速互联。 第4步：骑手上路配送 调度好了，但路上跑得顺不顺，取决于路况和红绿灯。 $NOK = 城市路网。它做数据中心之间、城市之间的光网络基础设施。当AI下沉到基站、边缘节点时，NOK的物理底座是绕不开的。英伟达直接投资10亿美元。 第5步：骑手送到你家 谁在干最一线的配送活？ $AMZN $MSFT $GOOGL = 骑手。它们是云服务商（AWS、Azure、谷歌云），把算力“配送”给最终用户。 第6步：我们吃上饭 你我他 = 顾客。用ChatGPT、用云服务的终端用户。 btw， $LITE $AAOI 跌的妈都不认识了，啥时候涨啊

⚠️ “年底前无脑买入这 6 只股票，保证你躺赚 100 万美金”？ 英特尔 $INTC (Intel)： ➡️ 终极目标对账单：$112（必须无脑买入） Ondas $ONDS (Ondas)： ➡️ 终极目标对账单：$9（必须无脑买入） IREN $IREN (IREN Ltd)： ➡️ 终极目标对账单：$59（必须无脑买入） Astrotech $ASTC (Astrotech)： ➡️ 终极目标对账单：$13（必须无脑买入） 火箭实验室 $RKLB (Rocket Lab)： ➡️ 终极目标对账单：$140（必须无脑买入） 美光科技 $MU (Micron)： ➡️ 终极目标对账单：$860（必须无脑买入）

普通人买股票，先看价格、财报、盈利、板块热度、有没有机构买 Serenity的投资方式是在做产业链上下游拆解。先把一个大趋势拆开，再去找里面最难替代、最容易卡住别人、最容易被巨头依赖的关键节点 英伟达上涨之后，真正厉害的人会继续往下拆：AI为什么需要GPU，GPU为什么需要HBM，数据中心为什么需要光模块，模型越来越大为什么需要更多存储、网络、能源、封装和散热 我在3月初也发现一个很有意思的现象，很多大佬开始投核电站。理由很简单，AI缺能源 这就是典型的下游逻辑 如果你看好AI，就不能只看ChatGPT、英伟达、微软这些名字。你要继续拆AI产业链： 能源供电，设备造芯片，芯片产生算力，存储和网络释放算力，云平台分发算力，模型公司训练智能，中转站聚合模型，应用层触达用户，Agent最终完成任务 Serenity的投资逻辑大概就是这样。她是沿着产业链一层一层往下找，哪里是瓶颈，哪里是咽喉，哪里被市场忽略，哪里就可能成为下一轮资金轮动的入口 她看AXTI，是看InP衬底这种光电子底层材料。她看SIVE，是看下一代CPO和外部光源。她看AAOI、LITE、COHR、MRVL，是看光模块、硅光、网络和AI数据中心之间的传导 这套思路最有价值的地方在于提前站到资金未来要去的地方 市场第一阶段炒英伟达，第二阶段炒HBM和存储，第三阶段炒光模块和CPO，再往后可能继续下沉到材料、设备、封装、能源和更冷门的供应链节点 AI模型爆发是一阶。GPU需求上升是二阶。HBM、光模块、存储、网络、能源紧缺是三阶，再往下，某些材料、设备、衬底、封装、光源供应商被重新定价，就是四阶 这就是她的逻辑。是故事继续往下传导时，市场还没有完全定价的关键节点 Serenity最值得学的是这种产业链测绘能力，从终端需求倒推到基础设施，从显性龙头倒推到隐性瓶颈，从市场共识倒推到资金下一步会去哪里，这才是她的Alpha来源，我不知道说的对吗，请@aleabitoreddit 指教！

所有跟单Serenity的，再次隆重介绍一个专门针对他的监控网站给你们： analysissite.vercel.app 详细得不得了

股票題材研究 TOP 6 KOLs 推薦！ 🔥 高質量潛力題材分析與對應股票統整看這些帳號就夠了 1. Serenity @aleabitoreddit 2. qinbafrank @qinbafrank 3. Jukan @jukan05 4. Fiona @nft_hu 5. Macro_Lin @LinQingV 6. Star @starzq 👇 往下看 6 大 KOLs 介紹

为什么我长期持有，如特斯拉，股价没涨，但我还是挣了？ 下面告诉你方法： 长期看好一只美股，就用 卖Put→接货→卖Covered Call→被行权→再卖Put 循环，一边低成本持股，一边每月“收租”。下面直接给可执行模板。 一、没持仓时：用 Cash-Secured Put 低价建仓（边等边收钱） 适合：长期看好、现在略贵，想跌下来再买。 操作（以 AAPL 为例，现价 $190） 1. 卖 1 张虚值 Put：行权价 $170（比现价低10–15%），30天到期，收权利金 $3/股（共 $300）。 2. 账户留足现金：$170×100=$17,000（现金担保，避免裸卖风险）。 三种结果 • ✅ 股价 ≥$170：期权作废，白拿 $300，下月继续卖Put。 • ✅ 股价 <$170：被行权，$170 买入100股，实际成本 = $170−$3 = $167（比现价便宜）。 • ⚠️ 大跌：仍要按$170接货，但因为长期看好，等于“越跌越买、成本更低”。 参数模板（通用） • 行权价：现价−10~20%（安全边际）。 • 到期：30~45天（时间衰减快、回笼快）。 • 权利金：目标2~4%/月（年化20–40%，随波动率）。 二、已持仓后：滚动 Covered Call 持股收租（不涨就收钱，涨了也乐意卖） 适合：已持有100股以上、长期不卖、愿意放弃短期暴涨换稳定现金流。 操作（持有100股 AAPL，成本 $167，现价 $190） 1. 卖 1 张虚值Call：行权价 $210（比现价高10%），30天到期，收权利金 $4/股（共 $400）。 2. 一手对应100股，有多少股卖多少张（100股=1张，200股=2张）。 三种结果 • ✅ 股价 ≤$210：期权作废，白拿 $400，下月继续卖Call（持股不动）。 • ✅ 股价 >$210：被行权，$210 卖出100股，净赚 = ($210−$167) $4 = $47/股；之后回到第一步，重新卖Put再接回。 • ⚠️ 大涨（如$250）：错过超额收益，但长期来看，每月权利金 偶尔行权止盈，长期收益通常强于纯持有。 参数模板（通用） • 行权价：现价 5~15%（尽量不被行权，又能多收租）。 • 到期：30天（时间衰减最快，适合月循环）。 • 权利金：目标2~3%/月（年化20–30%，高波动时更高）。 三、完整循环：Put→持股→Call→行权→再Put（长期持有 持续现金流） 1. 阶段1（空仓）：卖虚值Put → 收权利金 → 没跌就重复；跌了就低价接货。 2. 阶段2（持仓）：卖虚值Covered Call → 收权利金 → 没涨就长期持有、月月收租；涨了就高价卖出。 3. 阶段3（卖出后）：回到阶段1，重新卖Put，等待低价再接回，循环往复。 核心逻辑 • 长期看好 = 不怕跌、愿意长期拿。 • 卖Put = 降价买 先收钱。 • 卖Call = 不涨收钱、涨了止盈。 • 循环 = 永远在“低价买、高价卖、中间收租”，但始终围绕你看好的那只股。 四、风控与纪律（长期活下去的关键） 1. 只做你敢拿10年的股：如 AAPL、MSFT、NVDA 等，不碰概念股。 2. 永远现金担保卖Put：绝不裸卖，防止大跌爆仓。 3. 仓位不重：单股期权占用资金 ≤20%，不梭哈。 4. 行权价纪律：Put 虚值10–20%，Call 虚值5–15%，不贪深虚、不做平值。 5. 接受卖飞：长期来看，权利金 多次循环收益 > 单次暴涨，心态要稳。 方法： 用卖Put“打折买”，用Covered Call“持股收租 高价卖”，被行权后再卖Put接回，围绕好公司无限循环——长期持有、持续现金流、成本越做低。

几个值得重点关注的“实质性垄断”标的: - MSSCORP (6830)：在检测和 CPO 良率把控上构筑了极深的专利护城河。 - $SOI：主导绝缘体上硅 (SOI) 衬底市场。 - NGK (5333)：稳拿薄膜铌酸锂 (TFLN) 晶圆核心技术。 - $AXTI：把控磷化铟 (InP) 衬底等上游关键材料。 像讯芯 (Shunsin) 这类公司其实很难被轻易颠覆，毕竟背靠富士康，而富士康本身就深深扎根于众多核心供应链的腹地 🏭 $SIVE 的逻辑也极其相似。他们已经成功打入 (design in) 了众多顶尖 CPO 架构的设计体系，抱紧了 Ayar、Lightelligence (壁仞的供应商)、Lightmatter 以及 Celestial 等 众行业领军者的大腿 相比之下，个人认为 $HIMX (奇景光电) 或 Foci (上诠) 未来面临被踢出局 (design out) 的风险最大，很有可能会被台积电的光学部门采钰 (Visera 6789) 这类巨头直接垂直整合。不过话说回来，在未来两三年内，借助 CPO 相关的光纤阵列 (FAU) 和无源器件，他们眼前依然有 波巨大的赚钱机遇